Sezon wyników giełdowych spółek nabiera tempa

Pomimo wymagających warunków rynku telekomunikacyjnego Orange oraz Netia opublikowały zaskakująco dobre wyniki finansowe. Ponadto nieźle powinny wypaść wyniki Cyfrowego Polsatu.

Wakacje trwają. Twa też sezon publikacji wyników firm giełdowych za I półrocze. Bardzo dobry stan polskiej gospodarki powinien przełożyć się na wysokie wyniki spółek. Jednak to nie reguła, co w wielu przypadkach potwierdziły ostateczne rezultaty. Wysokie oczekiwania wobec małych i średnich spółek niekoniecznie muszą być spełnione, dlatego też szeroki rynek zachowuje się relatywnie słabo. Czego zatem inwestorzy mogą spodziewać się tym razem?

Do tej pory poznaliśmy niewiele sprawozdań finansowych podmiotów notowanych przy ulicy Książęcej. Wśród nich były te należące do Banku Pekao i ING Banku Śląskiego. W obu przypadkach wyniki na poziomie netto za II kwartał nie były najlepsze. To efekt wysokiej bazy, która ma swoje źródło w ubiegłorocznych zdarzeniach jednorazowych. Zyski w poszczególnych segmentach działalności pozostały solidne i były zgodne z prognozami.

Według szacunków NBP zysk netto całej branży bankowej w I półroczu był o 1,4 mld niższy od tego w analogicznym okresie w 2016 r. Ogólnie rzecz biorąc, nie należy oczekiwać fajerwerków podczas kolejnych publikacji z tego segmentu rynku. Fundamenty biznesu pozostają zdrowe, choć brakuje bodźców, które mogłyby napędzać wyniki.

Sprawozdaniem finansowym pochwalił się także Ronson. Wyniki były słabe, choć zgodne z oczekiwaniami zarządu i rynku. Mimo wszystko, spoglądając przez pryzmat całej branży, należy stwierdzić, że nie ma powodów do obaw. Deweloperzy biją kolejne rekordy i prężnie poprawiają wyniki. Zdecydowanie mniej korzystna sytuacja jest w części sektora budowlanego opartego na projektach infrastrukturalnych. Przez opóźnienia w redystrybucji środków unijnych spółki nie odnotowują satysfakcjonujących wyników. W efekcie rynek skupia się przede wszystkim na portfelach zamówień. Na razie te wydają się najbardziej bogate w przypadku Budimeksu i Torpolu.

Pomimo wymagających warunków rynku telekomunikacyjnego Orange oraz Netia opublikowały zaskakująco dobre wyniki finansowe. Ponadto, nieźle powinny wypaść wyniki Cyfrowego Polsatu, co jednak prawdopodobnie zostało już zdyskontowane przez rynek. Na szczególną uwagę zasługuje nadchodząca publikacja sprawozdania finansowego niedawnego debiutanta – Playa.

Tymczasem wspomniane opóźnienia w redystrybucji środków unijnych ciążą spółkom informatycznym, zwłaszcza tym największym. Dobrych wyników finansowych należy oczekiwać raczej w przypadku mniejszych podmiotów, np. Atende. Natomiast w przypadku faworyta wielu analityków – spółki LiveChat, ostatnie sesje mogły zasiać trochę wątpliwości, gdyż spółka mocno została przeceniona po informacji o słabszym przyroście klientów w lipcu. Jednak dynamika od początku roku pozostaje wysoka, a wakacje to dla spółki raczej wyjątkowe miesiące. Wydaje się, że silna przecena była spowodowana też przez słabość całego rynku, a ta informacja pojawiła się po prostu w nieodpowiednim momencie.

Wśród spółek przemysłowych wyniki finansowe za I półrocze zostały zaprezentowane przez Grupę Kęty. Te były solidne i zgodne z tak zwanym konsensusem rynkowym. Niemniej nastawienie do sektora pozostaje raczej negatywne. Ze względu na rosnące koszty pracy, pogarszającą się rentowność eksportu (aprecjacja złotego) oraz gorsze od oczekiwań odczyty dotyczące produkcji przemysłowej atrakcyjność tego sektora wyraźnie spadła. Co więcej, wiele spółek zdecydowało się na kapitałochłonne inwestycje. Warto pamiętać, że w trakcie sezonu publikacji wyników za I kwartał zaledwie 20 proc. spółek z tego segmentu opublikowało wielkości lepsze od prognoz. Do tych najbardziej obiecujących podmiotów można zaliczyć Apator, Kernela czy Pfleiderer Group.

Znacznie lepsze jest nastawienie rynku do spółek z sektora handlowego. Solidne raporty sprzedaży gigantów CCC i LPP są dobrym prognostykiem przed publikacją półrocznych sprawozdań finansowych. Do tego sprzyjający jest silniejszy złoty. Wstępne szacunki przychodów AmRestu również budzą wysokie nadzieje związane z wynikami, które jednak równocześnie mogą być obciążone rosnącymi kosztami pracy oraz problemami na rynku niemieckim. Na uwagę zasługuje także spółka Dino, która w I kwartale mile zaskoczyła inwestorów. Dynamiczny rozwój sieci sklepów powinien podtrzymać wysokie tempo wzrostu zysków w poprzednim kwartale.

Wyniki spółek z sektora paliwowego raczej nie zawiodą. Otoczenie makroekonomiczne oraz stabilne ceny ropy naftowej pozostaną motorem napędowym wyników Orlenu i Lotosu, które dodatkowo znalazły wsparcie w ograniczeniu szarej strefy. W zaprezentowanych ostatnio wynikach Lotosu EBITDA LIFO znacznie przekroczyła tzw. konsensus. Dobre perspektywy należy też łączyć z PGNiG, choć ta najbardziej znacząca poprawa wyników będzie raczej widoczna dopiero w II połowie roku. Jednak warto pamiętać o kapitałochłonnej strategii na lata 2017–2022, która w długim okresie może ograniczać atrakcyjność tego podmiotu.

Dzięki stabilnym cenom węgla dobre wyniki powinny zostać opublikowane przez JSW (tekst powstał przed publikacją raportu przez spółkę). Niemniej łyżką dziegciu w beczce miodu jest spadek wydobycia oraz sprzedaży węgla w II kwartale w stosunku do analogicznego okresu w 2016 r. Równie stabilne ceny miedzi powinny zapewnić solidne wyniki KGHM. Z drugiej strony te będą obciążone nierentowną działalnością Sierra Gorda.

Tymczasem nastawienie rynku do energetyki zmieniło się na plus. Wyniki Polskiej Grupy Energetycznej i Energi de facto nie zawiodły, choć rynek w tych sprzyjających warunkach makroekonomicznych i politycznych oczekiwał znacznie bardziej wyraźnej poprawy zysków.

Sezon ujawniania wyników przez spółki giełdowe nabiera tempa. Prawdziwy wysyp sprawozdań finansowych będzie widoczny dopiero pod koniec sierpnia. To dobra informacja dla inwestorów, którzy w większości wrócą już z wakacji i będą mogli skupić się na niezwykle istotnej analizie osiągnięć poszczególnych spółek.