Cięcie ratingu przyjęte przez rynek bez paniki

Agencja Fitch pozbawiła Stany Zjednoczone najwyższej oceny kredytowej. Perspektywa dla amerykańskiego ratingu była negatywna od maja w związku ze sporem o limit zadłużenia.

Cięcie amerykańskiego ratingu kredytowego przez agencję Fitch, z najwyższego poziomu AAA do AA+, musiało wywołać nerwowe reakcje na rynkach, ale inwestorzy byli w środę dalecy od paniki. Największa przecena dotknęła rynków azjatyckich. Tokijski indeks giełdowy Nikkei 225 stracił podczas środowej sesji 2,3 proc. Do przeceny doszło również na giełdach europejskich, ale jej skala później osłabła. Niemiecki indeks DAX i francuski CAC 40 traciły po południu po mniej niż 1 proc. Sesja w USA zaczęła się od spadków, a S&P 500 tracił na jej początku 0,8 proc. Dolar umacniał się wobec euro i złotego (za 1 USD płacono po południu 4,06 zł). Cięcie ratingu jakoś mocno nie wstrząsnęło rynkiem obligacji. Rentowność amerykańskich dziesięciolatek wzrosła i późnym popołudniem wynosiła 4,07 proc.

Oburzony Waszyngton

Decyzja o cięciu ratingu była zaskakująca, choć od maja USA posiadały w agencji Fitch negatywną perspektywę ratingu. Nadano ją wówczas ze względu na spór polityczny o podniesienie limitu zadłużenia i wynikające z tego sporu ryzyko technicznego bankructwa USA. „Powtarzające się spory polityczne o limit zadłużenia oraz osiągane w ostatniej chwili porozumienia doprowadziły do erozji zaufania do zarządzania fiskalnego” – piszą analitycy Fitch, uzasadniając cięcie ratingu. Swoją decyzję tłumaczą również oczekiwanym pogorszeniem kondycji fiskalnej USA w ciągu nadchodzących trzech lat, bardzo dużym długiem publicznym oraz gorszymi standardami rządzenia niż w krajach posiadających najwyższe ratingi. Fitch spodziewa się m.in, że deficyt finansów publicznych USA wzrośnie z 3,7 proc. PKB w 2022 r. do 6,7 proc. w 2023 r.

– Mocno nie zgadzamy się z tą decyzją – stwierdziła Karine Jean-Pierre, rzeczniczka Białego Domu.

Janet Yellen, amerykańska sekretarz skarbu, stwierdziła natomiast, że decyzja agencji Fitch była arbitralna i „oparta na nieaktualnych danych”. – Decyzja agencji Fitch nie zmienia tego, co Amerykanie, inwestorzy i ludzie na całym świecie już wiedzą. Tego, że amerykańskie obligacje rządowe pozostają jednymi z czołowych bezpiecznych i płynnych aktywów na świecie i że gospodarka amerykańska jest fundamentalnie silna – powiedziała Yellen.

Również część ekonomistów skrytykowała decyzję o cięciu ratingu. – To decyzja dziwna i niedorzeczna. O ile są powody, by być zaniepokojonym długoterminową trajektorią amerykańskiego deficytu budżetowego, o tyle nie ma powodu, by wątpić w zdolność USA do spłaty zadłużenia – ocenia Larry Summers, były amerykański sekretarz skarbu.

Czy cięcie ratingu może jednak w dłuższej perspektywie mocno zaszkodzić amerykańskim obligacjom? – Podwyższona inflacja oraz oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego pozostają głównymi czynnikami wpływającymi na popyt na obligacje. Skutki obcięcia ratingu przez Fitch powinny zostać w dużym stopniu złagodzone przez to, że w USA są duże zasoby prywatnego bogactwa i jednocześnie duży popyt na amerykańskie obligacje rządowe – uważa Eugene Leow, strateg DBS Banku.

Narastający problem

Fitch jest drugą spośród głównych agencji, które pozbawiły USA najwyższego ratingu. W sierpniu 2011 r. jako pierwsza zrobiła to agencja Standard & Poor’s, wywołując wówczas wstrząs na globalnych rynkach finansowych. W agencji Moody’s USA nadal mają rating Aaa z perspektywą stabilną.

Tymczasem dług rządowy USA sięgnął w czerwcu rekordowego poziomu 32,3 bln USD. (Licząc w stosunku do PKB, wyniósł on na koniec zeszłego roku 129 proc.) Departament Skarbu podwyższył natomiast w poniedziałek swoją prognozę potrzeb pożyczkowych na trzeci kwartał z 733 mld USD do1 bln USD.