TFI dalej odrabiają straty

Po maju najwyżej w naszym rankingu plasuje się PKO. Na podium znalazły się też Idea i BPH. We wszystkich trzech przypadkach na plus wyróżniały się przede wszystkim fundusze obligacji i rynku pieniężnego

We wszystkich kategoriach funduszy średnia majowa stopa zwrotu jest dodatnia. Nic dziwnego. Indeks światowych akcji (MSCI) zyskał w maju 9,5 proc. Ceny obligacji na świecie wzrosły o 3,3 proc. U nas też miały miejsce zwyżki, choć dużo mniejsze, odpowiednio o około 1 proc. i 0,2 proc.

[srodtytul]I lepiej, i gorzej od rynku[/srodtytul]

Przy tym – średnio – zarządzający radzili sobie całkiem dobrze – pobili wyznaczone przez nas dla poszczególnych grup funduszy benchmarki. Tak jest np. w przypadku funduszy akcji krajowych. Niekiedy może to jednak wynikać z częściowego zaangażowania ich aktywów za granicą. Analitycy ostrzegają, że może to odwrócić się na ich niekorzyść, gdy na giełdach zawita korekta, która ma być najgłębsza na rynkach, które ostatnio najbardziej zyskiwały.

W perspektywie ostatniego półrocza przeciętne wyniki funduszy też są lepsze od przyjętych punktów odniesienia. Gorzej z rocznymi i 3-letnimi. Szczególnie w przypadku funduszy z udziałem akcji straty klientów TFI są dużo większe niż te, które przyniósł rynek.

[srodtytul]PKO na szczycie[/srodtytul]

W rankingu bierzemy pod uwagę wyniki (oraz inne parametry) z różnych okresów. Po maju na czoło wysunęło się PKO TFI. Pomogły mu głównie wyniki funduszy rynku pieniężnego – jeden zyskał 2,1 proc., drugi 1,2 proc. – To głównie zasługa zagranicznych papierów firm o wysokim ratingu, których ceny po wcześniejszej przecenie wracają do wartości fundamentalnej – mówi Arkadiusz Bogusz z Credit Suisse, zarządzający funduszami PKO TFI. W maju nieco słabiej niż w poprzednich miesiącach poradziło sobie PKO Obligacji Długoterminowych. – Trochę zmodyfikowaliśmy strategię, inwestujemy ostrożniej – komentuje Bogusz. PKO wyróżniło się także funduszem małych i średnich spółek, którego majowa stopa zwrotu sięgnęła blisko 8 proc.

[srodtytul]Dobrze w obligacjach[/srodtytul]

Drugie miejsce przypadło Idea TFI. I tym razem na plus wyróżniły się głównie tzw. fundusze bezpieczne oraz dodatkowo podmiot stabilnego wzrostu. Jeżeli chodzi o obligacje, warto zwrócić uwagę przede wszystkim na dwa trafione ruchy zarządzających. – W ofercie pierwotnej kupiliśmy obligacje skarbowe oraz Banku Pekao. Papiery te zaraz potem sporo zyskały – komentuje Piotr Zagała, zarządzający w Idea TFI.

Także w dużej mierze fundusze papierów dłużnych pozwoliły BPH TFI trafić na trzecią pozycję naszego zestawienia. – Wykorzystuję mis-pricing, czyli wyszukuję takich aktywów, które są wycenione poniżej ich wartości, czego przykładem jest obligacja inflacyjna – mówi o funduszach obligacji Witold Chuść, zarządzający w BPH TFI. – Dobry wynik udało się osiągnąć dzięki obligacjom zmiennokuponowym, kupowanym po niskich cenach – komentuje wynik BPH Skarbowy Łukasz Witkowski, inny zarządzający w tym TFI.

Na koniec rankingu trafiło AIG. Poza najsłabszą piątką znalazł się Pioneer Pekao. Maj był kolejnym miesiącem poprawy wyników jego funduszy. Przedstawiciele towarzystwa nie komentują, z czego może to wynikać. Jak już pisaliśmy, ostatnio w Pioneerze miały miejsce spore roszady kadrowe wśród zarządzających.

[link=http://grafika.parkiet.com/g4ap/9126]Ranking TFI » [/link]

[link=http://grafika.parkiet.com/g4ap/9125]Majowy ranking funduszy inwestycyjnych (5 najlepsych, 5 najgorszych) » [/link]

[link=http:/materialy/ranking_funduszy_inwestycyjnych_V2009.xls]Zobacz wyniki wszystkich funduszy - tabela w formacie .xls » [/link]

[ramka][b]Pełna metodologia[/b]

Comiesięczny ranking funduszy inwestycyjnych "Parkietu" jest przygotowywany w oparciu o trzy elementy charakteryzujące ich atrakcyjność - stopy zwrotu (każdy inwestuje po to, by zarobić), zmienność wyników (wahania dotyczące wartości jednostek wskazują na ryzyko dla ich posiadaczy) oraz to, jak wypadają na tle odpowiedniego rynku (chodzi o premiowanie podmiotów wypracowujących dla klientów wyniki lepsze od zachowania rynku).

Wszystkie działające u nas fundusze i subfundusze otwarte zostały podzielone na kategorie odpowiadające realizowanej strategii inwestycyjnej: akcji krajowych, akcji zagranicznych, zrównoważone krajowe, zrównoważone zagraniczne, stabilnego wzrostu krajowe, stabilnego wzrostu zagraniczne, papierów dłużnych krajowe, papierów dłużnych zagraniczne, rynku pieniężnego, ochrony majątku i pozostałe.W ramach tych kategorii poszczególnym funduszom przyznajemy punkty. Mimo, że ranking ma comiesięczną formę, chcemy, żeby pokazywał atrakcyjność funduszy w dłuższej perspektywie. W tym celu każdy z ocenianych elementów (stopa zwrotu, zmienność wyników oraz zachowanie względem rynku) rozpatrujemy w ujęciu miesięcznym, półrocznym, rokrocznym i trzyletnim. W każdym przypadku stosujemy odpowiednią wagę, odnoszącą się do długości danego okresu. Wynosi ona odpowiednio 65 proc. dla 1 miesiąca, 20 proc. dla pół roku, 10 proc. dla roku i 5 proc. dla 3 lat. Ujemne punkty pojawiają się wówczas, gdy wartość odpowiedniego elementu (stopy zwrotu, zmienności, zachowania względem rynku) plasuje się poniżej zera.

Łączny wynik funduszu w danej kategorii jest sumą punktów uzyskanych za stopy zwrotu oraz punktów uzyskanych za różnice pomiędzy nimi a wynikami rynku pomniejszoną o wskaźnik zmienności wyników. Ten z kolei jest mierzony odchyleniami standardowymi, które wskazują na przeciętne odchylenie stóp zwrotu (dziennych dla ostatniego miesiąca i miesięcznych dla pozostałych okresów) od średniej stopy zwrotu w danym okresie. Bez względu na to, czy odchylenie jest w górę czy w dół, wartość odchylenia jest dodatnia. Im mniejsze odchylenie standardowe, tym korzystniej wpływa na ocenę atrakcyjności funduszu.

Dla oceny stóp zwrotu względem zachowania się samego rynku przyjęliśmy następujące punkty odniesienia:

[b]Fundusze akcyjne[/b] - 90 proc. WIG oraz 10 proc. średni 3-miesięczny WIBOR z danego okresu

[b]Zrównoważone[/b] - 50 proc. WIG, 40 proc. indeks polskich obligacji oraz 10 proc. średni 3-miesięczny WIBOR z danego okresu

[b]Stabilnego Wzrostu[/b] - 20 proc. WIG, 70 proc. indeks polskich obligacji Citigroup oraz 10 proc. średni 3-miesięczny WIBOR z danego okresu

[b]Obligacyjne[/b] - 100 proc. zmiana indeksu polskich obligacji Citigroup w danym okresie

[b]Pieniężne[/b] - 100 proc. średni 3-miesięczny WIBOR z danego okresu

[b]Zagranicznych akcji[/b] - 90 proc. indeks MSCI All Countries World Index, 10 proc. średni 3-miesięczny Libor w USD, zmiana kursu dolara względem złotego w danym okresie

[b]Zagranicznych obligacji[/b] - 100 proc. indeks światowych obligacji Citigroup, zmiana kursu dolara względem złotego w danym okresie.

[b]Zagraniczne zrównoważone[/b] - 50 proc. indeks MSCI All Countries World Index, 10 proc. średni 3-miesięczny Libor w USD, 40 proc. indeks światowych obligacji Citigroup, zmiana kursu dolara względem złotego.[/ramka]