"Nasza obecna wycena walorów Budimeksu wskazuje na wartość jednej akcji na poziomie 69,9 zł. Zalecamy wykorzystanie ostatniego wzrostu kursu do skrócenia pozycji na akcjach spółki" -napisali analitycy w raporcie.
Utrzymanie przez spółkę porównywalnego wyniku EBITDA po I kwartale 2013 r. jest głównie zasługą segmentu deweloperskiego, którego kontrybucja w kolejnych okresach ulegnie zmniejszeniu. Zauważyli, że w podstawowym segmencie budowlanym wyniki będą znajdować się pod presją spadających przychodów - uważają analitycy.
Według analityków wskaźnikowo spółka nie wygląda atrakcyjnie na tle grupy porównawczej, jednocześnie ich zdaniem jest za wcześnie, by dyskontować już pojawianie się nowych dużych zleceń infrastrukturalnych. Budżet unijny na lata 2014-20 nadal nie został formalnie wynegocjowany w Parlamencie Europejskim (kluczowe rozstrzygnięcia mają zapadać w II kwartale 2013 r.), a spodziewany poziom wydatków inwestycyjnych ze strony GDDKiA w roku 2014 może być rekordowo niski na przestrzeni ostatnich lat, co implikuje także dalszy spadek przychodów Budimeksu.
DM BDM zakłada, że w 2013 roku spółka wypracuje 4,8 mld zł przychodów, 188,7 mln zł EBIT oraz 153,4 mln zł zysku netto, a także 684 mln zł gotówki netto na koniec roku.
"Dołka oczekujemy w 2014 roku, kiedy spodziewamy się spadku rezultatu EBIT do 129,2 mln zł. Stopniowej poprawy rezultatów oczekujmy od 2015 roku, gdy do wyników zaczną kontrybuować kontrakty z nowego budżetu UE" - czytamy w raporcie.
