Kruk stawia na dług

Kruk nie pozwala się nudzić inwestorom. Firma zakończyła właśnie kolejną emisję papierów dłużnych. Mowa o obligacjach uprzywilejowanych o wartości prawie 241 mln zł.

Jak podkreślają przedstawiciele spółki, była to jednak wyjątkowa emisja i już teraz wiadomo, na co zostaną przeznaczone pozyskane pieniądze.

– Emisja obligacji związana jest z przedsięwzięciem realizowanym wspólnie przez grupę Kruk i Bank Światowy. Przedsięwzięcie to dotyczy nabycia, największego w historii rumuńskiego rynku, portfela wierzytelności konsumenckich – mówi Tomasz Kałuziak, kierownik zespołu relacji inwestorskich i rozwoju w grupie Kruk.

– Emitowane obligacje są wewnętrznym elementem transakcji i zostaną objęte tylko przez podmioty należące do grupy Kruk i Banku Światowego w udziale odpowiadającym inwestycji. Z tego powodu nie powinno się traktować wyemitowanych obligacji jak typowej emisji Kruka – tłumaczy Kałuziak.

Przypomnijmy, że w maju tego roku Kruk podpisał umowę z podmiotami z grupy Eurobank na nabycie portfela wierzytelności konsumenckich o wartości nominalnej 597 mln euro. Przedsięwzięcie jest realizowane we współpracy z IFC, będącym częścią Banku Światowego. Nakłady Kruka w tej transakcji mają wynieść 46 mln euro i będą pomniejszone o korekty zawarte w umowie.

Mimo kolejnych inwestycji na rynku, apetyt wrocławskiego Kruka na złe długi wciąż nie słabnie. Biorąc pod uwagę wspomnianą wcześniej transakcję na rynku rumuńskim, spółka w I półroczu zakontraktowała inwestycje na kwotę 934 mln zł. W tym kontekście kolejne emisje obligacji, w tym również te skierowane do szerszego grona inwestorów, nie są dla obserwatorów wielkim zaskoczeniem.

– Emisje obligacji pozostają głównym źródłem finansowania Kruka, a jednocześnie spółka konsekwentnie realizuje zakładaną ścieżkę rozwoju. Konieczność pozyskania dodatkowego finansowania wynika z rekordowych inwestycji w portfele, czyli ponad 900 mln zł w okresie styczeń–lipiec wobec około 500 mln zł w całym 2015 r. – mówi Michał Fidelus, analityk Vestor DM. Wskazuje jednocześnie, że mimo kolejnych emisji spółka wciąż ma potencjał do dalszego wypuszczania papierów dłużnych.

– Na koniec I kwartału wskaźnik długu netto do kapitałów własnych wynosił poniżej jednego, a do EBITDA gotówkowej 1,4. Nawet z uwzględnieniem dodatkowych emisji długu wskaźniki zadłużenia w dalszym ciągu byłyby na bezpiecznym poziomie znacznie poniżej kowenantów. Biorąc po uwagę wysoką efektywność, rosnące spłaty i dobre wyniki finansowe, Kruk nie powinien mieć problemów z plasowaniem kolejnych emisji. Spółka zapowiadała, że w tym roku celuje w około 1 mld zł inwestycji i cel ten już praktycznie został zrealizowany. Myślę jednak, że jeżeli pojawi się ciekawy portfel, Kruk z pewnością nie przejdzie obok niego obojętnie – twierdzi Fidelus.

Sami przedstawiciele Kruka sugerują, że w tym roku firma może jeszcze wyjść do inwestorów z kolejną ofertą papierów dłużnych.

– Nie można wykluczyć, że jeszcze w tym roku zaproponujemy inwestorom w Polsce lub za granicą nabycie naszych obligacji – mówi Kałuziak.