Fundusze nie chcą płacić za akcje PHN więcej niż 20 zł

Inwestorzy indywidualni mogą składać zapisy na papiery debiutanta do piątku. Budowa księgi popytu w gronie instytucji zakończy się w najbliższy poniedziałek.

Po około 20 zł są skłonni płacić za akcje Polskiego Holdingu Nieruchomości inwestorzy instytucjonalni – wynika z ankiety „Parkietu" przeprowadzonej wśród zarządzających funduszami inwestycyjnymi i emerytalnymi (średnia z dziewięciu wskazań). To kwota o 23 proc. niższa od 26 zł, czyli maksymalnej ceny akcji PHN ustalonej na potrzeby zapisów inwestorów indywidualnych (w razie dużego zainteresowania instytucje mogłyby kupić papiery debiutanta po cenach przekraczających ten pułap).

Fundusze oczekują dyskonta w związku z dużą liczbą ryzyka związanego z działalnością spółki. Gdyby akcje sprzedawane były po 20 zł, to wartość PHN sięgnęłaby niespełna 870 mln zł. Licząc po cenie maksymalnej, byłoby to natomiast 1,1 mld zł.

Inwestorzy chcą dyskonta

Analiza przeprowadzonych w ostatnich dwóch latach ofert publicznych o wartości powyżej 200 mln zł pokazuje, że ustalenie ceny na poziomie o 20 proc. niższym od maksymalnej nie byłoby czymś nadzwyczajnym. W zrealizowanych w tym czasie siedmiu dużych ofertach publicznych akcje były bowiem sprzedawane po cenach przeciętnie o blisko 18 proc. niższych od maksymalnych (patrz powyżej).

Gdyby akcje PHN były sprzedawane po 20 zł, to wskaźnik cena/wartość księgowa na koniec III?kwartału minionego roku wyniósłby niespełna 0,5. Przy cenie 26 zł byłoby to natomiast 0,64. Dla porównania w wypadku Globe Trade Centre jest to 0,88, dla Echa Investment 1,17, a dla Plazy?Centers 0,18. Budowa księgi popytu w ofercie PHN zakończy się 4 lutego.?Tego samego dnia ogłoszona ma zostać cena, po jakiej sprzedawane będą akcje nieruchomościowej spółki.

Drobni na razie czekają

Niewielki odzew jest na razie w biurach maklerskich przyjmujących zapisy na akcje PHN. – Praktycznie nie odbieramy telefonów z pytaniami o ofertę – mówi pracownik jednego z bankowych brokerów. Podkreśla jednak, że jest to typowe zjawisko w pierwszych dniach zapisów (ruszyły w ostatni czwartek i potrwają do piątku). Inny nasz rozmówca ocenia, że cena sprzedaży akcji będzie niższa od maksymalnej. Ofercie nie sprzyja bowiem spore nasycenie na rynku nieruchomości komercyjnych.

Do inwestorów indywidualnych trafić ma 15 proc. oferty. Skarb Państwa zastrzegł sobie jednak możliwość zwiększenia tej transzy do 25 proc. liczby oferowanych papierów. Każdy inwestor indywidualny będzie mógł złożyć jeden zapis na maksymalnie 1,5 tys. akcji nieruchomościowej spółki. Będzie mógł zatem kupić papiery za nie więcej niż 39 tys. zł. Gdyby cena sprzedaży została ustalona na 20 zł, to wartość pakietu przypadającego na osobę spadłaby do 30 tys. zł.

[email protected]

Ceny w dużych ofertach zwykle niższe od maksymalnych

Ceny akcji w dużych ofertach publicznych (o wartości powyżej 200 mln zł) w ostatnich dwóch latach były średnio o 18 proc. niższe od cen maksymalnych. Spośród analizowanych przez nas spółek akcje po cenie maksymalnej udało się sprzedać jedynie Krukowi. Inwestorzy, którzy zainwestowali w papiery tej firmy w ofercie publicznej, nie zawiedli się jednak, gdyż są one obecnie warte o 25 proc. więcej. Alior Bank sprzedawał akcje po cenie niższej niż maksymalna. Notowania tej spółki przekroczyły już jednak ten poziom. Do ceny maksymalnej nadal brakuje nieco papierom ZE?PAK. Notowania przebiły już jednak cenę z oferty o około 16 proc. Znacznie słabiej radzą sobie papiery innych dużych debiutantów z ostatnich dwóch lat. Najmocniej została przeceniona spółka Coal Energy, której obecny kurs jest o blisko 43 proc. niższy od ceny emisyjnej i o 64 proc. od ceny maksymalnej. O blisko 32 proc. spadły od debiutu notowania Jastrzębskiej Spółki Węglowej. Aktualna cena akcji tej firmy jest o 36 proc. niższa od maksymalnej.

Sonda „Parkietu"

Aż 56,5 proc. inwestorów, którzy wzięli udział w sondzie na stronie www.parkiet.com, nie zamierza kupować akcji PHN w ofercie publicznej. Ponad 31 proc. respondentów nie jest zainteresowanych spółką, gdyż uważa reprezentowaną przez nią branżę za niemodną. Ponad 25 proc. ankietowanych ocenia natomiast, że akcje są za drogie. Zapisy na akcje PHN chce złożyć co czwarty ankietowany. W naszej sondzie oddano 1540 głosów.