Diametralnie różne prognozy

Rusza sezon publikacji wyników spółek za II kwartał. Brokerzy dają ich "przedsmak", sporządzając prognozy, ale w niektórych przypadkach ich szacunki dzieli przepaść

Trafność rekomendacji i prognoz to problem stary jak giełda. Tymczasem wielu inwestorów bierze sobie do serca sugestie analityków.

Na podstawie prognoz kwartalnych przygotowanych przez pięć biur maklerskich, sporządziliśmy konsensusy dla dwudziestu firm giełdowych, w tym ośmiu banków. Większość z nich wchodzi w skład najważniejszego indeksu giełdowego, WIG20.

Bankowy optymizm

W przypadku banków, czyli najszerzej reprezentowanego w raportach brokerów sektora, już na pierwszy rzut oka można dostrzec, że szacunki zysku netto obliczone przez zespół Domu Maklerskiego Banku Handlowego, znacząco odbiegają od oczekiwań pozostałych biur. - Zdajemy sobie sprawę, że jesteśmy bardziej optymistyczni, ale wyniki banków będą wyśmienite - zapewnia Rafał Wiatr, jeden z autorów raportu DMBH. Banki, dzięki utrzymującej się bardzo dobrej koniunkturze, zarabiają głównie na kredytach - mieszkaniowych i dla firm oraz prowizjach. Wciąż puchną aktywa funduszy inwestycyjnych.

Biura maklerskie stawiają na BRE. Czysty zarobek powinien wzrosnąć w stosunku do II kwartału 2006 roku o prawie 64 proc., do 166,3 mln zł.

Surowce i energia

Według analityków, najlepiej w tym sektorze poradzi sobie Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo, między innymi dzięki sprzedaży zgromadzonych w poprzednim kwartale zapasów. II kwartał nie jest bowiem tradycyjnie dobrym okresem dla firmy. PGNiG zwiększy przychody o około 15 proc., do 3,54 mld zł, a zysk netto aż o 220 proc., do 337,8 mln zł.

Jeśli chodzi o spółki paliwowe, sprzyjały im rekordowe marże rafineryjne, ale z drugiej strony szkodziło umocnienie się złotego wobec dolara. Z zestawionych danych wynika, że PKN Orlen poradzi sobie znacznie lepiej niż Lotos. O ile zarobek tego pierwszego koncernu powinien wzrosnąć o 10 proc., do 970 mln zł, o tyle wynik netto Lotosu spadnie o 4,7 proc., do 263 mln zł. Jednak w przypadku zarobku Lotosu oczekiwania brokerów różnią się diametralnie: DI BRE spodziewa się 14-proc. wzrostu, podczas gdy DM PKO BP wieszczy 31-proc. spadek.

Prawdziwy "konsensus"

Brokerom zdarzają się jednak bardzo zbliżone oczekiwania. Tak jest w przypadku prognoz dla Zakładów Azotowych Puławy. Zysk netto ma wynieść 28 mln zł, a operacyjny 33 mln zł.

Tymczasem już dziś i w czwartek będzie można się przekonać, jak prognozy mają się do rzeczywistych rezultatów. Wyniki publikują bowiem BRE i Telekomunikacja Polska. Co do przychodów TP panuje względna zgoda - powinny one spaść o 3,1 proc., do 4,49 mld zł. A co z czystym zarobkiem? Konsensusowe "widełki" to 4,2-proc. spadek, prognozowany przez Millennium DM, i wzrost o 6,5 proc., według szacunków DM BH. Różnica to "zaledwie" 61 mln zł.

komentarz

Marek Juraś

analityk DM BZ WBK

Wyniki drugiego kwartału będą lepsze prawie we wszystkich spółkach z WIG20. Według naszych prognoz, tylko jedna firma uzyska w II kwartale

2007 r. wyniki gorsze niż rok wcześniej i pod względem wskaźnika poprawy/pogorszenia zysków będzie to najlepszy kwartał od lat. Natomiast jeżeli chodzi o ogólną dynamikę zysków, to czeka nas raczej przeciętny kwartał jak na standardy ostatnich lat z około 15-proc. wzrostem łącznych zysków rok do roku. Dla porównania: w I kwartale tego roku łączna dynamika wyniosła 17 proc. Uważamy, iż dobrych wyników i ponadprzeciętnej dynamiki należy spodziewać się w bankach. Wysokie wzrosty zysku netto pokażą też spółki medialne, PGNiG czy PBG. Natomiast niewielkiej

progresji zysków spodziewamy się w spółkach telekomunikacyjnych i IT. Co do potencjalnych niespodzianek, to mamy jak do tej pory zbyt mało

publikacji wyników, aby móc stwierdzić, w których branżach wystąpiły

tendencje niedocenione lub przeszacowane przez analityków.