Akcje spółek z WIG20 nie mają dość wspinaczki

Mimo wypracowania w minionym roku imponujących wzrostów główne motory napędzające hossę w segmencie największych spółek wciąż trzymają się mocno.

W 2026 r. indeks WIG20, skupiający największe spółki z warszawskiej giełdy, kontynuuje zeszłoroczny rajd. W minionym roku wypracował imponującą stopę zwrotu na poziomie ponad 45 proc. W styczniu dołożył już ok. 8 proc. wzrostu, wyznaczając nowe szczyty hossy.

Akcje z WIG20 wciąż na celowniku

Niesłabnącym popytem cieszą się od dłuższego już czasu akcje zeszłorocznych liderów KGHM i Orlenu, które przyniosły posiadaczom trzycyfrową stopę zwrotu w 2025 r. Pierwsze tegoroczne tygodnie pokazały, że zainteresowanie inwestorów walorami tych spółek nie osłabło. Mimo ryzyk i wyzwań z dalszą poprawą wyników w grze wciąż pozostają banki, będące tradycyjnie w kręgu zainteresowań inwestorów zagranicznych.

– Na 2026 r. zakładam dalszy, choć wolniejszy wzrost indeksu. KGHM pozostaje jednym z głównych beneficjentów sytuacji na rynku metali – nie tylko miedzi, ale również srebra i złota. Przy utrzymaniu obecnych warunków rynkowych to wciąż jedna z najatrakcyjniej wycenianych dużych spółek surowcowych na świecie, co stwarza przestrzeń do pozytywnej niespodzianki. Z kolei sektor bankowy po rekordowym 2025 r. wchodzi w fazę normalizacji. ZBP prognozuje spadek zysków sektora o ok. 33 proc. rok do roku, głównie z powodu niższych stóp procentowych i wyższego CIT. Banki przestaną być zatem głównym motorem wzrostów indeksu – zwraca uwagę Marcin Materna, dyrektor departamentu analiz w Biurze Maklerskim Banku Millennium. Jednocześnie widzi potencjalnych kandydatów w indeksie WIG20, którzy mogą częściowo przejąć rolę motorów hossy. – Potencjalnymi nowymi liderami wzrostu na 2026 r. mogą być energetyka i infrastruktura (też budownictwo), korzystające z transformacji energetycznej i środków KPO, a także spółki handlowe, wspierane przez spadającą inflację i rosnącą siłę nabywczą gospodarstw domowych. Dobre perspektywy mają również spółki technologiczne i IT z segmentów mWIG40 i sWIG80, korzystające z inwestycji w cyfryzację. W tych obszarach upatrywałbym najciekawszych szans na ponadprzeciętne stopy zwrotu w 2026 r. – wskazuje.

Część ekspertów sygnalizuje, że indeksowi WIG20 nie zostało już zbyt dużo miejsca do kontynuacji wzrostów w dalszej części 2026 r. – Wzrosty WIG20 w ostatnim roku skupiły się w dużej mierze na spółkach bankowych oraz dużych państwowych firmach z branży energetycznej i paliwowej. Stał za tym szereg czynników, które mogą okazać się nie do powtórzenia, jak chociażby skala napływu kapitału zagranicznego na krajowy rynek. Patrząc na przestrzeń, która pozostała w wycenach największych podmiotów, relatywna przewaga, jaką miały duże spółki w ostatnich 12 miesiącach jest w mojej ocenie nie do utrzymania. Nie bez znaczenia pozostaje też kwestia sektora bankowego i wyższej stawki CIT, która również ogranicza przyszłe wzrosty – zwraca uwagę Kamil Hajdamowicz, menedżer ds. portfeli w Santander BM.

Motory hossy mają się dobrze

Lokomotywą tegorocznej zwyżki indeksu WIG20 są efektownie drożejące akcje KGHM. Tylko od początku bieżącego roku zyskały już ok. 40 proc. , kontynuując rajd z poprzedniego roku, w którym urosły o 144 proc. Akcje koncernu cieszą się niesłabnącym zainteresowaniem napędzanym rekordowo wysokimi cenami miedzi i srebra na światowych giełdach metali, mającymi istotny wpływ na poziom jego zysków. Rajd cen surowców jak na razie nie ma końca. Notowania miedzi na giełdzie metali LME w Londynie właśnie przekroczyły rekordowe 14 tys. dol. za tonę. W czwartek notowania miedziowego koncernu w wyniku efektownej zwyżki wyznaczyły nowy historyczny szczyt, pokonując poziom 390 zł. – Szalejące ceny srebra i miedzi powodują, że nawet po tak dużym wzroście, KGHM nie jest wyceniany drogo. Tendencje na rynku metali szlachetnych, biorąc pod uwagę napięcia geopolityczne, mogą się utrzymywać, z kolei na miedzi mamy festiwal informacji o ograniczaniu produkcji w różnych kopalniach. To może dalej napędzać wzrosty akcji KGHM. Podatność cen surowców na korekty to jednak potężne ryzyko – wskazuje Łukasz Rozbicki, zarządzający w MM Prime TFI.

Pozytywnie postrzega akcje Orlenu, które wyróżniały się w poprzednim roku, wypracowując prawie 120 proc. zwyżki. W efekcie wycena płockiego koncernu po raz pierwszy w historii przebiła barierę 100 mld zł (obecnie wycena koncernu to ok. 125 mld zł). Patrząc na zachowanie kursu w 2026 r. rynek nadal zdaje się wierzyć w spółkę. – W przypadku Orlenu wzrosty dopiero mogą się zaczynać pod wysokie ceny gazu, ale i potencjał generowania wysokich przepływów operacyjnych i nawet podwyższania dywidendy – zauważa.

Mimo trwającej ponad trzy lata fali zwyżek analitycy nie skreślają także całkiem akcji banków. W tym roku poprawa ich wyników wprawdzie będzie już większym wyzwaniem niż w poprzednich latach, mając na uwadze podwyżkę stawki podatku CIT dla sektora i oczekiwane dalsze obniżki stóp procentowych.

Z drugiej strony eksperci podkreślają, że wyceny krajowych kredytodawców w wielu przypadkach nadal wyglądają atrakcyjnie i w sektorze tym będzie można zgarnąć atrakcyjne dywidendy. – Banki mogą mieć przed sobą dobry rok ze względu na przewidywane duże wzrosty PKB przy umiarkowanym spadku stóp procentowych. Wyniki mogą być płaskie, ale zachęcający może okazać się duży strumień dywidend – wydaje się, że to wystarczające dla szukających płynności zagranicznych inwestorów – uważa Rozbicki.

Kandydatem do zwyżek w perspektywie 2026 r. spośród spółek z WIG20 jest także CD Projekt. Spółka w tym roku wróciła na radary inwestorów, a jej akcje od początku stycznia zwyżkowały już o blisko 20 proc. Obecnie są notowane najwyżej od blisko pięciu lat. Analitycy widzą spółkę w gronie tegorocznych liderów zwyżek w branży gier. Wzrost zainteresowania spółką powinna wspierać rozkręcająca się kampania marketingowa czwartej części „Wiedźmina”. W dalszym ciągu uwagę inwestorów przyciągać będą wyniki, które mimo braku premier w ostatnim czasie pozytywnie zaskakiwały rynek, głównie za sprawą dobrej sprzedaży dotychczasowych tytułów.

Po korekcie z jesieni 2025 r. z początkiem bieżącego roku akcje CD projektu wróciły do łask. W wyniku blisko 20-proc. tegorocznej zwyżki wycena spółki została wyniesiona do najwyższego poziomu od blisko 5 lat. Analitycy widzą studio w gronie tegorocznych liderów zwyżek w branży gier, m. in. za sprawą rozkręcającej się kampanii marketingowej W4”.

Z końcem 2025 r., po krótkiej korekcie, kurs akcji grupy Kęty wrócił do trendu wzrostowego, wypracowując w tym roku kilkunastoprocentową zwyżkę. Akcje przetwórcy aluminium w połowie stycznia po raz pierwszy w historii przebiły poziom 1000 zł, by w kolejnych dniach ustanowić szczyt przy 1036 zł. Wycena giełdowa Kęt przekracza już 10 mld zł.

Zwyżka akcji KGHM wyraźnie przyspieszyła w II połowie 2025 r., co sprawiło, że wycena spółki tylko w 2025 r. podwoiła się . W tym roku notowania kontynuują rajd, dokładając już ponad 36 proc. i wyznaczając nowe historyczna maksima. Do zakupów akcji zachęcały rekordowo wysokie ceny miedzi i srebra, mające istotny wpływ na poziom jego zysków.

Akcje Orange Polska dynamicznie rosną od końca 2025 r. Biorąc pod uwagę ostatnie 12 miesięcy zyskały już ponad 50 proc., a notowania znalazły się na nowych historycznych szczytach. Inwestorzy z dużym optymizmem wypatrują wyników spółki za IV kwartał 2025 r., założeń zarządu na bieżący rok oraz rekomendacji odnośnie do dywidendy.

Po krótkiej korekcie, z początkiem 2026 r. akcje Orlenu powróciły na wzrostową ścieżkę wspinając się na nowe historyczne szczyty. Kilkunastoprocentowa tegoroczna zwyżka notowań sprawiła, że wycena giełdowa płockiego koncernu osiągnęła rekordowe 125 mld zł, co umocniło go na pozycji najbardziej wartościowej spółki na GPW.

W tym roku akcje PKO BP pozytywnie wyróżniają się na tle pozostałych banków z indeksu WIG20, będąc głównym celem inwestorów zagranicznych. W 2026 r. kurs papierów banku może się pochwalić nowymi rekordami wszech czasów. PKO BP jest drugą (po Orlenie) najwyżej wycenianą krajową spółką na GPW, z wyceną przekraczającą 115 mld zł.