Mimo istniejących trendów wciąż liczy się właściwa selekcja spółek

Pytania do Michała Kopiczyńskiego, zarządzającego ING?Investement Management

[b]Skąd wzięły się tak wysokie stopy zwrotu ze strategii akcyjnych, jakie wypracowaliście w IV kwartale 2010 r. i w całym ubiegłym roku?[/b]

Taki rezultat jest głównie wynikiem dobrej selekcji spółek do portfeli. Generalnie nie prowadziliśmy aktywnego handlu posiadanymi papierami, nie dokonywaliśmy radykalnej wymiany aktywów. Duża część inwestycji to zaangażowanie wieloletnie.

[b]Które więc spółki czy sektory przysłużyły się najbardziej w uzyskaniu wyników lepszych niż średnia rynkowa?[/b]

Nie mogę mówić o konkretnych spółkach. Strategia agresywna zakłada znaczny udział małych i średnich spółek w portfelu.

Nie staramy się także koncentrować na konkretnych sektorach. Wolimy wyszukiwać pojedyncze spółki, bazując na pracy i doświadczeniu czteroosobowego działu analityków. O tym, że taka strategia jest trafna, przekonać może to, że spółki, które dobrze zachowywały się w 2009 r., przyniosły także pokaźne stopy zwrotu w roku ubiegłym.

[b]W jaki sposób zamierzacie inwestować w tym roku? Czy podzielacie optymizm większości analityków co do potencjału rynku akcji?[/b]

Nasze oficjalne prognozy zakładają, że indeks WIG wzrosnąć może o 15 proc. Nie mamy więc podstaw sądzić, że będzie inaczej – oczekujemy raczej, że publikowane przez spółki wyniki finansowe przynieść mogą pozytywne niespodzianki.

Nie zamierzamy jednak zmienić naszego podejścia i strategii zarządzania. W dalszym ciągu będziemy szukali okazji inwestycyjnych na całym rynku. Analitycy spotykają się z zarządami spółek, wizytują firmy.

[b]Jak podchodzicie do spółek chemicznych czy KGHM, które w 2010 r. pozwoliły osiągnąć bardzo wysokie stopy zwrotu? Czy klienci proszą was o to, aby zainwestować w całe branże, aby wykorzystać pozytywne zamieszanie wokół nich?[/b]

Klienci są na bieżąco informowani o strukturze portfela. Uważamy jednak, że próby ingerencji w portfel i dobranie niewłaściwych aktywów bądź pominięcie perspektywicznych przynosiłyby więcej szkody niż pożytku. Dlatego też staramy się tłumaczyć nasze podejście i opierać się pojedynczym sugestiom. O tym, że to właściwe podejście, przekonuje nas to, że większość klientów jest z nami od dłuższego czasu.

[b]Dane rynkowe nie wskazują na to, aby strategie akcyjne zyskiwały rzesze nowych klientów, mimo że ostatnie półrocze to czas wyraźnych zysków z giełdy.[/b]

Trudno oceniać potencjał całego rynku asset management. Masowy napływ aktywów świadczyć może bowiem o tym, że hossa się już kończy. A tak mamy jeszcze jakąś rezerwę na dalsze zwyżki.

Jednak widać na rynku rosnącą skłonność do podejmowania ryzyka.

[b]Jak klienci zareagowali na to, że w części akcyjnych strategii udało się odbudować straty z roku 2008?[/b]

Ze spokojem. Większość klientów zdaje sobie sprawę z tego, że na rynku są gorsze i lepsze okresy.

Nie proponujemy właściwie strategii timingowych, zakładających szybkie zmiany alokacji w zależności od sytuacji rynkowej. Zakładamy bowiem, że skoro klient zdecydował się na portfel akcyjny, to chce mieć akcje w portfelu i nie zamieniać ich czasowo np. na lokatę. Uważamy zresztą, że na selekcji można osiągnąć lepsze wyniki niż na częstej zmianie alokacji.

Ci klienci, którzy nie są w stanie znieść wahań wartości swoich inwestycji, wybierać mogą strategię zrównoważoną.