Eurocash może awansować do WIG20. Wypadnie TVN?

Historia pokazuje, że gra pod zmiany w indeksie jest dobrą okazją inwestycyjną. Wiosną w elitarnym gronie dwudziestu największych firm giełdowych może znaleźć się Eurocash

Handlowa spółka Eurocash od kilku lat systematycznie zwiększa skalę działalności. Pod koniec ubiegłego roku przejęła od Emperii dystrybucyjny Tradis. Za wzrostem skali biznesu podąża też jej kapitalizacja. Teraz wynosi ok. 5,4 mld zł. Zdaniem analityków to właśnie Eurocash 15 marca 2013 r. znajdzie się w gronie blue chips.

– Prawdopodobieństwo wejścia Eurocashu do WIG20 oceniamy na 80–90 proc. Jeśli spółka rzeczywiście wejdzie do tego indeksu, to zainteresowanie nią automatycznie wzrośnie. Na firmy z WIG20 inwestorzy patrzą inaczej niż na pozostałe – mówi Marek Czachor, analityk Erste Securities.

Kiedy poznamy nowy skład indeksu? 8 lutego zbierze się Komitet Indeksów Giełdowych i wtedy też zostaną ogłoszone zmiany – poinformowała nas GPW.

– Wejście do WIG20 na pewno zwiększyłoby rozpoznawalność spółki wśród inwestorów indywidualnych. Przełożyłoby się też pozytywnie na płynność akcji – mówi Jan Domański, rzecznik Eurocashu.

Wspinaczka kursów

Okazuje się, że spekulacje dotyczące wejścia konkretnej spółki do grona blue chips, mogą być dobrą okazją do realizacji zysków. Przyjrzyjmy się, co się działo przy okazji wiosennych rewizji indeksu w tym i zeszłym roku.

W marcu 2012 r. do WIG20 awansowały Synthos i Boryszew. Od początku roku do tego momentu akcje tej pierwszej firmy zyskały 32 proc., a drugiej prawie 22 proc. Radziły sobie znacznie lepiej niż WIG, który we wspomnianym okresie zwyżkował o nieco ponad 10 proc.

Z kolei w marcu 2011 r. do grona blue chips dołączyły firmy Kernel i Bogdanka. Zanim to się stało, ich akcje również radziły sobie lepiej niż rynek. Od początku roku do momentu rewizji indeksu Kernel urósł o prawie 10 proc., a Bogdanka o 15 proc. WIG w tym okresie poszedł w górę o zaledwie 1 proc.

Należy jednak pamiętać, że wspinaczka kursów „nowych" firm z reguły trwa tylko do momentu rewizji indeksu. Potem (w krótkim terminie) radzą sobie gorzej niż rynek.

TVN wypada z indeksów

Na razie nie wiadomo, kogo Eurocash może zastąpić w WIG20. Najprawdopodobniej jednak będzie to TVN. Co to oznacza dla tej spółki?

– Może przynajmniej w krótkim terminie zaszkodzić jej notowaniom i ograniczyć płynność, głównie ze względu na inwestorów zagranicznych, którzy baczniej przyglądają się spółkom z indeksu blue chipów – komentuje Waldemar Stachowiak, analityk Ipopema Securities.

Z kolei Dominik Niszcz z Raiffeisen Banku zauważa, że wprawdzie TVN poza WIG20 może być mniej płynną spółką, ale za to zwiększy się udział inwestorów krajowych, więc akcjonariat powinien być stabilniejszy, co też należy cenić.

Warto również pamiętać, że pod koniec tego tygodnia TVN opuści indeks MSCI Poland. – To może powodować presję podażową ze strony międzynarodowych funduszy ETF, a jednocześnie stanowić okazję do zakupu – mówi Niszcz.

Pod koniec maja tego roku do MSCI awansował Eurocash. W przededniu wejścia do tego indeksu obroty jego akcjami osiągnęły rekordowy poziom 217 mln zł, a właściciela zmieniło aż 5,6 mln papierów. Dla porównania – tegoroczna średnia dzienna wartość obrotów to 8,2 mln zł, a wolumen 216 tys. sztuk.

Nie tylko płynność

Analitycy nie mają wątpliwości, że obecność spółki w WIG20 – poza prestiżem  – stwarza szereg dodatkowych korzyści. Warto chociażby wspomnieć o możliwości pozyskania kapitału po niższym koszcie.

Zwiększenie płynności papierów danej firmy w  związku z wejściem w skład indeksu największych spółek na GPW wydaje się oczywistą sprawą, ale – jak zauważa Dawid Błaszczyk z KBC Securities – wcale takie jednoznaczne nie jest.

– Jeżeli spółka nie posiada dużego udziału w indeksie blue chipów, to sama obecność w tej grupie wcale nie musi się przekładać na zwiększone obroty. Część spółek z czasem notuje nawet mniejsze obroty niż wtedy, kiedy znajdowały się w indeksie mWIG40, za to stanowiły tam o obliczu tego wskaźnika i posiadały w nim duży udział – podkreśla analityk KBC Securities.

[email protected]

Opinia:

Jerzy Nikorowski, analityk BNP Paribas

Spora grupa inwestorów instytucjonalnych kieruje się składem indeksów przy konstrukcji portfeli. Dla nich rewizja indeksów wiąże się z obligatoryjną sprzedażą akcji spółki opuszczającej indeks i nabyciu tej nowej. Proces ten może rozłożyć się na kilka tygodni, co ogranicza wahnięcia kursu, ale mimo wszystko zwiększony popyt przekłada się na wzrost cen akcji. Liczni są też inwestorzy traktujący zmiany w składzie indeksów jako okazję spekulacyjną i krótko po oficjalnej rewizji sprzedają spółkę, co przekłada się na większą zmienność cen w pierwszych tygodniach po dołączeniu do indeksu. Po kilku miesiącach efekt ten z reguły wygasa.

Piotr Smoleń, prezes Turbine Asset Management

Korzyścią dla spółek z wejścia do WIG20 jest podwyższona płynność i znalezienie się „na radarze" międzynarodowych inwestorów, co ułatwia dostęp do kapitału i zmniejsza jego koszt. Co ważne, obecność w WIG20 ułatwia również rozmowy z bankami w sprawie pozyskania kredytu i negocjacji jego kosztu. Patrząc czysto teoretycznie, wejście przez spółkę do prestiżowego indeksu implikuje również oczekiwanie zmniejszenia jej zmienności w przyszłości, co prowadzi do obniżenia ryzyka dla inwestorów. A to z kolei pomniejsza koszt kapitału własnego w modelach wyceny DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych – red.). Dzięki temu możemy oczekiwać wzrostu wyceny w długim terminie.