Banki i deweloperzy zmienią właściciela

Ożywienie gospodarcze oraz niskie stopy procentowe sprzyjają rynkowi fuzji i przejęć. Które giełdowe spółki mogą wkrótce pójść pod młotek?

W ostatnich miesiącach obserwujemy wzmożoną liczbę wezwań do sprzedaży akcji spółek z GPW. Od początku stycznia zrealizowano ich już osiem. Atrakcyjne wyceny oraz dostęp do taniego finansowania sprawiają, że apetyt przejmujących nie słabnie – zarówno wśród funduszy private equity, jak i inwestorów strategicznych.

Marcin Materna, szef działu analiz Millennium DM, podkreśla, że niedługo, gdy OFE coraz bardziej zaczną wychodzić za granicę, będą chciały sprzedać część portfela polskiego i wtedy pojawią się kupujący. – Jednak GPW, z racji struktury akcjonariatu spółek, nigdy nie była miejscem, na którym dochodziło do zbyt wielu przejęć i moim zdaniem szybko się to nie zmieni – zaznacza jednocześnie Materna.

Banki i deweloperzy...

Od początku roku WIG zyskał zaledwie 3 proc. Bardzo słabo radzą sobie akcje spółek z branży finansowej. Opisujący ją WIG-Banki stracił już prawie 12 proc. Eksperci są pewni, że w tym sektorze będziemy świadkami dalszej konsolidacji.

– W sektorze bankowym zdecydowanie najciekawszą transakcją jest przejęcie przez PZU Alior Banku. Ubezpieczyciel porozumiał się z największym akcjonariuszem. Do sfinalizowania transakcji potrzeba jeszcze zgody KNF i UOKiK. Właściciela mogą też zmienić Raiffeisen Polbank i Bank BPH – uważa Jarosław Iwanicki, partner w warszawskim biurze kancelarii Allen & Overy. Również Krzysztof Pado, ekspert z DM BDM, spodziewa się, że w najbliższych kwartałach może dojść do przetasowań w sektorze bankowym, do czego impulsem mogą być zmiany systemowe (podatek od aktywów, przewalutowanie kredytów w CHF). – Chęć przejęć wyraża grupa PZU. Natomiast kandydatem na sprzedaż jest na przykład Bank BPH. W przeszłości spekulowano też o zmianie właściciela w Millennium Banku – mówi ekspert.

Sporo będzie się działo również w branży deweloperskiej. Część roszad już za nami, po zmianie właściciela pakietów akcji GTC i Echo Investment. Kto jeszcze może pójść pod młotek? – Kandydatów można szukać głównie w segmencie mieszkaniowym: Robyg czy Polnord mają obecnie dość rozdrobniony akcjonariat. Na sprzedaż wystawiony jest pakiet akcji Ronsona – wskazuje Pado. Z kolei w segmencie komercyjnym wyjście z PHN planuje Skarb Państwa.

...telekomunikacja i branża spożywcza

Tradycyjnie na celowniku pozostaje Netia, która ciągle jest atrakcyjnym aktywem dla większych graczy z sektora telekomunikacyjnego. – Niewykluczone, że wezwanie ogłosi na przykład jeden z operatorów komórkowych. Także inne spółki z branży telekomunikacyjnej mogą stać się przedmiotem konsolidacji. Być może Midas zostanie przejęty przez Cyfrowy Polsat (choć właścicielem pozostanie pośrednio Zygmunt Solorz), a zmiany właścicielskie możliwe są także w Hawe – mówi Dominik Niszcz, analityk Raiffeisen Brokers.

Z kolei zdaniem Iwanickiego nadal ciekawym rynkiem jest szeroko rozumiany sektor inwestycji w ochronie zdrowia. – Także sektor handlu detalicznego i TMT będą tymi, którym uważnie będą się przyglądać potencjalni inwestorzy, choć w przypadku sektora handlu negatywny wpływ na jego postrzeganie może mieć wprowadzenie podatku od handlu detalicznego – podkreśla ekspert.

W ostatnich latach bardzo słabo wypadał WIG-Spożywczy. Wreszcie zaczął odrabiać straty. Zdaniem ekspertów w tej branży również możemy być świadkami kilku ciekawych przejęć. Monika Kalwasińska, analityk DM PKO BP, wskazuje, że rozproszony akcjonariat mają Makarony Polskie i wraz z poprawiającą się sytuacją spółki może ona być przedmiotem zainteresowania potencjalnych kupców. Kolejny ciekawy cel to Otmuchów. – Po przeprowadzeniu restrukturyzacji ta spółka w perspektywie najbliższych lat może stać się ciekawym obiektem do przejęcia przez jakiegoś inwestora branżowego – uważa Kalwasińska.

Rynek spekuluje o sprzedaży Kofoli przez fundusz Enterprise Investors, który zainwestował w tę spółkę w 2008 r. Teoretycznie zatem jego horyzont inwestycyjny już się kończy, ale pytanie, czy będzie chciał sprzedawać napojową grupę po obecnej cenie. Kupował bowiem akcje w wezwaniu po ponad 43 zł za sztukę. Tymczasem obecnie kosztują ok. 29 zł.

Dopiero będzie się działo

Z kolei PwC twierdzi, że obecnie na rynku widać duże zainteresowanie spółkami produkcyjnymi i inżynieryjnymi, sporo dzieje się też w sektorze telekomunikacyjnym i internetowym. – Pamiętajmy jednak, że lipiec i sierpień to raczej okres stagnacji. Rzadko zaczyna się rozmowy w tym okresie, dlatego zdecydowane ożywienie na rynku będziemy z pewnością obserwować dopiero od września – mówi Adam Demusiak, dyrektor w zespole fuzji i przejęć PwC. Również Piotr Jankowski, reprezentujący firmę Fordata, uważa, że aktualnie widać wzmożoną aktywność na rynku, co przełoży się na pewno na ilość domkniętych transakcji w trzecim oraz czwartym kwartale. – W drugiej połowie roku powinna zamknąć się m.in. prywatyzacja PKP Energetyka, Luxmed powiększa sieć, przygotowując się do przejęcia Magodentu – największego prywatnego szpitala w Polsce, a Lotos nie wyklucza wyprzedaży spółek zależnych – wskazuje.

Z danych zebranych przez firmę Fordata wynika, że w sumie w I półroczu w Polsce miało miejsce ponad 100 transakcji. Wśród największych był zakup TVN przez brytyjską spółkę Southbank Media za 584 mln euro oraz przejęcie pakietu ponad 41 proc. Echo Investment za 1,2 mld zł od Michała Sołowowa przez luksemburski fundusz nieruchomości Griffin Real Estate i PIMCO.

[email protected]