KGHM pozostanie najbardziej zyskowną firmą na GPW. Po piętach depcze mu PGE

Największe spółki w tym roku mogą mieć niższe zyski. Pozytywnie wyróżnią się firmy z branży finansowej.

Mimo wprowadzenia podatku od wydobycia KGHM pozostanie najbardziej zyskowną spółką GPW – przewidują analitycy. Eksperci szacują, że czysty zarobek firmy wyniesie w tym roku 4,4 mld zł, przeszło 60 proc. mniej niż w 2011 r. Tylko nieznacznie mniejszym zyskiem będzie się mogła pochwalić PGE. I tu jednak czeka nas znaczący spadek. Prognozy tegorocznych wyników przygotowaliśmy w oparciu o zrewidowane po wynikach za II?kwartał szacunki analityków. Ekspertów poprosiliśmy też o wskazanie branż, które 2012 r. będą mogły zaliczyć do udanych oraz tych, które nie zachwycą wynikami.

Obiecujące paliwa

Zdaniem Zbigniewa Obary z BM?Alior Banku operacyjnie szczególnie dobre wyniki w 2012 r. powinny wypracować firmy działające w branży rafineryjnej: PKN Orlen i Lotos. – Sądzę, że po wzroście w III kwartale również w końcówce roku utrzymają się wysokie marże rafineryjne. Programy stymulacyjne wprowadzane przez EBC sprzyjać będą utrzymywaniu się wysokich cen surowców. Obok rafinerii tradycyjnie wysoki zysk powinien podać KGHM, którego zarząd już zapowiedział korektę prognozy wyników – mówi.

Maciej Bobrowski z DM BDM podkreśla, że wyniki branży paliwowej będą zależeć od czynników globalnych i lokalnych. – Marże rafineryjne, mimo wielu obaw, nadal pozostają na dobrych poziomach głównie dzięki ograniczeniom po stronie wykorzystania mocy rafineryjnych. Dla Lotosu i PKN od początku II kwartału zaczęły one być wyraźnie wyższe – mówi. – W dłuższym terminie obecne poziomy wydają się trudne do utrzymania, gdyż spodziewane jest uruchomienie nowych mocy na rynkach rozwijających się, co zwiększy presję podaży. Dodatkowo obecne dobre marże mogą spowolnić zamykanie przestarzałych technologicznie rafinerii, głównie w Europie Zachodniej i USA – dodaje. I wskazuje, że w skali lokalnej sytuacja polskich koncernów w 2013 r. może być trudniejsza ze względu na wyraźne spowolnienie gospodarki, a tym samym spadek zużycia paliw.

Łukasz Rosiński, dyrektor zarządzający w Infinity8, uważa, że negatywnego rozczarowania nie będzie raczej w KGHM. Zagadką są za to pozostałe spółki z branży surowcowej, jak JSW, PGE czy Tauron. – Ich zarządy sygnalizowały już, że ten rok nie będzie łatwy. Na to, że wyniki mogą być słabe, wskazuje też zachowanie kursów nietypowe dla branż defensywnych, do których należą – mówi.

Rewelacji po JSW nie spodziewa się też Bobrowki. – JSW jest obecnie zdecydowanie mocniej narażona na zmianę koniunktury niż Bogdanka i uważamy, że zarówno druga połowa 2012 r., jak i 2013 r. będą dla spółki trudne i przyniosą spadek wyników (trudności w alokacji wolumenu, spadek cen węgla koksowego i koksu, presja kosztowa) – mówi.

Rosiński uważa, że słabe rezultaty w całym 2012 r. będą miały firmy budowlane i deweloperskie i że w ich wypadku nie ma co raczej oczekiwać poprawy również w 2013 r. – Słabe wyniki będą też miały spółki medialne, które w dużej mierze są uzależnione od koniunktury gospodarczej – mówi.

Dobra sytuacja banków

Zdaniem ekspertów nieźle powinny sobie radzić banki. Z przygotowanych przez nas prognoz wynika, że nie należy się spodziewać dużych wzrostów zysków. Eksperci nie przewidują jednak również załamania.

– Bardzo pozytywne wyniki w I półroczu miały banki. Było to trochę zaskakujące w związku z problemami branży budowlanej. Portfele kredytowe tak się jednak porozkładały pomiędzy bankami, że problem nie okazał się aż tak bardzo widoczny – komentuje Rosiński. – Nie można oczywiście wykluczyć, że duże odpisy, związane chociażby z upadłością PBG, wykazane zostaną dopiero w wynikach rocznych. Nie sądzę jednak, że będą one widoczne w skali całego sektora – dodaje.

Piotr Palenik z ING Securities uważa, że wyniki sektora w 2012 r. nie będą dramatycznie słabe mimo szybko pogarszających się perspektyw. – Wydaje mi się, że banki mają szansę zamknąć rok na plusie, czyli z niewielkim wzrostem wyniku netto w porównaniu z 2011 r. Jestem zatem większym optymistą niż nadzór bankowy, który spodziewa się spadku łącznego zysku – mówi. – Nasz rozmówca zaznacza jednak, że z punktu widzenia postrzegania branży i podejmowania decyzji o inwestowaniu w akcje banków 2012 r. jest coraz mniej istotny. – Wszyscy koncentrują się już na 2013 r. Istotne są zwłaszcza wszelkie potencjalne regulacje, których szczegółów jeszcze nie znamy, a które będą mieć wpływ na wyniki, np. podatek bankowy, zmiany w ograniczeniach dotyczących kredytów detalicznych, cięcia opłat na kartach kredytowych czy możliwe nowe programy wsparcia dla kredytów hipotecznych – wylicza.

Optymistą w odniesieniu do perspektyw branży nie jest Bobrowski. – Sektor bankowy w II półroczu może rozczarować. Inwestorzy po wynikach za II kwartał otrzymali dość spójny przekaz, że dotychczasowe obawy o wzrost kosztu ryzyka dla banków były wyolbrzymione. Dla nas jest to nadal istotny element w ocenie tego segmentu i zakładamy, że obecne oczekiwania wobec sektora są duże – mówi.

Niepewny przyszły rok

Eksperci nie podejmują się na razie typowania branż, które będą królować w 2013 r. – Trudno już teraz formułować prognozy w odniesieniu do przyszłego roku, gdyż wiele jeszcze może się wydarzyć przed jego rozpoczęciem. Obawiam się, że w 2013 r. strefa euro nadal będzie w recesji, a polska gospodarka będzie się odznaczała niewielkim wzrostem nieprzekraczającym 2 proc. – uzasadnia Obara.

– Zjawiska gospodarcze, które teraz obserwujemy, będą kontynuowane co najmniej do  połowy 2013 r. Na razie nie dostrzegam czynników makroekonomicznych, które mogłyby ponownie przyspieszyć tempo wzrostu gospodarczego – dodaje.

[email protected]

Jacek Krawiec, prezes PKN Orlen

Paliwowy koncern powinien mieć w tym roku dobre wyniki pod  względem operacyjnym. Nie uchroni go to jednak od spadku wyniku netto.?Zdaniem ekspertów obniży się on o niemal 33 proc.

Jarosław Zagórowski, prezes JSW

Eksperci przewidują, że czysty zarobek grupy spadnie w tym roku o blisko 35 proc. Rezultatom szkodzą m.in. spadające ceny węgla koksowego oraz presja kosztowa. Trudny będzie także przyszły rok.

Piotr Kroenke, dyr. generalny GTC

Deweloperowi komercyjnemu w 2012 r. uda się wyraźnie zminimalizować straty.?Znaczny wpływ na jego rezultaty często ma przeszacowanie wartości znajdujących się w portfelu nieruchomości.