Z trzymać do kupować podniósł rekomendację dla TP SA francuski bank Société Générale. Podstawą tej zmiany jest 35-proc. różnica ceny akcji tej spółki w stosunku do ceny docelowej SG, wynoszącej 9,5 oraz imponujący ? jak określono ? wzrost zysku netto za I kwartał tego roku. O ile w ub.r. wynosił on w tym kwartale zaledwie 90 mln zł, to w tym (wg polskich norm rachunkowości ? 495 mln zł).Chociaż opublikowane przez TP SA dane nie zawierają szczegółów, to SG sądzi, że powodem tego wzrostu są pozytywne zmiany pozycji finansowych, jako że zysk operacyjny (EBIT) wzrósł zaledwie o 15% ? co zinterpretowano,, jako oznakę braku poprawy wydajności operacyjnej. Bodźcem dla działań TP SA, mających zwiększyć tę wydajność, powinno być, wg SG, bliskie już pozyskanie przez tę spółkę inwestora strategicznego.Ogólne perspektywy TP SA SG uważa za pozytywne, a wskaźniki cenowe ? za atrakcyjne. Wskazuje też, że jej względne ceny są niższe od regionalnych odpowiedników, zwłaszcza jeśli pod uwagę wziąć jej potencjał rozwojowy.Bank ten podtrzymał też rekomendację ?kupować? dla Orbisu, przy cenie docelowej 46 zł za akcję.Jednym z argumentów przemawiających za taką rekomendacją jest spodziewane w czerwcu podanie nazwy inwestora strategicznego, który powinien pomóc Orbisowi w umocnieniu jego pozycji na rynku krajowym i w jego promocji za granicą.SG spodziewa się, że w latach 2000 ? 2001 wartość przychodów Orbisu ze sprzedaży wzrośnie w ujęciu składanym o 13%, na co złoży się przeciętnie 16-proc. wzrost przychodów z działalności hotelowej, redukcje kosztów i zatrudnienia, jak też spadek dochodów finansowych, wynikły z mniejszego udziału w strukturze jego bilansu środków pieniężnych. W tym roku jego zysk przed opodatkowaniem jest prognozowany na 138,1 mln zł (przy strumieniu pieniężnym na jedną akcję w wysokości 4,07 zł i zysku ? 2,08 zł), a w przyszłym na 156,4 zł (odpowiednio 5,01 zł i 2,43 zł).Interesującej ilustracji wzrostu zamożności Polaków dostarczają przytoczone w analizie SG dane o zmieniającej się strukturze geograficznej gości Orbisu. Mimo przeciętnie 22-proc. wzrostu w ujęciu nominalnym (i 14-proc. w ujęciu realnym) ceny za nocleg, w ub.r. proporcja korzystających z hoteli Orbisu Polaków wzrosła z 32% do 38%, natomiast Niemców spadła ? z 23% do 22%.Mimo spodziewanego braku pozytywnych niespodzianek dla rafinerii nafty w makroregionie nowych rynków Europy, Bliskiego Wschodu i Afryki, SG rekomenduje do kupna PKN (zaś na Węgrzech ? MOL). Przeciętną cenę ropy Brent w okresie od II do IV kwartału bank ten prognozuje odpowiednio na 23,5 USD, 26,0 USD i 27,0 USD.

MK