Rozpoczęło się polowanie na dywidendowych pewniaków

Już ponad 30 spółek zasygnalizowało, że zmierza się w podzielić z akcjonariuszami ubiegłorocznym zyskiem. Niektóre z nich zaoferują bardzo atrakcyjną, dwucyfrową stopę dywidendy.

Publikacja raportów rocznych i sprawozdań za IV kwartał jest dobrą okazją do ujawnienia przez zarządy rekomendacji odnośnie do wysokości wypłaty dywidendy z zysku za ubiegły rok. W ostatnich dniach na rynek trafiło ponad 30 takich deklaracji.

Zarówno blue chips..

Praktyka pokazuje, że najmniej niespodzianek, również w kwestii dywidend, jest z reguły w segmencie największych firm.

– Spółki duże, w gronie których jest najwięcej „pewniaków", zapewne dostarczą oczekiwane dywidendy, choćby z tego względu, że ciężko o zadowalającą poprawę wyników, więc akcjonariuszy trzeba będzie przyciągnąć wysoką stopą dywidendy – mówi Łukasz Bugaj, analityk DM BOŚ.

Wśród dywidendowych pewniaków niezmiennie wymienia się PZU. – Hossa na rynku polskich obligacji skarbowych oraz bardzo mocna pozycja gotówkowa w 2015 roku (dzięki sprzedaży części litewskiego biznesu) mogą pozwolić na wypłatę blisko 30 zł na akcję – uważa Jerzy Nikorowski, doradca inwestycyjny BM BNP Paribas Polska. Dodaje, że to byłaby wprawdzie nieznacznie niższa kwota niż rok wcześniej, natomiast stopa dywidendy przy takiej wypłacie wyniosłaby 5,9 proc., co w dalszym ciągu oznacza jeden z najwyższych wskaźników wśród polskich blue chips.

Atrakcyjnie prezentuje się również Pekao, które zamierza wypłacić 10 zł na akcję. Swoim zyskiem z akcjonariuszami z reguły hojnie dzielił się też Bank Handlowy. W tym roku również tak będzie. Władze spółki oceniają, że stać ją na wypłatę dywidendy w proporcji do osiągniętego zysku na poziomie z poprzednich lat. Rekomendację zarządu poznamy w marcu. Raczej nie rozczaruje też PGE. Zarząd podtrzymał w raporcie rocznym, że chce w średnioterminowej perspektywie rekomendować wypłatę na poziomie 40–50 proc. skonsolidowanego zysku netto.

Na uwagę zasługuje Orange. – Deklaracja o planowanej wypłacie 0,5 zł dywidendy na akcję została pozytywnie odebrana przez inwestorów. Wcześniej pojawiały się spekulacje, że może to być niższy poziom – podkreśla Krzysztof Pado, analityk DM BDM. Dywidendę wypłaci też PKN Orlen. W 2014 r. akcjonariusze dostali 1,44 zł na akcję. Zarząd zasygnalizował, że w tym roku dywidenda powinna wynieść minimum 1,5 zł na walor. Przy obecnym kursie oznaczałoby to jednak niezbyt imponującą, niespełna 3-proc. stopę dywidendy.

...jak i mniejsze firmy

W ubiegłym roku spółki z WIG20 wypłaciły akcjonariuszom łącznie około 15 mld zł. W tym roku jest szansa na pobicie tego wyniku. Jednak warto też zwrócić uwagę na średnie i małe firmy, które niejednokrotnie nad wyraz hojnie dzielą się zyskiem.

W ubiegłym roku krajowe PKB zwiększyło się o ponad 3 proc. i w tym roku będzie podobnie. Ponadto obniżają się stopy procentowe. – To z kolei pozytywnie wpływa na wyniki mniejszych spółek i to tam warto teraz szukać dywidendowych perełek, szczególnie że wraz ze zmianami w funkcjonowaniu OFE firmy dostrzegły, iż wartość dywidend w oczach akcjonariuszy urosła – mówi Bugaj.

Zdaniem Nikorowskiego skokowa poprawa wyników oraz korzystne otoczenie makroekonomiczne powinny pozwolić na wypłatę wyższej nominalnie dywidendy takim spółkom, jak: CCC, Kęty, Rainbow Tours oraz Ergis. W przypadku Kęt zarząd rekomenduje wypłatę 11 zł na akcję, co jest rekordowym poziomem w historii grupy. Rekord szykuje się też w spółce Macrologic, która chce wypłacić 3 zł na akcję. Przy obecnym kursie oznaczałoby to ponad 7-proc. stopę dywidendy. Jeszcze wyższy, bo prawie 8-proc. wskaźnik przypada na AC Autogaz, które w tym roku zamierza wypłacić 2,3 zł na akcję.

Na wyższą niż przed rokiem dywidendę liczyć mogą akcjonariusze Asseco SEE. Zarząd chce rekomendować przeznaczenie na ten cel 5 mln euro, czyli o 1 mln euro więcej niż w 2014 r. Z kolei akcjonariusze Apatora dostaną 0,8 zł na akcję. Natomiast zarząd Netii podtrzymał politykę dywidendową, ale na razie nie podał żadnej, konkretnej rekomendacji.

Nie brakuje też firm, które w poprzednich latach nie dzieliły się z akcjonariuszami zyskiem, ale w 2015 r. mają taki zamiar. Przykładem może być Kruk. Zarząd rekomenduje wypłatę 1,5 zł na akcję. Nie wyklucza dywidendy w kolejnych latach, ale zastrzega, że decyzje będą uzależnione od planów inwestycyjnych firmy oraz jej sytuacji finansowej. – Nie można też zapominać o niedawnych debiutantach, których niemałe grono obiecywało sowite dywidendy i teraz należy oczekiwać realizacji tych planów – dodaje Bugaj.

Kto jeszcze może mile zaskoczyć? - Bazując na rynkowych prognozach należałoby się spodziewać skokowego wzrostu dywidendy w spółce Wawel. Rynek szacuje wypłatę na poziomie 37,25 zł na akcję, co przekłada się na stopę dywidendy rzędu 3,7 proc. – szacuje Nikorowski. Dodaje jednak, że dla inwestorów budujących strategię portfelową, opierając się na wysokości stopy dywidendy, najpewniejszym wyborem będą spółki z WIG30, szczególnie te z większościowym udziałem MSP w akcjonariacie. W tym roku rząd zamierza pozyskać z dywidend 4,5 mld zł.

Kilka niewiadomych

W ostatnich latach do dywidendowych pewniaków śmiało można było zaliczyć Budimex. Czy tak będzie również w tym roku? – Warto zwrócić uwagę, że w Budimeksie całoroczny zysk jednostkowy (z którego wypłaca się dywidendę – red.) będzie niższy od skonsolidowanego – podkreśla Pado. Ciekawie wygląda sytuacja w Komputroniku. Zarząd zasygnalizował, że wypłata może wynieść nawet 0,5 zł na akcję, ale pod warunkiem że nie pojawią się żadne nieprzewidziane okoliczności. – W związku z planowaną konsolidacją panuje też pewna niepewność co do dywidend ze spółek energetycznych, choć ostatnio nieco się ona zmniejszyła z uwagi na rozciągnięcie procesu łączenia w czasie – podkreśla Bugaj.

O spółkach z NewConnect rzadko mówi się w kontekście dywidendy. A szkoda, bo zyskiem co roku dzieli się ponad 50 notowanych tam firm. Niektóre oferują kilkunastoprocentową stopę dywidendy. Dektra w 2015 r. zamierza wypłacić 1,1 zł na akcję, co przy aktualnym kursie oznacza niemal 14-proc. stopę dywidendy. Hojny będzie też EBC Solicitors. Zarząd rekomenduje wypłatę 20 groszy na akcję. To daje 12-proc. stopę dywidendy.

[email protected]

Lovaglio Luigi, prezes Pekao

Zarząd postanowił zarekomendować akcjonariuszom przeznaczenie na dywidendę 97 proc. zysku za 2014 r. To oznacza wypłatę w wysokości 10 zł na akcję, a przy aktualnym kursie daje 5,3-proc. stopę dywidendy. Zaproponowany przez zarząd dzień dywidendy to 22 czerwca, a wypłacona ma zostać 7 lipca. W ubiegłym roku dywidenda była nieznacznie niższa – wyniosła 9,96 zł na akcję.

Wojciech Buczkowski, prezes Komputronika

Zarząd zasygnalizował, że jeżeli ostatni kwartał roku obrotowego spółki będzie zgodny z oczekiwaniami i jeśli nie wydarzą się niespodziewane zdarzenia jednorazowe, to wówczas możliwe jest zarekomendowanie wypłaty 50 groszy dywidendy na akcję. To oznaczałoby niemal 6-proc. stopę dywidendy. Z zysku za poprzedni rok spółka wypłaciła akcjonariuszom znacząco mniej: 27 groszy na walor.

Bruno Duthoit, prezes Orange

Kiedyś telekomunikacyjna spółka była uważana za dywidendowego pewniaka na GPW. To się jednak zmieniło, kiedy w ostatnich latach kilka razy rozczarowała akcjonariuszy. Jest nadzieja, że w tym roku historia się nie powtórzy. Zarząd zarekomendował wypłatę dywidendy na poziomie 0,5 zł na akcję, co przy aktualnym kursie rynkowym oznacza ponad 5-proc. stopę dywidendy.

Opinie

Arkadiusz Semczak, doradca inwestycyjny DM mBanku

Cały sektor bankowy postrzegany jest jako dywidendowy, jednak w związku z zawirowaniami dotyczącymi kursu franka niewykluczone, że banki będą musiały pozostawić większą część wypracowanego zysku. Mimo to faworytami pozostają Pekao oraz Bank Handlowy z prognozowanymi odpowiednio 10 zł i 7 zł dywidendami. Do tego grona dochodzi PZU z wypłatą w granicach 30 zł. Ciekawymi pozycjami są też Budimex z zapowiedzią wypłaty 100 proc. zysku i Kęty z rekomendacją zarządu w wysokości 11 zł. Z kolei rekomendacja dla GPW to rekordowy poziom 2,4 zł brutto, a dla Enei i Bogdanki odpowiednio 30 proc. i 60 proc. zysku. Nie zapominajmy o Asseco, które nominalnie wypłaca coraz wyższą dywidendę. Ciekawostką jest Komputronik, który chce wypłacić 50 gr na akcję, co oznacza rekord. Pamiętać należy jednak, iż to walne zgromadzenia podejmują ostateczną decyzję, a ta może być różna od rekomendacji zarządu.

Kamil Stolarski, analityk BESI

Banki, które mają mniejszą ekspozycję na CHF, czyli Pekao, ING czy Bank Handlowy, bardziej otwarcie mówią o potencjalnej dywidendzie za 2014 r. Zarządy ING oraz Pekao zaproponowały taki poziom wypłaty, na jaki pozwalała rekomendacja Komisji Nadzoru Finansowego z grudnia 2014 r. Warto odnotować, że Komisja sygnalizowała plany ogłoszenia nowej rekomendacji dotyczącej maksymalnego poziomu dywidend z banków na skutek osłabienia złotówki do franka, ale biorąc pod uwagę komentarze KNF stwierdzające, że styczniowe osłabienie franka nie generuje ryzyka systemowego, należy się spodziewać, że nowe ograniczenia co do dywidend będą miały raczej charakter indywidualny niż sektorowy. Natomiast w gorszej sytuacji mogą być banki bardziej eksponowane na CHF, czyli na pewno Millennium, mBank, ale też BZ WBK oraz PKO BP. W przypadku tych banków los dywidend wydaje się być w rękach KNF.