MARopedia

Za kilka dni wejdzie w życie ustawa dostosowująca polskie przepisy do rozporządzenia Market Abuse Regulation.

Należy mieć nadzieję, że zakończy ona okres „dualizmu prawnego", z którym mieliśmy do czynienia od 3 lipca 2016 r. Z pewnością jednak nie znikną wszystkie wątpliwości dotyczące stosowania MAR. To wyjątkowo trudny zbiór zasad z uwagi na nieprecyzyjność wielu jego zapisów, uznaniowość oceny ex post oraz fakt, że reguluje on wiele podstawowych obowiązków spółki giełdowej, członków jej władz i osób z nimi związanych.

To doskonały moment, aby oddać uczestnikom polskiego rynku kapitałowego do użytku MARopedię – największy i najbardziej kompleksowy zbiór uporządkowanej wiedzy na temat MAR.

MARopedia znajduje się pod adresem www.maropedia.pl. Jest to baza wiedzy dostępna dla każdego bezpłatnie. Powstała ona z inicjatywy Fundacji Standardów Raportowania i Stowarzyszenia Emitentów Giełdowych. Swój wkład merytoryczny w jej powstanie mieli także SEG MAR Partnerzy.

Encyklopedia jest podzielona na 39 artykułów, zgodnie z układem rozporządzenia. W każdym z artykułów znajduje się jego treść, a w uzupełnieniu do niej odpowiednio oznaczone komentarze, odnośniki i uzupełnienia. Można wśród nich znaleźć m.in. artykuły na tematy związane z MAR, definicje i odniesienia do innych aktów prawnych, Q&A opracowane przez polskiego nadzorcę oraz ESMA i nagrania wideo konferencji organizowanych przez SEG. W ten sposób, czytając treść danego artykułu, od razu możemy zapoznać się z dodatkowymi wyjaśnieniami, ale też wątpliwościami, jakie budzi jego treść. Sama konstrukcja aktu prawnego powoduje, że przy niektórych artykułach takich komentarzy wręcz nie ma wcale, za to przy innych rzędy prowadzących do nich ikonek zajmują więcej miejsca niż sam tekst przepisu.

W dniu premiery w MARopedii można znaleźć 245 takich elementów wzbogacających jej treść. A to dopiero początek. W najbliższych tygodniach będziemy uzupełniali encyklopedię o informacje na temat rozbieżności interpretacyjnych poszczególnych przepisów, które pojawiły się pomiędzy różnymi krajami europejskimi. Później będziemy też umieszczać ważne dla zrozumienia przepisów uzasadnienia sankcji nakładanych przez KNF, choć, patrząc na kondycję polskiego rynku kapitałowego jako całości, mam nadzieję, że będzie tych kar jak najmniej. Przyjdzie też czas na wyroki sądów, które czasem potrafią ustanowić całą linię orzecznictwa lub zmienić rozumienie konkretnego przepisu.

Szczególną wartość mogą w przyszłości nieść z sobą krótkie komentarze publikowane w odniesieniu do poszczególnych przepisów lub innych elementów umieszczonych w MARopedii. Są one wyrazem osobistych poglądów ich autorów i wyobrażam sobie, że w wielu przypadkach możemy mieć serię różnych opinii na ten sam dyskusyjny temat. W tym leży wartość umieszczenia ich w jednym miejscu – chodzi o to, aby czytelnik mógł się w prosty sposób zapoznać z szeregiem przemyśleń i wyrobić sobie własne zdanie. Liczę też na to, że zbiór wiedzy o MAR będzie rozwijał się zgodnie z potrzebami użytkowników. Będziemy się starali uzupełniać go o odpowiedzi i komentarze dotyczące zgłaszanych przez nich pytań i wątpliwości.

Warto pamiętać o tym, że MARopedia jest przystosowana do korzystania z niej na komputerach stacjonarnych i notebookach. Architektura treści w niej zawartych jest na tyle skomplikowana, że na obecnym etapie wybraliśmy rozwiązanie maksymalizujące wygodę użytkowników korzystających z tego typu urządzeń. Nie wykluczamy jednak w przyszłości opracowania uproszczonej wersji na urządzenia mobilne.

Stowarzyszenie Emitentów Giełdowych od trzech lat prowadzi działania edukacyjne i informacyjne, których celem było przygotowanie spółek do nowych obowiązków. Rosnąca z miesiąca na miesiąc ilość wiedzy, materiałów i interpretacji powodowała, że materia MAR była coraz trudniejsza do ogarnięcia przez przeciętnego specjalistę ds. obowiązków informacyjnych czy prawnika spółki. Przedstawiciele emitentów wielokrotnie podczas konferencji zwracali nam na to uwagę. Było to jednym z głównych powodów uruchomienia projektu i przygotowania MARopedii.

Przygotowanie encyklopedii zajęło kilka miesięcy. Udało się jednak stworzyć narzędzie, które porządkuje wiedzę i upraszcza korzystanie z niej. Jednocześnie ma ono charakter otwarty i będzie stale wzbogacane, w miarę jak pojawią się nowe interpretacje, wnioski i wyjaśnienia.

Podsumowując, dziś MARopedia to ok. 1600 stron tekstów, nie licząc kilkudziesięciu godzin nagrań wideo. Przeczytanie takiej ilości tekstu, nawet gdyby była to lekka proza, zajęłoby wiele dni. Przyswojenie jej wymagałoby dodatkowo uporządkowania, zrozumienia wszystkich wzajemnych relacji i niuansów. Mam nadzieję, że przynajmniej tę ostatnią część pracy wykonaliśmy za użytkowników, którzy mogą z łatwością znaleźć to, co ich najbardziej interesuje w danym momencie.