Polski dług stał się bardziej bezpieczny od francuskiego

Duża przecena na rynku CDS. Kryzys zadłużeniowy w strefie euro nieco się uspokoił, a?wiele państw zaczęło być lepiej postrzeganych przez inwestorów.

Koszt CDS dla polskich obligacji pięcioletnich spadł od początku roku o 197 pkt bazowych i wynosił w czwartek po południu zaledwie 86 pkt bazowych. Był niższy od francuskiego, który wynosił wczoraj 88 pkt bazowych. CDS to instrumenty finansowe ubezpieczające przed bankructwem dłużnika. Z reguły im ich koszt jest niższy, tym mniejsze ryzyko plajty emitenta długu. Rynek postrzega więc polskie obligacje za równie bezpieczne, jak francuskie, choć Francja posiada o wiele lepszy rating od Polski (w agencji Moody's nasz kraj ma rating A2, gdy Francja Aa1).

Atrakcyjny rynek

Polski rynek obligacji przyciągał w tym roku zagranicznych inwestorów. Jeśli nie dojdzie w przyszłym roku do mocnego pogorszenia nastrojów na światowych rynkach, można się spodziewać, że dług naszego kraju wciąż będzie się cieszył dużą popularnością, a koszt CDS dla tych papierów utrzyma się na stosunkowo niskim poziomie. – Kryzys zadłużeniowy w strefie euro ściągnął inwestorów do Polski, gdyż oferuje ona atrakcyjne połączenie bezpieczeństwa i dosyć wysokiej rentowności obligacji. W przeciwieństwie do Niemiec, gdzie dług jest bezpieczny, ale niewiele daje zarobić i w przeciwieństwie do Hiszpanii, gdzie rentowność obligacji jest duża, ale ryzyko jest większe – twierdzi Katarzyna Rzentarzewska, ekonomistka Erste Group.

– Koszt polskich CDS osiągnął poziom, który przez niektórych inwestorów jest uznawany za niski i usprawiedliwiony. Można się więc spodziewać, że część z nich będzie chciała realizować zyski na obligacjach – wskazuje Felix Herrmann, analityk z niemieckiego DZ?Banku.

Koszt polskich CDS jest o 79 pkt bazowych niższy niż średni koszt tych papierów dla gospodarek wschodzących Europy, Bliskiego Wschodu i Afryki. Rok temu był on niższy o 70 pkt bazowych.

Spośród krajów naszego regionu rynek CDS uznaje za bezpieczniejsze: Czechy (68 pkt bazowych) i Estonię (73 pkt bazowych.). Hiszpania, kraj, który przed kryzysem wskazywano Polakom jako wzór sukcesu gospodarczego, miała w czwartek CDS warte 299 pkt bazowych (103 pkt bazowe mniej niż na początku roku).

Liga spadków

Mijający rok był czasem wielkiej przeceny na rynku CDS. Koszt tych instrumentów finansowych spadł w przypadku większości państw. Największą poprawę odczuła Portugalia, kraj, któremu w 2011 r. wielu analityków wróżyło bankructwo. Jej CDS staniały od początku 2012 r. aż o 639 pkt bazowych do 480 pkt bazowych. Presja inwestorów na Lizbonę wyraźnie spadła, gdyż rynek uznał, że portugalski rząd na razie radzi sobie z reformami gospodarczymi.

Na drugim miejscu, pod względem skali obniżki kosztów CDS, znalazła się Irlandia – kraj strefy euro, który najlepiej radzi sobie z wychodzeniem z kryzysu zadłużeniowego. Koszt irlandzkich CDS spadł w tym roku o 524 pkt bazowe do 225 pkt bazowych. Lepiej są traktowane przez inwestorów Węgry. Ich CDS staniały od stycznia o 338 pkt bazowych do 300 pkt bazowych. Węgierski forint umocnił się w tym czasie wobec dolara o ponad 12 proc., czyli najbardziej spośród wszystkich walut świata. Rynek początkowo okazywał łaskę Budapesztowi, licząc na to, że rząd Viktora Orbana osiągnie porozumienie z Międzynarodowym Funduszem Walutowym dotyczące pomocy finansowej. Teraz inwestorzy spodziewają się, że Węgry będą mogły zbierać pieniądze z rynku bez tego porozumienia.

Najmocniej wzrósł w tym roku koszt argentyńskich CDS. Zwiększył się on aż o 581 pkt bazowych do 1528 pkt bazowych. Wpływ miał na to wyrok nowojorskiego sądu nakazujący Argentynie spłacić inwestorów, którzy nie wzięli udziału w dwóch wymianach jej długu przeprowadzonych w poprzedniej dekadzie. Argentyna stanęła przez to przed perspektywą kolejnego bankructwa. Koszt jej CDS jest obecnie największy spośród wszystkich państw świata.

Na drugim miejscu na liście krajów najbardziej zagrożonych bankructwem jest Cypr. Jego CDS są warte 781 pkt bazowych, ale mimo to od początku roku staniały o 261 pkt bazowych. Za najbezpieczniejszego dłużnika jest natomiast uznawana Norwegia, z kosztem CDS wynoszącym zaledwie 19,8 pkt bazowych.

[email protected]