S&P nie musi mieć naśladowców

Polska nie jest jedynym krajem Unii Europejskiej, który ma trzy różne oceny wiarygodności kredytowej.

Aktualizacja: 28.01.2016 05:43 Publikacja: 28.01.2016 05:00

S&P nie musi mieć naśladowców

Foto: GG Parkiet

Obniżka oceny wiarygodności kredytowej Polski (z poziomu A- do BBB+) przez agencję ratingową Standard & Poor's sprowokowała falę spekulacji, czy konkurencyjne agencje pójdą w jej ślady. Obecnie bowiem każda z trzech głównych takich instytucji ocenia wiarygodność kredytową Polski inaczej. Łatwo o wrażenie, że co najmniej jedna z nich myli się w ocenie ryzyka kredytowego związanego z polskimi obligacjami skarbowymi.

Bezpośrednio po decyzji S&P z połowy stycznia minister finansów Paweł Szałamacha mówił wprost, że to agencja jest w błędzie i będzie musiała swoje stanowisko zrewidować. We wtorek jednak Moody's, która ocenia wiarygodność kredytową Polski o stopień wyżej niż Fitch i o dwa stopnie wyżej niż S&P, ostrzegła, że dostrzega zjawiska negatywne dla polskiego ratingu. Chodzi o zmianę reguły wydatkowej oraz prawdopodobny wzrost deficytu sektora finansów publicznych powyżej unijnego limitu na poziomie 3 proc. PKB. Zdaniem analityków Moody's doszło do tego już w ub.r., choć Ministerstwo Finansów jest innego zdania.

Polska to nie wyjątek

Jeszcze przed komunikatem Moody's część ekonomistów wskazywała, że obniżka ratingu Polski przez tę agencję jest bardzo prawdopodobna. Taka decyzja może zapaść najwcześniej w maju – wtedy bowiem Moody's będzie dokonywała aktualizacji oceny wiarygodności kredytowej Polski. Niewykluczone jednak, że skończy się na ostrzeżeniu.

Polskiego ratingu nie zmieni najprawdopodobniej Fitch. Tego samego dnia, gdy S&P obniżyła ocenę wiarygodności kredytowej Polski, Fitch utrzymała ją bez zmian. W środę jej analitycy tłumaczyli, że od tego czasu nie zmienili zdania.

– Nie dokonujemy przeglądów naszych ratingów z powodu decyzji innych agencji. To nie jest nic nadzwyczajnego, że jeden kraj ma trzy różne oceny wiarygodności kredytowej – powiedział dziennikarzom James McCormack, dyrektor Fitch ds. ratingów państw.

Rzeczywiście, agencje ratingowe nie są zgodne np. w ocenie wiarygodności kredytowej Irlandii, Malty i Włoch.

Instytucje to nie wszystko

Uzasadniając obniżkę ratingu Polski, agencja S&P uwypukliła niepokojące zmiany natury instytucjonalnej, które – jeśli będą kontynuowane – mogą zagrozić niezależności banku centralnego.

– Zmiany instytucjonalne mają duże znaczenie dla ratingu, ale musimy je powiązać z fundamentalnymi czynnikami determinującymi ryzyko kredytowe – powiedział McCormack. Tymczasem Fitch, jak na razie, nie spodziewa się wyraźnego pogorszenia stanu finansów publicznych Polski, co ma dla ratingu kluczowe znaczenie.

– W Polsce doszło do pewnego poluzowania polityki fiskalnej, ale wciąż zakładamy, że będzie ona spójna z deficytem budżetowym w granicach 3 proc. PKB. Polski rząd ma silną motywację, żeby utrzymać deficyt poniżej tego limitu. Jego przekroczenie grozi ponownym objęciem Polski procedurą nadmiernego deficytu, co na dłuższą metę może ograniczyć napływ unijnych funduszy, które mają istotne znaczenie dla polskiej gospodarki – wyjaśnił Arnaud Louis, główny analityk Fitch ds. Polski. – Tempo wzrostu PKB jest solidne, a to powinno pomagać utrzymać deficyt w ryzach. Jeśli nie przekroczy on 3 proc. PKB, to dług publiczny w stosunku do PKB pozostanie stabilny – dodał.

Kolejny przegląd polskiego ratingu Fitch planuje na lipiec. – Mamy możliwość ogłaszania decyzji dotyczących ratingów poza harmonogramem, ale to musi być uzasadnione jakimiś nadzwyczajnymi okolicznościami. Zmiany polityki fiskalnej i gospodarczej rzadko mają aż takie znaczenie. W przypadku Polski nawet ustawa frankowa, gdyby została przyjęta w proponowanej formie, nie skłoniłaby nas sama w sobie do zaktualizowania ratingu Polski wcześniej, niż zaplanowaliśmy – powiedział McCormack.

[email protected]

Gospodarka krajowa
Adam Glapiński, prezes NBP: nie ma podstaw do obniżania stóp procentowych
Gospodarka krajowa
Stopy procentowe znowu bez zmian, a RPP ma nowe prognozy inflacji
Gospodarka krajowa
Stopy procentowe bez zmian. Jest decyzja Rady Polityki Pieniężnej
Gospodarka krajowa
Nie czas na emocje z RPP
Gospodarka krajowa
Wpływy z VAT rosną szybciej niż gospodarka
Gospodarka krajowa
Dobrowolny ZUS? Za żadne skarby. „Ekstremalnie nieracjonalne”