Wśród powodów tak słabego zachowania kursu można wskazać pozostawiające sporo do życzenia wyniki finansowe firmy oraz rozczarowanie tym, że nie weszły w życie plany utworzenia funduszu dywidendowego (uchwała w tej sprawie została zaskarżona do sądu przez indywidualnego inwestora). Co ciekawe, prawdopodobnie nie zniechęca to jednego z głównych akcjonariuszy - OFE PZU Złota Jesień - do zwiększania swojego zaangażowania w spółce. Na czerwcowym walnym zgromadzeniu akcjonariuszy fundusz zarejestrował ponad 0,55 mln akcji wobec 0,4 mln na kwietniowym nadzwyczajnym walnym. Jednak na tej podstawie nie można ocenić dokładnie liczby walorów posiadanych przez fundusz. Nie ma przecież obowiązku rejestrowania na WZA wszystkich z nich.
Stabilne przychody,
malejące zyski
Przy ocenie wyników finansowych Lenteksu uwagę zwracają dwie kwestie - stabilność generowanych przychodów ze sprzedaży oraz dość konsekwentnie obniżający się zysk netto. Od początku 1998 r. sprzedaż w 4 kolejnych kwartałach utrzymuje się pomiędzy ok. 170 i 190 mln zł. Wahania więc nie przekraczają 10%, ale też nie widać, by spółka się rozwijała. Niepokojący jest wyraźny spadek skonsolidowanego zysku netto. Po I kwartale tego roku, w ujęciu rocznym, był on o połowę mniejszy niż w tym samym okresie 3 lata temu. To powoduje stopniowy spadek rentowności, mierzonej na przykład wielkością wskaźnika ROE. Zachowanie kursu w ostatnich miesiącach odzwierciedla pogarszanie się "fundamentów" oraz obawy, że może być jeszcze gorzej. Trudno inaczej wytłumaczyć niskie notowania w kontekście atrakcyjnych poziomów wskaźników rynkowych. Stopa dywidendy przekracza 6%, C/Z wynosi 12, a wycena giełdowa spółki to połowa jej wartości księgowej.
10 zł na horyzoncie
