Liderzy spadków. Czy kursy ich akcji osiągnęły już dno?

Bogdanka, mBank, Tauron, Getin Noble Bank, ZE PAK, Hawe, Kopex, Serinus, Famur – to te spółki w głównych indeksach naszej giełdy (WIG20, mWIG40 i sWIG80) straciły w tym roku najwięcej. Jakie są dla nich perspektywy?

Inwestorzy w Warszawie całego tego roku, a szczególnie ostatnich miesięcy, nie mogą zaliczyć do udanych. Listopad jest siódmym z rzędu miesiącem spadkowym dla WIG20, a licząc od stycznia, indeks ten stracił już ponad 16 proc. Szeroki WIG spadł w tym czasie o 7 proc. Przyjrzeliśmy się spółkom z WIG20, mWIG40 i sWIG80, które w tym czasie potaniały najmocniej. Czy ich notowania osiągnęły już dno? Jakie są perspektywy biznesowe tych firm?

Banki nadal pod presją

Od początku roku subindeks WIG-Banki stracił 26 proc. W niechlubnym gronie spadkowiczów w swoich indeksach znalazły się dwa banki: mBank (WIG20) i Getin Noble Bank (mWIG40). Zdaniem większości ekspertów perspektywy dla wszystkich banków notowanych na GPW w dalszym ciągu nie są dobre. – Nadal niewyjaśniona jest sprawa podatku bankowego czy kwestia rozwiązania problemów zadłużonych we frankach. W ostatnich dniach nałożyło się na to bankructwo SK Banku, które także negatywnie wpływa na cały sektor. Czynniki te powodują, że perspektywy dla banków w dalszym ciągu są kiepskie – twierdzi Michał Sobolewski, analityk DM BOŚ.

Getin Noble Bank jest liderem spadków ze wszystkich trzech głównych warszawskich indeksów (WIG20, mWIG40,sWIG80). Kapitalizacja banku w ciągu 11 miesięcy zmniejszyła się aż o 74 proc.

Według Sobolewskiego tak wyraźny spadek notowań banku to wypadkowa kilku czynników. – Po pierwsze, Getin Noble Bank działa przy niskich buforach kapitałowych, co nie daje dużego pola do manewru w obliczu wyższych wymogów nałożonych przez regulatora. Do tego dochodzi strukturalnie niska rentowność, którą bank stara się poprawić, ale jednocześnie otoczenie staje się coraz bardziej wymagające – wskazuje analityk DM BOŚ.Według średniej z trzech najnowszych rekomendacji analityków akcje mBanku i Getin Noble Banku są warte odpowiednio 347,8 zł i 0,81 zł. To dawałoby potencjał do poprawy, ponieważ w poniedziałek po południu akcje tych banków kosztowały 299,05 z i 0,57 zł.

Węgiel jeszcze stanieje?

Spadające ceny węgla dały się we znaki akcjonariuszom Bogdanki, Kopeksu i Famuru. Co gorsza, analitycy są zgodni – niskie ceny utrzymają się też w nadchodzącym roku.

W przypadku akcji Bogdanki ceny węgla stanowią tylko jeden z negatywnych czynników. – Za ostatni spadek kursu Bogdanki w dużym stopniu odpowiada brak konkretnych planów Enei co do funkcjonowania węglowej spółki w najbliższych latach. W przyszłym roku spodziewam się dalszych spadków cen węgla, co przełoży się na mniejsze zyski Bogdanki. Nie można się dziwić, że popyt na akcje kopalni jest ograniczony – mówi Marcin Gątarz, analityk Pekao IB. – W obliczu wielu niewiadomych zarówno w odniesieniu do otoczenia spółki, jak i jej strategii trudno stwierdzić, czy obecny kurs akcji jest już blisko dna, czy też może jeszcze spadać – dodaje. Wsparcia dla kursu Bogdanki nie można szukać w dywidendzie, która przy słabszych wynikach nie będzie atrakcyjna. Według średniej ceny z rekomendacji wydanych przez analityków akcje Bogdanki są warte 41,82 zł. Po południu na ostatniej sesji za każdy udział kopalni płacono 41,1 zł.

Kopex i Famur są producentami maszyn do przemysłu wydobywczego. Przez słabą kondycję wielu kopalń w ich branży panuje obecnie duża konkurencja. – W tym otoczeniu lepiej odnajduje się Famur, który ma niższe koszty wytworzenia. Przy przetargach może sobie zatem pozwolić na oferowanie niższych cen, które często dla Kopeksu są już nie do przyjęcia. Negatywnie na postrzeganie Kopeksu wpływa również rosnące zadłużenie – wskazuje Jakub Szkopek, analityk DM mBanku.

Jego zdaniem kurs Famuru znajduje się blisko dna i dla inwestorów długoterminowych może być dobrą okazją. – Nie mogę jednak tego powiedzieć o notowaniach Kopeksu – kwituje Szkopek.

Na duże spadki kursu Serinusa największy wpływ miały zniżki cen ropy oraz podwyższenie podatku od wydobycia gazu na Ukrainie. – W najbliższym czasie ukraiński parlament ma głosować nad obniżką tego podatku z obecnych 55 proc. do 29 proc., co mogłoby być czynnikiem wzrostu dla kursu – uważa Beata Szparaga, analityk Vestor DM. – Jeżeli doszłoby do obniżki podatku, nasza wycena spółki wzrosłaby o 16 mln zł, czyli o 0,20 zł na jedną akcję (z 3,20 do 3,40 – red.) – dodaje. Jej zdaniem zmiany w podatku zaczną najprawdopodobniej obowiązywać od początku przyszłego roku, w związku z czym wyniki Serinusa mogą się poprawić od I kwartału 2016 r.

Zapowiedzi polityków chwieją polską energetyką

Zapowiedzi polityków Prawa i Sprawiedliwości nie wpływają również dobrze na notowania akcji spółek energetycznych. Przypomnijmy, że premier Beata Szydło zapowiedziała, że spółki energetyczne będą wspierały polskie kopalnie. Rząd upomni się również o wyższe dywidendy. Od początku roku WIG-Energia stracił już prawie 30 proc., a najmocniej spadki kursu odczuli posiadacze udziałów Tauronu. Przynajmniej do momentu określenia konkretów dotyczących pomocy dla polskiego górnictwa trudno jednak liczyć na popyt na akcje energetycznych spółek. Od stycznia akcje dwóch największych konkurentów Tauronu: Energi i Enei, straciły odpowiednio 37 proc. i 22 proc.

W poniedziałek po południu akcje Tauronu taniały o prawie 3 proc., do 2,76 zł. Według średniej z trzech ostatnich rekomendacji analityków akcje spółki warte są 3,58 zł. Tym samym posiadają prawie 30-proc. potencjał wzrostowy.

Akcjonariusze Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin także nie mają powodów do zadowolenia. W minionym tygodniu zarząd spółki zapowiedział podjęcie działań zmierzających do restrukturyzacji firmy i optymalizacji kosztów jej działalności – strasząc, że w przeciwnym wypadku firmie może grozić upadłość. ZE PAK chce szukać oszczędności m.in. poprzez czasowe zawieszenie zakładowego układu zbiorowego pracy czy obniżanie kosztów produkcji. Zarząd planuje też sprzedaż niektórych spółek zależnych. W przypadku braku zgody na takie rozwiązanie zagroził zwolnieniami grupowymi.

Zarząd ZE PAK zaprzeczył jednocześnie informacjom o chęci obniżenia wynagrodzeń pracowników spółki o połowę. – Wyniki ZE PAK w 2016 r. powinny być gorsze niż w tym roku. Wszystko za sprawą spadających cen węgla i energii. Restrukturyzacja, którą zapowiedział nowy zarząd, wydaje się tylko odsunięciem najgorszego w czasie – przewiduje Paweł Puchalski, analityk DM BZ WBK.

Hawe walczy z długiem

Światłowodowa grupa w III kwartale miała 110 mln zł przychodów i 0,6 mln zł straty. W jej przypadku wyniki nie są najważniejsze – zdecydowanie większą wagę inwestorzy przykładają do porozumienia Hawe z wierzycielami. M.in. w związku z rozwiązaniem umowy pożyczki przez Agencję Rozwoju Przemysłu spółce Hawe Telekom zobowiązania krótkoterminowe grupy Hawe skoczyły do 402,7 mln zł z 229 mln zł na koniec grudnia zeszłego roku. W kasie grupy na koniec września było tylko 38,2 mln zł.

Według zarządu w przypadku niepowodzenia negocjacji z wierzycielami spółek grupy Hawe będzie zmuszone złożyć wniosek o upadłość układową.

Zdaniem obserwatorów w przypadku pozytywnego zakończenia negocjacji kurs spółki ma szanse wystrzelić w górę. W przeciwnym razie kurs akcji może dalej szukać dna.

[email protected]

WIG20 | W gronie największych emitentów najmniej powodów do zadowolenia mają posiadacze akcji Bogdanki

Akcje Bogdanki znajdują się w trendzie spadkowym od końca lutego 2015 r. W tamtym okresie za jeden walor płacono 100 zł. Najtaniej w tym roku w ujęciu intradayowym papiery kopalni kosztowały 32,71 zł. Było to 26 sierpnia.

Akcje Tauronu tanieją od kwietnia tego roku. Kurs spółki znajduje się obecnie blisko historycznego minimum wyznaczonego w ostatnią środę na poziomie 2,68 zł (intraday). W minionym tygodniu akcje Tauronu potaniały o 6 proc.

Kurs akcji banku znajduje się w trendzie spadkowym od początku maja tego roku. Cena walorów mBanku jest obecnie blisko poziomu z listopada 2012 r. W samym tylko ubiegłym tygodniu posiadacze papierów mBanku stracili prawie 10 proc.

mWIG40 | Ze średnich spółek notowanych w Warszawie najmocniej straciły akcje Getin Noble Banku

Kurs akcji Getin Noble Banku znajduje się w trendzie spadkowym od maja 2014 r. Wówczas za jedną akcję płacono 3,7 zł. W tym roku papiery były najdroższe 13 stycznia – 2,46 zł (intraday). W poniedziałek po południe akcje wyceniano na 0,57 zł.

W tym roku kurs Hawe wyznaczył swój historyczny dołek na poziomie 0,34 zł (intraday). Było to 8 września. W ciągu trzech kolejnych sesji akcje podrożały jednak o 100 proc. W poniedziałek po południu papiery wyceniane były na 0,74 zł.

W tym roku kurs Hawe wyznaczył swój historyczny dołek na poziomie 0,34 zł (intraday). Było to 8 września. W ciągu trzech kolejnych sesji akcje podrożały jednak o 100 proc. W poniedziałek po południu papiery wyceniane były na 0,74 zł.

sWIG80 | W gronie „maluchów" najmocniej straciły walory spółek produkujących maszyny dla przemysłu wydobywczego

Kurs akcji producenta maszyn wydobywczych znajduje się teraz najniżej od 2005 r. W ostatnim tygodniu akcje Kopeksu potaniały o 7,5 proc. Najbliższe ważne wsparcie znajduje się na 3,6 zł. W poniedziałek po południu za udziały firmy płacono po 5,01 zł.

Kurs Famuru znajduje się w krótkoterminowym trendzie bocznym. Od końca czerwca porusza się w widełkach 1,51–2,02 zł. W ubiegłym tygodniu akcje staniały o prawie 5 proc. W poniedziałek za udziały producenta maszyn wydobywczych płacono po 1,66 zł.

Kurs akcji Serinusa znajduje się w trendzie spadkowym od końca listopada 2013 r. W tamtym okresie akcje kosztowały ponad 14 zł. Po południu w poniedziałek papiery firmy wydobywczej wyceniane były na 2 zł. W ubiegłym tygodniu jej kapitalizacja zmniejszyła się o 4 proc.