Solorz-Żak najlepiej oceniany przez OFE

Fundusze emerytalne ulokowały najwięcej pieniędzy w spółkach należących do Michała Sołowowa, Leszka Czarneckiego i Zygmunta Solorza-Żaka

Najwięcej, po ponad dwa miliardy złotych, wyniosła w portfelach funduszy emerytalnych na koniec 2012 r. wartość akcji spółek należących do Michała Sołowowa i Leszka Czarneckiego – wynika z naszych wyliczeń. Wartość czterech spółek z portfela Zygmunta Solorza-Żaka, które mają fundusze, wyniosła 1,6 mld zł. Udział akcji spółek danego inwestora w portfelu OFE nie jest jednak równoznaczny z oceną spółki czy jej większościowego akcjonariusza.

– Z punktu widzenia inwestorów finansowych znaczenie ma to, jak zachowuje się kurs danej spółki w długim okresie. I to dla nas jest prawdziwa ocena danej spółki i zachowania jest dominującego akcjonariusza – mówi Ewa Radkowska-Świętoń, wiceprezes, dyrektor ds. inwestycji ING PTE.

Patrząc pod tym kątem jedną z bardziej udanych inwestycji OFE są akcje LPP. Współpraca z jej uprzywilejowanymi akcjonariuszami (Marek Piechocki i Jerzy Lubianiec) i zarządem jest stawiana przez zarządzających za wzór. Podobnie jest w przypadku należącej do Dariusza Miłka spółki CCC.

Konieczne inwestycje

Zarządzający OFE jednogłośnie pozytywnie oceniają Zygmunta Solorza-Żaka. Jak podkreślają, brakuje z jego strony działań na niekorzyść mniejszościowych akcjonariuszy.

– Dotychczas spółki Solorza, w tym zwłaszcza Cyfrowy Polsat, działały bez większych problemów. Zobaczymy, czy nie zmieni się to w przypadku nowej spółki, która zadebiutowała w 2012 r. – ZE PAK. Tu mogą się pojawiać problemy i będzie to sprawdzian naszej współpracy – ocenia szef inwestycji jednego z OFE.

Znacznie gorzej są oceniani inni najbogatsi biznesmeni: Leszek Czarnecki oraz Michał Sołowow. Choć jak podkreślają zarządzający, zainwestowanie w akcje spółek do nich należących to często konieczność. Wynika ona zarówno z ich wielkości, jak i udziału akcji w indeksach. W Getin Noble Banku i Synthosie branża ulokowała na koniec 2012 r. najwięcej – po 1,3 mld zł. W przeszłości współpraca z Leszkiem Czarneckim nie zawsze układała się jednak dobrze. OFE wskazują np. na emisje akcji przez jego spółki bez prawa poboru. W przypadku Sołowowa podkreślają, że jego współpraca z mniejszościowymi akcjonariuszami jest ściśle powiązana z tym, co się dzieje się w jego spółkach. – Im jest w nich gorzej, tym gorzej wygląda współpraca – mówią zarządzający.

Wskazują na ubiegłoroczny przykład nowej emisji akcji Rovese. – Po rozmowach zmienił warunki emisji na nieco bardziej korzystne. Ten przykład pokazuje, że nieszanowanie mniejszościowych akcjonariuszy może się odbić na kursie akcji danej spółki – mówi zarządzający.

Złe doświadczenia

Skrajnie oceniana jest przez OFE współpraca ze Zbigniewem Jakubasem, właścicielem przede wszystkim akcji Mennicy. Jedni wypowiadają się przychylnie, inni mniej. W ostatnim czasie wiele jednak zyskał lepszym podejściem do mniejszościowych akcjonariuszy.

– Bardzo pozytywnie oceniamy współpracę ze spółką Integer. Rafał Brzoska jest bardzo otwarty, kompetentny, a inwestorów mniejszościowych traktuje z takim samym szacunkiem jak dużych graczy – mówi jeden z zarządzających OFE.

Coraz lepiej wypada także Bogusław Wypychewicz, właściciel ZPUE. Negatywnie oceniani są Roman Karkosik czy Ryszard Krauze. Jeśli OFE są zaangażowane kapitałowo w ich spółkach, to raczej w niewielkim stopniu.

– Widać to np. w braku zainteresowania akcjami Petrolinvestu, ale wynika to z naszych negatywnych doświadczeń z Prokomu – mówi osoba z branży. – Podobnie jest w przypadku Karkosika. Do jego spółek zniechęcają wzajemne powiązania. Nigdy nie wiadomo, co jest wartością kolejnej jego spółki – dodaje. Źle oceniani są też właściciele TVN czy Eko Holding.

– Nadal jednak najtrudniejsze relacje mamy ze Skarbem Państwa. Przede wszystkim dotyczy to wprowadzenia do statutów spółek, gdzie Skarb nadal jest wiodącym akcjonariuszem – dodaje zarządzający.

[email protected]