#WykresDnia: Aktywa EBC najniższe od marca 2021 r.

Bilans EBC spadł w zeszłym tygodniu o 491 mld euro, co jest największym spadkiem od grudnia 2022 r. Suma aktywów wynosi obecnie 7219,7 mld euro, najniżej od marca 2021 r. i odpowiada 53 proc. PKB strefy euro.

https://pbs.twimg.com/media/F0RqPJiXwAIlKn7?format=png&name=900x900

Suma aktywów w bilansie EBC na dzień 30 czerwca spadła o 1,62 bln EUR, czyli o 18 proc., od szczytu w czerwcu ubiegłego roku, do 7,22 bln EUR, najniższego poziomu od marca 2021 r., ponieważ banki spłaciły 503 mld euro swoich pożyczek TLTRO i z powodu korekt na koniec kwartału. Suma aktywów wynosi obecnie 7219,7 mld euro, najniżej od marca 2021 r. i odpowiada 53 proc. PKB strefy euro w porównaniu z 31 proc. Fed, 121 proc. SNB, 128 proc. BOJ.

EBC miał dwa główne rodzaje QE, które obecnie się wycofują: zaoferował bankom bezpłatne pożyczki na bardzo korzystnych warunkach, ostatecznie przekazując bankom do wykorzystania 2,22 bln euro w gotówce. I przekazał 4,96 bln euro w gotówce w szczytowym momencie na rynek obligacji, kupując obligacje rządowe, obligacje korporacyjne i papiery wartościowe zabezpieczone aktywami.

W październiku EBC ogłosił pierwsze kroki QT, kiedy to obniżył warunki udzielania kredytów, co spowodowało, że banki spłacały te kredyty, usuwając w ten sposób płynność za pośrednictwem banków. Później ogłosił pierwsze kroki w celu likwidacji posiadanych obligacji, które rozpoczęto w marcu. Od tego czasu EBC rozładowuje je w szybszym tempie niż zapowiadano.

EBC zawsze obsługiwał luzowanie ilościowe poprzez pożyczki – różne generacje długoterminowych operacji refinansujących – w tym podczas kryzysu finansowego i „niezależnie od tego”, jaki był moment kryzysu zadłużenia w strefie euro w 2012 r.

Podczas pandemii EBC jeszcze bardziej rozszerzył te operacje pożyczkowe, nazywając je Ukierunkowanymi Długoterminowymi Operacjami Refinansującymi (TLTRO III) i wyposażył je w złożone zachęty dla banków. Banki zabrały je i pobiegły z nimi, żeby wpakować te pieniądze w cokolwiek. Te pożyczki TLTRO III z czasów pandemii wyniosły w szczytowym momencie 1,6 bln euro, co stanowiło uzupełnienie wciąż niespłaconych wcześniejszych pożyczek, osiągając w szczytowym momencie 2,2 bln euro.

Pożyczki mają terminy, w których można je spłacić. Po tym, jak w październiku zeszłego roku EBC obniżył warunki udzielania pożyczek, banki zaczęły je spłacać. W dzisiejszym bilansie, czyli na dzień 30 czerwca, banki spłaciły kolejne 485 miliardów euro pożyczek, co oznacza łączną redukcję pożyczek do 1,58 biliona euro, przy zaledwie 617 miliardach euro niespłaconych pożyczek.

EBC rozwiązał teraz cały stos kredytów z czasów pandemii i wrócił do poziomu, na którym saldo kredytów znajdowało się przed pandemią - pisze Wolf Richter.

EBC ogłosił w grudniu, że pozwoli na wycofanie części posiadanych obligacji, począwszy od marca. Kupował obligacje w ramach dwóch programów: APP (program skupu aktywów), począwszy od 2014 roku; oraz PEPP (pandemiczny program zakupów awaryjnych), który rozpoczął się w marcu 2020 r. Obecne roll-off dotyczy obligacji APP. EBC zapowiedział, że na razie utrzyma posiadane obligacje PEPP.

Wycofanie APP było początkowo ograniczone do 15 miliardów euro miesięcznie, kiedy rozpoczęło się w okresie od marca do czerwca. Na czerwcowym spotkaniu powiedział, że w lipcu usunie pułap 15 miliardów euro z wycofywania obligacji APP i po prostu pozwoli im zejść w miarę zapadania. Według stanu na 30 czerwca, saldo posiadanych obligacji spadło o 105 mld euro w stosunku do szczytowego poziomu sprzed roku.

Spadek postępuje szybciej niż tempo 15 miliardów euro miesięcznie: w ciągu ostatnich czterech tygodni jego zasoby obligacji spadły o 22 miliardy euro. W ciągu czterech miesięcy QT obligacji od początku marca, jego zasoby obligacji spadły o 84 miliardy euro, średnio 21 miliardów euro miesięcznie.

EBC podniósł stopy procentowe o 4 punkty procentowe w ciągu 12 miesięcy, podnosząc stopę depozytową z -0,5 proc. do +3,5 proc., najwyższą od 2003 roku. Prezes EBC Christine Lagarde wciąż uderza w inflację w usługach, która nieustannie się pogarsza, chociaż ceny energii spadły, inflacja gorącej żywności zaczęła się wycofywać, inflacja towarów spadła, a ogólny CPI w strefie euro spadł z 10 proc. na początku tego roku do 5,5 proc. w czerwcu. Jednak konsumenci wydają większość swoich pieniędzy na usługi, a wskaźnik CPI dla usług w strefie euro w czerwcu wzrósł do 5,4 proc. W usługach trudno jest stłumić inflację. Ta nieubłagana inflacja w usługach wyjaśnia ciągłe podwyżki stóp procentowych i redukcję bilansu na dużą skalę.