Spokojnie, to tylko wczesne wakacje

Pierwsze od ponad dwóch lat zniżki produkcji budowlanej i przemysłowej nie zwiastują ostrego pogorszenia koniunktury.

Produkcja budowlano-montażowa zmalała w czerwcu o 0,7 proc. rok do roku. To jej pierwsza zniżka od lutego 2017 r. – podał we wtorek GUS. W maju produkcja budowlana wzrosła o 9,6 proc. rok do roku. Ankietowani przez „Parkiet" ekonomiści przeciętnie szacowali, że w czerwcu zwiększyła się tylko o 3,8 proc. rok do roku.

To już trzeci w ciągu tygodnia mocno rozczarowujący odczyt istotnego wskaźnika makroekonomicznego. Najpierw GUS podał, że płace w sektorze przedsiębiorstw zwiększyły się w czerwcu o 5,3 proc. rok do roku, najmniej od niemal dwóch lat. Potem poinformował, że w tym samym miesiącu produkcja sprzedana przemysłu zmalała o 2,7 proc. rok do roku, co jest najsłabszym wynikiem od kwietnia 2017 r.

Kalendarz płata figle

– Dane dotyczące budownictwa dopełniły obrazu polskiej gospodarki w II kwartale br. Pozostaje on dość optymistyczny, choć wyniki gospodarki w czerwcu były słabsze od oczekiwań – uspokaja Monika Kurtek, główna ekonomistka Banku Pocztowego.

Według niej PKB Polski w minionym kwartale powiększył się o około 4,4 proc. rok do roku, po 4,7 proc. w I kwartale. Dla porównania przed serią rozczarowujących danych dotyczących koniunktury w czerwcu ankietowani przez „Parkiet" ekonomiści przeciętnie oceniali, że w II kwartale polski PKB wzrósł o 4,5 proc. rok do roku, a w całym 2019 r. zwiększy się o 4,6 proc. Od tego czasu prognozy zrewidowali w dół tylko najwięksi optymiści, którzy zakładali, że w II kwartale gospodarka utrzymała tempo rozwoju z I kwartału, a nawet przyspieszyła za sprawą impulsu fiskalnego.

GG Parkiet

– W naszej ocenie niespodzianki w czerwcowych danych to głównie kwestia układu kalendarza. Przykładowo ten czynnik wyjaśnia 9 z 10 pkt proc. spadku rocznej dynamiki produkcji przemysłowej w porównaniu z majem – powiedział „Parkietowi" Piotr Bartkiewicz, ekonomista z mBanku.

Odniósł się do tego, że czerwiec liczył w tym roku o dwa dni robocze mniej niż w 2018 r., podczas gdy maj miał o jeden taki dzień więcej niż przed rokiem. Dlaczego zatem ekonomiści, którzy przecież brali ten czynnik pod uwagę, tak mocno pomylili się w swoich szacunkach dotyczących czerwcowych wyników gospodarki? Bo wpływ układu kalendarza na gospodarkę nie jest oczywisty. Po pierwsze, tak duże różnice w liczbie dni roboczych zdarzają się bardzo rzadko. Po drugie zaś, w tym roku przedłużony przez Boże Ciało weekend jednocześnie wyznaczył początek wakacji, co mogło spowodować kumulację urlopów i przestojów w produkcji, których nie było o tej porze w ub.r. Na to nałożyła się jeszcze fala upałów, która wymusiła ograniczenie czasu pracy w niektórych firmach – zarówno budowlanych, jak i przemysłowych.

GUS podał wprawdzie, że po oczyszczeniu z czynników sezonowych wzrost produkcji budowlanej też mocno wyhamował, z 8,2 proc. rok do roku w maju do 4,7 proc. w czerwcu. Jak jednak wskazują ekonomiści z Banku BOŚ, z powodu powyższych komplikacji nawet te dane mogą nie dawać obecnie wiarygodnego obrazu sytuacji w gospodarce.

Co z inwestycjami?

Czy ostrożność w interpretacji czerwcowych danych była uzasadniona, dowiemy się za miesiąc, gdy poznamy wyniki gospodarki w lipcu. Ten miesiąc ma bowiem o jeden dzień roboczy więcej niż rok temu. – W porównaniu z czerwcem lipiec ma aż o 21 proc. dni roboczych więcej. Jeszcze nie było takiego lipca ani w ogóle żadnego takiego miesiąca – zauważa Bartkiewicz. Monika Kurtek zwraca zaś uwagę, że patrząc na cały II kwartał, wzrost produkcji budowlanej zwolnił tylko nieznacznie (do 8,7 proc. rok do roku z 9,4 proc. średnio w I kwartale). – Można oczekiwać, że inwestycje w gospodarce w II kwartale br. rosły nadal w dobrym, nawet wciąż dwucyfrowym tempie – oceniła ekonomistka. W I kwartale inwestycje zwiększyły się o 12,6 proc. rok do roku, najbardziej od I kwartału 2015 r.