Wyniki finansowe
Głównym czynnikiem, który wpłynął na wyniki za trzy kwartały 1999 r., były koszty finansowe, w tym niezrealizowane różnice kursowe. Koszty finansowe wzrosły przede wszystkim w wyniku emisji obligacji zamiennych, z której środki zostały zainwestowane w nabycie udziałów Bresnan International Partners oraz na skutek zaciągnięcia długu związanego z nabyciem innych udziałów. Inwestycje te były kluczowe dla rozwoju działalności firmy.Do wzrostu kosztów finansowych przyczyniło się także osłabienie złotego i wzrost stóp procentowych w Polsce.W związku z opublikowaniem wyniku finansowego spółki za trzy kwartały 1999 roku mogą pojawić się pytania wśród akcjonariuszy Elektrim SA związane z poziomem kapitałów własnych spółki na koniec roku. Należy pamiętać, że na 30 września 1999 roku spółka posiadała pakiet kontrolny 51% udziałów Polskiej Telefonii Cyfrowej Sp. z o.o. (PTC), które są odzwierciedlone w sprawozdaniach finansowych spółki według historycznego kosztu ich nabycia, będącego równowartością w złotych 715 mln USD. Biorąc pod uwagę ostatnie transakcje nabycia udziałów PTC przez strony nie związane z grupą kapitałową Elektrimu oraz wycenę udziałów PTC, wynikającą z treści umowy z Vivendi, naszym zdaniem, wartość rynkowa tych udziałów kształtuje się powyżej 2,1 miliarda USD.Zgodnie z umową zawartą z Vivendi, spółka wniesie udziały PTC do spółki zależnej Elektrim Telekomunikacja Sp. z o.o. Wniesienie udziałów nastąpi według wartości rynkowej, a różnica pomiędzy wartością rynkową a aktualną wartością księgową, po uwzględnieniu ewentualnych skutków podatkowych, zwiększy kapitał własny Elektrimu. Zarząd spółki jest przekonany, że poprzez powyżej opisaną transakcję lub transakcję alternatywną, do końca roku spółka zrealizuje część zysku z tytułu posiadania udziałów w PTC i w ten sposób przywróci wysokość swoich kapitałów własnych.Pozytywną informacją jest również fakt, że Elektrim uczynił kolejny krok w procesie restrukturyzacji, podpisując list intencyjny ze spółką GE Power Controls Iberica SL, spółką zależną General Electric Company (USA), w sprawie sprzedaży swoich spółek elektrotechnicznych - Z.A.E. Elester SA oraz F.A.E. Apena SA, a także swych udziałów w El-Centrum SA. Podpisanie ostatecznej umowy spodziewane jest do końca roku.Raport ABN AmroOstatni raport ABN Amro na temat Elektrimu dokładnie pokazuje zaledwie jeden z wielu możliwych scenariuszy, i w dodatku taki scenariusz, który zarówno my, jak i wielu ekspertów z branży przemysłowej uważa za niezwykle mało prawdopodobny. Szanujemy prawo ABN Amro do tworzenia nawet najbardziej spekulacyjnych teorii, jest jednak naszym obowiązkiem zwrócić uwagę na fakt, iż raport zawiera szereg elementów, które najzwyczajniej są nieprawdziwe i podaje komentarz dotyczący tylko najbardziej, w mniemaniu ABN Amro, problematycznej sprawy.Raport spekuluje na temat wartości PTC dla udziałowców Elektrimu, twierdząc, że stanowi ona "potencjalnie niewielki ułamek obecnie szacowanej wartości" oraz mówiąc o "prawie całkowitej utracie wartości PTC". Sprawa kapitałów własnych Elektrimu wyjaśniona została wczoraj w naszym sprawozdaniu półrocznym. Gdyby wartość PTC w naszym bilansie odzwierciedlała ich obecną cenę rynkową, kapitał własny Elektrimu wynosiłby prawie 1,3 mld USD. Już choćby ten fakt wystarcza, aby całkowicie podważyć całą zasadność raportu.Ciekawe, że raport odnosi się wyłącznie do sprawy, którą nazywa "Planem gry Deutsche Telekom" nie wspominając nawet o "planie gry" Elektrimu i jego partnerów. Z tego powodu prognoza jest wybitnie subiektywna i odzwierciedla wyobrażenie tylko jednej strony, i to do tego stopnia, że można by ją przyjąć za część raportu na temat Deutsche Telekom.Ponadto, raport ABN Amro mylnie przedstawia szereg innych faktów (jak na przykład rozwijanie usług telekomunikacyjnych w Warszawie) i dlatego efektem jest stronnicza i niebezpiecznie myląca informacja. Każda wycena, a w konsekwencji i rekomendacja przedstawiona na jej podstawie, będzie bezsensowa z rynkowego punktu widzenia.Elektrim nie sądzi, aby jakakolwiek dalsza dyskusja na temat raportu zawierającego tak daleko posunięte spekulacje miała sens.
.
