Rynek nie boi się podwyżki

Real, rubel, a nawet złoty są w tym roku dużo odporniejsze na szykowane przez Fed zacieśnienie polityki pieniężnej, niż były rok wcześniej. Dolar wciąż ma zaś potencjał do umocnienia.

Indeks dolara (mierzący wartość amerykańskiej waluty wobec euro, jena, funta brytyjskiego, franka szwajcarskiego, dolara kanadyjskiego i korony szwedzkiej) zyskał przez ostatni miesiąc ponad 3,5 proc. i znalazł się na poziomie z początku lutego. Mniej niż 2 proc. dzieli go od szczytu z 2015 r.

Choć w środę amerykańska waluta lekko traciła wobec innych głównych walut świata, to w ostatnich tygodniach wyraźnie się umacniała, do czego przyczyniły się dosyć dobre dane gospodarcze z USA oraz oczekiwania podwyżki stóp procentowych przez Fed. Rynek spodziewa się, że dojdzie do niej najprawdopodobniej w grudniu. W zeszłym roku Fed podwyższył stopy również w grudniu. Tym razem jednak rynek walutowy, a zwłaszcza waluty wschodzące reagują w nieco odmienny sposób na szykowaną podwyżkę niż rok temu.

Rynkowe odbicie

Od początku tego roku spośród wszystkich głównych walut świata, najmocniej zyskał wobec dolara brazylijski real – aż 27 proc. W takim samym okresie zeszłego roku najsilniej umacniał się w stosunku do amerykańskiej waluty frank szwajcarski, który zyskał nieco ponad 1 proc. Real tracił wówczas aż 32 proc. Rosyjski rubel, który od początku 2016 r. umocnił się o 18 proc. wobec dolara, w takim samym okresie zeszłego roku stracił wobec niego prawie 7 proc. O ile rand południowoafrykański zyskał od początku 2016 r. wobec USD prawie 13 proc., o tyle w podobnym okresie rok wcześniej osłabł o 15 proc. Wyraźnie widać, że waluty z głównych rynków wschodzących nie czuły w ostatnich miesiącach presji związanej z oczekiwaniami co do polityki Fedu. Sprzyjało im m.in. odbicie na rynkach surowcowych, ale także czynniki krajowe, takie jak poprawa sytuacji gospodarczej w Rosji czy zmiana ekipy rządzącej w Brazylii.

Odporniejsza niż w zeszłym roku okazała się również polska waluta – i to pomimo obniżki ratingu kredytowego naszego kraju. Złoty osłabł od początku 2016 r. do dolara o 0,8 proc., podczas gdy w takim samym okresie rok wcześniej stracił aż 8,5 proc.

Spośród liczących się światowych walut najbardziej w tym roku traci wobec dolara funt brytyjski. Osłabł on o 17 proc., co da się łatwo wytłumaczyć szokiem po referendum w sprawie opuszczenia Unii Europejskiej przez Wielką Brytanię. Wśród wszystkich walut państw rozwiniętych najbardziej zyskuje w tym roku do dolara jen japoński. Umocnił się on o ponad 15 proc., co można odbierać jako wyraz niepewności inwestorów co do skuteczności działań stymulacyjnych Banku Japonii.

Perspektywy na 2017 rok

Zachowanie walut z rynków wschodzących w ostatnich miesiącach sugeruje, że inwestorzy już dawno przestali się obawiać podwyżek stóp procentowych w USA. Część analityków wskazuje, że grudniowa podwyżka została już zdyskontowana przez rynek i dla dalszego umocnienia się dolara kluczowe będą perspektywy polityki Fedu na 2017 r.

– Rynek nie jest pewien co do scenariusza na 2017 r. Jeżeli napływające dane będą poniżej prognoz, to inwestorzy mogą utwierdzić się w tym, że Fed będzie ostrożny podczas grudniowego przekazu – wskazuje Marek Rogalski, główny analityk walutowy DM BOŚ.

– Różnice w polityce głównych banków centralnych zwiększą presję na umocnienie dolara. Spodziewamy się, że w 2017 r. euro osiągnie parytet z dolarem, a kurs japońskiej waluty znów się zbliży do 120 jenów za 1 USD. Funt jest również podatny na dalsze osłabienie. Zacieśnianie polityki przez Fed i silniejszy dolar będą oczywiście ciążyły amerykańskim akcjom, ale fundamenty w USA wciąż są mocne – uważa Julian Jessop, ekonomista z firmy Capital Economics.

[email protected]