Zabójca atakuje tuż przed końcem sesji. Ma do dyspozycji prawie 120 mld dolarów

Po okresie gwałtownej zmienności, eksperci z Wall Street znaleźli winowajcę. Jest nim upowszechniająca się strategia funduszy ETF oparta na dźwigni finansowej. To ona jest odpowiedzialna za nasilające się wahania kursów na rynku akcji.

Fundusze ETF , które wykorzystują instrumenty pochodne do osiągnięcia zwiększonych lub odwrotnych zwrotów z poszczególnych spółek i indeksów, 3 września sprzedały akcje za około 15 miliardów dolarów, twierdzą eksperci banku JPMorgan Chase. Tego dnia indeks Nasdaq 100 spadł o 3 proc. i była to największa fala sprzedaży związana z rebalansowaniem od początku pandemii.

Największy w historii wpływ funduszy ETF na rynek

Aktywność ta według analityków Nomura Holdings wywarła również presję na kontrakty terminowe na S&P 500, które spadły o 34 punkty do poziomu 5 516 pkt w ciągu 17 minut przed zakończeniem sesji giełdowej.

Miniony wtorek nie był wyjątkiem. Według zespołu ds. sprzedaży ilościowej i pochodnych produktów w Morgan Stanley, fundusze ETF oparte na dźwigni mogą teraz wywierać największy w historii wpływ na rynek.

Codzienne równoważenie funduszy ETF

Z danych zebranych od 2017 roku wynika, że na każdy 1 proc. spadku cen akcji te fundusze musiałyby obecnie sprzedać walory za prawie 7 miliardów dolarów, lub odwrotnie.

Ponieważ fundusze ETF oparte na dźwigni i odwrotne ETF-y, realizujące strategię podobną do krótkiej sprzedaży, są produktami krótkoterminowymi wymagają codziennego rebalansowania blisko końca sesji giełdowej, aby dopasować się do zakładanych wyników.

To sprawia, że akcje są podatne na wahania w obie strony w dni o dużej zmienności, zwłaszcza że aktywa takich funduszy wzrosły w tym roku do rekordowego poziomu 117 miliardów dolarów.

Wprawdzie transakcje te mają stosunkowo niewielki udział w rynku akcji o obrotach w wysokości 600 miliardów dolarów dziennie, ale aktywność ta jest skoncentrowana w krótkim przedziale czasowym i z tego powodu może wywierać nieproporcjonalny wpływ.

- Nie tylko zasięg tych funduszy się powiększył, ale także niektóre z głównych produktów zyskały więcej dźwigni, co powoduje większe przepływy związane z rebalansowaniem - powiedział agencji Bloombrga strateg JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou.

- Równoważenie o wartości 10-15 miliardów dolarów pod koniec dnia to nie jest mała skala- przekonuje.

Choć krytycy twierdzą, że fundusze ETF oparte na dźwigni i odwrotne ETF-y podsycają spekulacyjny handel, zyskały one popularność wśród inwestorów detalicznych w ostatnich latach.

Fundusze wagi ciężkiej

- Spójrz na ich aktywa, które są praktycznie na rekordowych poziomach, a następnie popatrz na większe ruchy na rynku,- radzi Charlie McElligott, multi- strateg w Nomura, odnosząc się do funduszy ETF opartych na dźwigni i odwrotnych ETF-ów.

Takie fundusze, jak ProShares UltraPro QQQ o wartości 22 miliardów dolarów (TQQQ) oraz Direxion Daily Semiconductors Bull 3x Shares o wartości 11 miliardów dolarów (SOXL), należą do największych i najbardziej aktywnie handlowanych produktów opartych na dźwigni.

TQQQ ma na celu wypracowanie trzykrotnie większego zwrotu niż technologicznie zdominowany indeks Nasdaq 100, podczas gdy SOXL stara się zwiększyć zwroty z NYSE Semiconductor Index w podobnym stopniu. .

Produkty oparte na dźwigni ponownie znalazły się w centrum uwagi, gdy traderzy starają się nadążyć za rynkiem zmagającym się z obawami o recesję, niepewnością co do tempa obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną oraz niską płynnością. Indeks S&P 500 spadł o ponad 8 proc. w ciągu trzech tygodni do początku sierpnia, by następnie niemal całkowicie odrobić straty. W środę ten referencyjny odrobił 1,6 proc. dziennego spadku, kończąc sesję o 1 proc. wyżej.

Nie tylko ETF-y rozrabiają

Jednak wpływu tych funduszy, które handlują w ramach rozległego ekosystemu rynkowego, nie należy przeceniać.

Inne czynniki, takie jak rebalansowanie strategii celujących w zmienność oraz aktywność na rynku opcji z krótkim terminem realizacji, również mogą wzmacniać ruchy na rynku akcji.

Mimo to, efekt kuli śnieżnej prowokowany przez fundusze oparte na dźwigni był zauważalny 3 września.

Zabójcza koncentracja funduszy ETF

Ze względu na koncentrację tych produktów w sektorach technologii i półprzewodników, największa sprzedaż we wtorek dotknęła właśnie te branże, zauważają eksperci Nomura Holdings.

. W tym roku na rynek trafiło rekordowych 46 nowych funduszy ETF opartych na dźwigni i odwrotnych ETF-ów. Co więcej, trwają prace nad dalszym zwiększaniem zmienności w tej kategorii funduszy.

Peter Tchir, szef strategii makroekonomicznej w Academy Securities, jest jednym z tych, którzy zwrócili uwagę na wzrost aktywności funduszy ETF opartych na dźwigni. Jego zdaniem koncentracja tegorocznych zysków na kilku podmiotach oraz niska płynność w ostatnich tygodniach wzmocniły wpływ tych skomplikowanych funduszy ETF.

- Fundusze ETF oparte na dźwigni pełnią rolę zarówno sygnału przegrzania rynku, jak i wzmacniacza ruchów związanych z równoważeniem - wyjaśnia ekspert Academy Securities.