Firmy i banki wyemitują jeszcze więcej obligacji

Firmy coraz chętniej sięgają po finansowanie w postaci obligacji. Lista chętnych do emisji w przyszłym roku jest długa. Powielamy to, co widoczne jest już od dłuższego czasu w Europie Zachodniej, gdzie spółki zamieniają kredyty na papiery dłużne

Większość zadłużenia firm z Europy Zachodniej pochodzi z emisji obligacji. Z badania Fitch Ratings wśród 161 europejskich korporacji jasno wynika, że trzy czwarte ich długu zostało wygenerowane w ten właśnie sposób. Według Fitcha ten trend utrzyma się w Europie Zachodniej, ale i np. w Rosji. Co więcej, zdaniem ekspertów czeka to także Polskę.

– Coraz więcej wskazuje na to, że problemy strefy euro będą?coraz poważniejsze, a to wpływa na sytuację banków europejskich, które z kolei są właścicielami banków w Polsce. Istnieje zatem zagrożenie, że polskie oddziały, idąc za decyzjami swoich central, będą ograniczały akcję kredytową lub wprowadzały dodatkowe restrykcje – ocenia Mirosław Dudziński, dyrektor w Fitch Polska.

Ograniczenia banków

Wpływ na udzielanie kredytów przez banki będą miała także nowe regulacje kapitałowe.

– Bazylea III spowoduje, że banki będą niechętnie udzielać długich kredytów. Nowe regulacje doprowadzą do tego, że przedsiębiorstwa będą poszukiwały długoterminowego finansowania na rynku kapitałowym – mówi Maciej Stańczuk, prezes Polskiego Banku Przedsiębiorczości.

Te czynniki powodują więc, że polski rynek papierów nieskarbowych będzie się dynamicznie rozwijał.

– Dwa trendy, które są już widoczne w Europie Zachodniej – zwiększenie udziału obligacji w strukturze zadłużenia przedsiębiorstw oraz wydłużanie zapadalności długu – dotrą w przyszłym roku do Polski – uważa Mirosław Dudziński.

O zmniejszającym się zaufaniu przedsiębiorców do banków może świadczyć jeszcze coś innego. Spółki coraz więcej gotówki lokują w krótkoterminowych obligacjach i bonach.

Nie bez znaczenia jest także rosnący apetyt inwestorów na obligacje nieskarbowe, szczególnie o wysokim ratingu kredytowym. Mają do takich instrumentów obecnie większe zaufanie niż do papierów skarbowych niektórych państw.

Ambitne plany firm

Polski rynek papierów nieskarbowych jest w porównaniu z rynkiem kredytów korporacyjnych wciąż niewielki. Jak podaje Fitch, zadłużenie przedsiębiorstw w Polsce, wynikające z emisji obligacji, wyniosło na koniec września 20,4 mld zł (wzrost od początku roku o 16 proc.). Z danych NBP wynika zaś, że zadłużenie firm z tytułu zaciągniętych kredytów inwestycyjnych wyniosło na koniec września ponad 86 mld zł (skok o prawie 14 proc.). Coraz więcej firm deklaruje jednak chęć emitowania obligacji lub euroobligacji. Świadczy o tym choćby przykład spółki PBG, która dotąd nie emitowała długu, a dziś rozważa euroemisje (niedawno otrzymała rating od S&P). W najbliższym czasie papiery denominowane w euro wypuści Polkomtel (jak wcześniej pisaliśmy, emisje mogą wynieść 1,65 mld euro) czy PGNiG (do 500 mln euro). W czwartek Piotr Sudoł, dyrektor departamentu ekonomicznego PGNiG, mówił, że pierwsza emisja o wartości 500 mln euro może odbyć się jeszcze w grudniu. Jeśli warunki nie będą sprzyjające, spółka przełoży emisje na I kwartał 2012 r. Z końcem sierpnia zamknięto proces przygotowania programu euroobligacji. PGNiG ma dwa programy emisji – zagraniczny i krajowy (zwiększony do 5 mld zł).

Na rynku europejskim zadebiutują także spółki energetyczne. Plan taki ma Tauron (w październiku o 3 mld zł zwiększył program emisji krajowych) i niewykluczone, że także Energa. Przed tą branżą stoją ogromne wyzwania inwestycyjne i zdaniem ekspertów znaczącym źródłem ich finansowania będą właśnie obligacje.

W najbliższym czasie emisje obligacji planuje także Getin Noble Bank (do 1 mld zł, papiery podporządkowane), który już dziś często je emituje. W przyszłym roku emisje (w tym także w euro) mogą przeprowadzić BZ WBK czy Bank BPH. O programie emisji papierów do 200 mln zł informowała w ostatnich dniach Giełda Papierów Wartościowych. Kolejne emisje, o łącznej wartości 1,05 mld zł, planuje Katowicki Holding Węglowy.

– Wszystko zależy od sytuacji na rynkach, ale niewykluczone, że emisja ruszy w tym roku – mówi Artur Trzeciakowski, wiceprezes finansowy KHW.

Jarosław Zagórowski, prezes Jastrzębskiej Spółki Węglowej, przyznaje, że spółka prowadzi obecnie rozmowy z bankami o finansowaniu na ok. 1 mld zł. Emisja obligacji planowana jest na 2012 r.

A to tylko przykłady możliwych emisji papierów dłużnych o najwyższej wartości.

Na koniec września łączne zadłużenie banków, firm i samorządów z tytułu emisji papierów wyniosło nieco ponad 90 mld zł. Jeszcze w tym roku może przekroczyć 100 mld zł. Jeśli jednak dodać emisje polskich firm poza granicami Polski, to ich zadłużenie już jest wyższe od tej kwoty.

 

[email protected]