GPW ostro się bierze za NewConnect

Inwestorzy odwrócili się od rynku alternatywnego, a opisujący go indeks szoruje po dnie. GPW zapowiada reformę, która ma zmienić tę sytuację. To ruch w dobrym kierunku – mówią eksperci.

„Parkiet" już od dłuższego czasu sygnalizował, że na NewConnect potrzebne są zmiany. Eksperci na naszych łamach wielokrotnie przedstawiali swoje propozycje. GPW wzięła część z nich pod uwagę. Wczoraj ogłosiła zmiany w regulaminie rynku alternatywnego (szczegóły w ramce obok).

– Celem zmian jest podniesienie poziomu bezpieczeństwa inwestorów na NewConnect. Ale też nie chcemy, aby ten rynek przestał się rozwijać. Na pewno nie będziemy go zamykać dla drobnych przedsiębiorców – podkreśla Adam Maciejewski, prezes GPW.

Jak odzyskać zaufanie

NewConnect budzi niejednoznaczne skojarzenia. Z jednej strony liczba notowanych tam spółek i niekończąca się fala debiutów imponuje. Z drugiej natomiast słyszymy o spółkach, które tylko wyciągają pieniądze od inwestorów i nie realizują celów emisyjnych. To skutecznie zniechęca wiele osób do zakupu akcji firm z tego rynku. Do tego dochodzi fatalne zachowanie się NCIndex, który systematycznie spada. Wczoraj ustanowił kolejny historyczny dołek.

Zamiany zaproponowane przez GPW eksperci oceniają pozytywnie. – NewConnect odniósł sukces. Pozwolił wielu mikro- i małym podmiotom pozyskać finansowanie na rozwój. Niestety, wśród emitentów znalazły się podmioty, które nadwyrężyły zaufanie do całego rynku. Proponowane zmiany oceniamy pozytywnie – mówi Krzysztof Pado, analityk DM BDM.

GPW chce leczyć przyczyny, a nie objawy

Poprzednie zmiany dotyczące kar finansowych dla spółek z NewConnect budziły sprzeczne oceny. Wskazywano, że w ten sposób giełda karze nie tylko spółkę, ale pośrednio również jej akcjonariuszy. Ogłoszone wczoraj zmiany są głębsze i sięgają sedna problemów. – Kierunek reformy należy oceniać pozytywnie, przede wszystkim ze względu na jej wielowymiarowy charakter. Nowe regulacje nie tylko polepszą jakość podmiotów ubiegających się o wprowadzenie do ASO, ale także będą miały pozytywny wpływ na te już notowane – uważa Emil Szczodruch, analityk Infinity8.

Wtóruje mu Piotr Białowąs, wiceprezes INVESTcon Group. – Oceniając pakiet zmian w kilku słowach, powiedziałbym, że będzie rzetelniej i bardziej odpowiedzialnie. Zmiany regulacji dla start-upów absolutnie nie zamykają drzwi przed tą grupą spółek, lecz zwiększają zakres i jakość informacji przedstawianych inwestorom w dokumencie informacyjnym i później w raportach okresowych – mówi. Z kolei Artur Bielaszka, prezes Art Capital, wskazuje, że pozytywną zmianą jest wymóg przedstawiania w dokumencie informacyjnym opinii biegłego rewidenta z badania wartości aportów wniesionych w okresie ostatnich dwóch lat obrotowych przed wprowadzaniem akcji do obrotu.

Pełniejsze raporty

Sprawozdania finansowe, które teraz publikują firmy z NewConnect, są mocno okrojone, co utrudnia inwestorom analizę sytuacji poszczególnych spółek. To ma się zmienić. – Doczekaliśmy się skróconych sprawozdań finansowych w raportach okresowych, co uważam za krok milowy dla całego rynku. Liczę nie tylko na zdecydowaną poprawę jakości komunikacji spółek z inwestorami w zakresie sprawozdań finansowych, ale również na rozwój usług analitycznych dla spółek z NewConnect – mówi Białowąs. Podkreśla, że zmiany ogłoszone wczoraj przez GPW były konsultowane z uczestnikami rynku i są komunikowane z wyprzedzeniem. Wejdą w życie 1 czerwca. Z wyjątkiem regulacji dotyczących sprawozdań finansowych – one będą miały zastosowanie dopiero do raportów kwartalnych sporządzanych po 30 września 2013 r.

Eksperci zwracają też uwagę na jeszcze jedną kwestię. – Za najciekawszą i najbardziej potrzebną zmianę w przedstawionym projekcie uznałbym ograniczenia dotyczące możliwości wprowadzenia do ASO akcji uprzywilejowanych cenowo. To największa bolączka NewConnect, który jest kojarzony m.in. ze spółkami, których „główną formą działalności" jest produkcja bezwartościowych akcji i wyrzucanie ich w rynek – mówi Szczodruch. GPW będzie też bardziej surowa dla autoryzowanych doradców. Po weryfikacji część podmiotów ma zostać skreślona z listy.

Giełda zapowiada, że to nie koniec zmian. Rozważa też utworzenie indeksu najbardziej płynnych spółek z NewConnect.

[email protected]

Główne zmiany na rynku alternatywnym

Większe wymogi m.in. dla debiutantów

* Spółka, która ubiega się o wprowadzenie akcji do obrotu na ASO, będzie musiała mieć kapitał własny w wysokości minimum 500 tys. zł.

* Wprowadzony został obowiązek przedstawienia zbadanego sprawozdania finansowego za ostatni rok obrotowy.

* Pojawia się ograniczenie dotyczące możliwości wprowadzania do ASO akcji uprzywilejowanych cenowo, czyli kupionych po cenie znacząco niższej od pozostałych emisji objętych wnioskiem o wprowadzenie (bądź od kursu akcji już notowanych).

Przybędzie obowiązków informacyjnych

* Raport kwartalny będzie musiał zawierać skrócone sprawozdanie finansowe obejmujące co najmniej: bilans, rachunek zysków i strat, rachunek przepływów pieniężnych oraz zestawienie zmian w kapitale własnym.

* Do tej pory komentarz zarządów do raportów kwartalnych z reguły był bardzo lakoniczny i niósł niewielką wartość informacyjną dla inwestora. To ma się zmienić. Władze będą musiały informować m.in. o stopniu realizacji zapowiedzianych inwestycji.

Autoryzowani doradcy pod lupą

* Giełda zwiększyła wymogi odnośnie do podmiotów ubiegających się o wpis na listę AD. Według nowych regulacji będzie wymagane m.in. co najmniej dwuletnie doświadczenie w prowadzeniu działalności doradczej na rynku kapitałowym.

* Rozszerzono też zakres informacji, jakie AD powinien zapewnić inwestorom biorącym udział w ofercie prywatnej potencjalnego debiutanta.