Akcje producentów maszyn już zasmakowały hossy

Wśród typowych reprezentantów „starej ekonomii” nie brakuje firm, które mogą się pochwalić poprawą kondycji finansowej, a jednocześnie długofalowymi trendami wzrostowymi na giełdzie.

Po raz pierwszy na łamach naszej analizy branżowej goszczą producenci szeroko pojętych maszyn i urządzeń. Spółki w tej branży nie są być może na pierwszym froncie giełdowych zmagań, jeśli chodzi o wielkość kapitalizacji czy przychodów, ale są z pewnością godne uwagi. Świadczy o tym wykres obliczanej przez nas wartości rynkowej przykładowego koszyka akcji.

Podczas gdy główne giełdowe indeksy tkwią gdzieś nieopodal ubiegłorocznych dołków, to w branży maszynowej inwestorzy mieli do czynienia z wystrzałem kursów w górę. Wartość koszyka od grudniowego minimum do marca podskoczyła o 40 proc., ostatnia korekta spadkowa zaś skonsumowała jedynie niewielką część tamtej zwyżki. Ubiegłoroczna fala przeceny wygląda tu bardziej jak chwilowa (choć równie gwałtowna jak na całym rynku) przerwa w hossie niż początek bessy. Zwłaszcza że w marcu udało się przynajmniej na chwilę ustanowić nowy szczyt długofalowego trendu wzrostowego zapoczątkowanego w 2009 r.

Chociaż sytuacja na wykresach poszczególnych spółek niekiedy znacząco się różni, a niektóre walory nie mogą jednak wydostać się z bessy lub tkwią w marazmie ze względu na niską płynność obrotu, to jak w mało której branży można tu znaleźć akcje w systematycznych trendach zwyżkowych. W gronie liderów hossy są spółki takie jak Famur (w maju kurs zaatakował szczyt sprzed roku), Stąporków (od grudnia ub.r. do końca marca akcje podrożały o ponad 200 proc.), Zamet (od jesieni ub.r. kurs systematycznie poprawia rekordy), ZPUE (notowania z impetem ustanowiły w minionym tygodniu czteroletnie maksimum) oraz opisany obok Fasing. Coraz lepiej radzą sobie też walory Hydrotora.

Mocne fundamenty

Jak widać, przynajmniej część reprezentantów „starej ekonomii" radzi sobie zadziwiająco dobrze na giełdzie. O źródłach tej mocy można powiedzieć coś więcej, analizując fundamenty. Łatwo sprawdzić, że te spółki, które odznaczają się systematycznymi trendami wzrostowymi notowań, są zgrupowane w górnej połówce naszego rankingu (z wyjątkiem Zametu, który otrzymał bardzo mało punktów ze względu na krótką historię finansową). Z jednej strony dowodzi to, że zwyżka kursów ma uzasadnienie fundamentalne, a z drugiej – że opłaca się analizować fundamenty i tam właśnie poszukiwać natchnienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, a więc że nasz ranking jest użyteczny.

Wyceny powyżej średniej

Ceną za mocną postawę notowań w ostatnich miesiącach jest jednak brak tak silnego niedowartościowania akcji, o jakim można mówić w przypadku większości innych sektorów, które analizowaliśmy w poprzednich tygodniach. Walory niektórych wspomnianych wcześniej liderów hossy (przede wszystkim Famuru i Stąporkowa) wyceniane są już?relatywnie bardzo wysoko na tle całego rynku i branży. To może ograniczyć przyszłe stopy zwrotu, bo nie będzie tu działał?mechanizm przetwarzający?silne niedowartościowanie na zwyżkę notowań.

Niemniej dalekie od prawdy byłoby też stwierdzenie, że branża jest przewartościowana. Prawie połowa spółek z naszego?zestawienia jest wyceniana ciągle poniżej wartości księgowej. Co ważne, do tego grona zaliczają się nie tylko firmy, które uzyskały stosunkowo niską punktację, ale też niektórzy spośród liderów rankingu.

[email protected]

Fasing – mocne fundamenty i korzystny trend

Wytwórca sprzętu i narzędzi górniczych może się pochwalić solidną historią wyników finansowych, czyli tym, co w największym stopniu premiujemy w widocznym poniżej rankingu. Zysk na akcję rośnie nieprzerwanie od pięciu kwartałów. Spółka korzysta na sprzyjającej koniunkturze na świecie – w minionym roku 40 proc. przychodów ze sprzedaży pochodziło z eksportu. W ciągu ostatnich pięciu lat, mimo zawirowań w światowej gospodarce, zysk na akcję w ani jednym kwartale nie był pod kreską (przy czym EPS liczy się standardowo jako sumę zysków z czterech kolejnych kwartałów). W przeciwieństwie do kilku innych firm z branży cechujących się solidną historią finansową akcje Fasingu nie są jednocześnie wysoko wyceniane. Wyraźne dyskonto względem wartości księgowej dodatkowo przyniosło spółce punkty w naszym rankingu. Jeśli już mowa o finansach, to warto zwrócić uwagę, że firma nie ma problemów z płynnością. Zachętą może być też polityka dywidendowa – 30 sierpnia zostanie ustalone prawo do dywidendy w wysokości 0,60 zł na akcję (trzy razy więcej niż rok temu). Mocne fundamenty znajdują odzwierciedlenie w sytuacji technicznej. Od października ub.r. kurs podąża w regularnym trendzie wzrostowym. Co prawda fani teorii fal Elliotta mogą się obawiać, że?dobiegła już końca piąta, czyli teoretycznie ostatnia, finałowa fala wzrostowa, ale w razie pokonania majowego szczytu te obawy musiałyby ustąpić miejsca założeniu o kontynuacji trendu zwyżkowego.

Metodologia rankingu

Spółki są oceniane w ośmiu kategoriach dotyczących rentowności, zmian zysku, zmian przepływów gotówki, zmian kapitału własnego, poziomu wyceny akcji i płynności finansowej (łącznie mogą otrzymać maksymalnie 100 pkt).

(1) ROE (rentowność kapitału własnego, czyli zysk netto/średni kap. wł.): liczba pkt = procentowa wartość wskaźnika (maks. 25 pkt);

(2) C/WK (cena/wartość księgowa): liczba pkt = C/WK x (-10) + 25 (minimum -25 pkt);

(3) wynik netto na akcję najlepszy od „x" kwartałów: liczba pkt = „x"/2 (maks. 10 pkt);

(4) „x" kwartałów nieprzerwanie na plusie: liczba pkt = „x"/2 (maks. 10 pkt);

(5) wzrost wyniku na akcję w „x" z ostatnich 12 kwartałów: liczba pkt = „x"/2 (maks. 6 pkt);

(6) wzrost przepływów pieniężnych (cash flows) z?działalności operacyjnej (z 12 miesięcy) na?akcję w „x" z ostatnich 12 kwartałów:

liczba pkt = „x"/2 (maks. 6 pkt);

(7) kapitał własny na akcję najwyżej od „x" kwartałów: liczba pkt = „x" (maks. 18 pkt);

(8) wskaźnik bieżącej płynności: liczba pkt = 10 x wskaźnik – 15. Jeżeli wskaźnik przekracza 1,50, nie przydzielamy punktów (za wskaźnik poniżej 1,50 dajemy punkty ujemne).