Kolejny raport o Żabce. Ile warta jest spółka?

BM Pekao wycenia Żabkę w zakresie 18,74–23,81 mld zł na podstawie wyceny DCF, co implikuje zakresy wskaźnika ceny do zysku na 2025 r. między 22,1 a 28,1-krotności – wynika z dokumentu, do którego dotarł „Parkiet”.

Analitycy BM Pekao wśród ryzyk związanych zakupem akcji Żabki zwracają m.in. uwagę na krajowe przepisy dotyczące handlu w niedziele.

Jak podano, obowiązujący tego dnia zakaz handlu ma pozytywny wpływ na działalność sklepów Grupy Żabka, gdyż jest to jedna z niewielu sieci handlowych, które nadal działają w niedziele. „Chcielibyśmy jednak zwrócić uwagę, że w przyszłości przepisy prawne regulujące zakaz handlu w niedziele mogą zostać zmienione w sposób ograniczający możliwość prowadzenia działalności przez sklepy Grupy Żabka w niedziele, co potencjalnie może doprowadzić do pogorszenia wyników finansowych spółki. Ponadto należy zauważyć, że zmiany w przeciwnym kierunku i umożliwienie prowadzenia działalności przez większą liczbę sklepów w niedziele mogłyby również potencjalnie negatywnie wpłynąć na wyniki finansowe Grupy Żabka” - czytamy w raporcie BM Pekao. Brokerzy zwracają też uwagę na ryzyka zmian przepisów dotyczących franczyzy w Polsce oraz pogorszenia relacji z franczyzobiorcami lub spadku poziomu ich satysfakcji.

Duża konkurencja rynkowa

Dodatkowo w ocenie BM Pekao polski rynek handlu detalicznego charakteryzuje się wysokim poziomem konkurencji. „Zwracamy uwagę, że spółka jest narażona na silną konkurencję ze strony innych podmiotów na rynku convenience i dyskontów – Polacy, szukając oszczędności, mogą częściej decydować się na zakupy w dyskontach ze względu na atrakcyjną ofertę cenową, co może przełożyć się na zmniejszenie ruchu w sklepach Grupy Żabka i niekorzystnie wpłynąć na wyniki finansowe grupy. Spółka może również doświadczyć silnej konkurencji w segmencie q-commerce (szybkie dostawy zakupów – red.) ze strony innych podmiotów (Frisco, Bolt, Glovo itp.)” - podano w raporcie.

Przypomnijmy, że według informacji „Parkietu” Trigon DM oszacował wartość Żabki na 23,3-26,1 mld zł.

Obecnie trwają zapisy na akcje Żabki w transzy detalicznej (po 21,5 zł). W skład konsorcjum detalicznego w Polsce, którego członkowie przyjmują zapisy od inwestorów detalicznych, wchodzą BM PKO BP oraz następujące biura maklerskie: Alior Banku, BNP Bank Polska, Banku Handlowego, Millenium Banku, ING Banku Śląskiego, mBanku, Pekao, BOŚ, BDM, Ipopema Securities, Noble Securities, Santander i Trigon.

Dla inwestorów detalicznych przewidziano do 5 proc. całej puli akcji. Zapisy trwają od 2 października do 9 października. Debiut Żabki na GPW wstępnie zaplanowano na czwartek 17 października.

Na koniec 2023 r. Żabka prowadziła 10014 sklepów, widzi potencjał na dodatkowe 9500 placówek w perspektywie długoterminowej.