Roszady w akcjonariacie eobuwia pomogą w stabilizacji CCC

Dariusz Miłek, założyciel CCC (z lewej), Zygmunt Solorz, założyciel Cyfrowego Polsatu, i Rafał Brzoska, twórca InPostu, będą partnerami w internetowym biznesie.

Foto: materiały prasowe

Polkowickie CCC porozumiało się z obecnymi i przyszłymi akcjonariuszami obuwniczej platformy e-commerce eobuwie.pl. Czeka jeszcze na część banków, aby sprzedać Cyfrowemu Polsatowi i spółce Rafała Brzoski 20 proc. akcji eobuwie.pl za 1 mld zł. Jednocześnie uzgodniło z założycielami platformy, że do końca września zapłaci im 720 mln zł. Zdaniem analityków ważny jest czas dzielący operacje.

Kurs w górę

Pozytywnie zareagowali giełdowi inwestorzy – wzrostem kursu akcji CCC – na informację, że Cyfrowy Polsat i A&R Investments podpisały z obuwniczą grupą przedwstępne umowy nabycia w sumie 20 proc. akcji eobuwie.pl.

Z podpisaniem ostatecznych umów strony czekają teraz na część banków, które jeszcze nie wyraziły na to zgody. Drugim warunkiem zawieszającym realizację transakcji była zgoda walnego zgromadzenia eobuwie.pl. Ta już jest.

Pytanie, czy to załatwia wszystkie problemy CCC. Analitycy uważają, że bardzo pomaga. – Co do zasady pozyskanie nowych akcjonariuszy dla eobuwie.pl to uporządkowanie sytuacji w CCC, która zauważalnie pogorszyła się w 2018 roku. Transakcja z Cyfrowym Polsatem i A&R pozwala CCC na pozyskanie kapitału, który przy wysokiej dźwigni finansowej, z której korzysta grupa, jest dobrą wiadomością – uważa Grzegorz Kujawski z Domu Maklerskiego Trigon.

– Wprawdzie jesienią CCC będzie musiało zapłacić założycielowi około 750 mln zł za akcje eobuwie.pl, ale do tego czasu ma zapewnione finansowanie – dodaje.

Zdaniem Grzegorza Kujawskiego wycena eobuwie.pl to klasyczny „win-win". – CCC sprzedaje akcje eobuwie.pl przy wycenie zbliżonej do zagranicznych odpowiedników: z premią do Asosa, poniżej Zalando. My jednak wierzymy, że eobuwie.pl będzie się dalej szybko rozwijać, co stanowi szansę dla kupujących. W tej sytuacji CCC dobrze robi, że relatywnie szybko realizuje opcję call – mówi Kujawski.

Wskazuje również, że CCC, choć jego tradycyjny biznes reprezentuje niepewny w dzisiejszych czasach sektor, jest najlepiej przygotowane na pandemię wśród firm handlu detalicznego obuwiem i odzieżą z GPW, a udział grupy w rynku rośnie.

Wiara w internet

– W pandemicznym roku trudno wprawdzie przekuć to na dobre wyniki, ale w przyszłości w średnim terminie konsolidacja powinna wspierać wyniki – mówi Grzegorz Kujawski. W jego ocenie dobrą informacją jest również struktura transakcji, czyli fakt, że nowi udziałowcy kupują akcje istniejące eobuwie.pl, a nie nowej emisji. – To tylko dowód na to, że eobuwie.pl może finansować rozwój samodzielnie. Gotówka CCC zaś się przyda – dodaje Kujawski.

Konrad Grygo, analityk Erste Securities, jest natomiast zdania, że dług netto CCC pozostaje nadal na relatywnie wysokim poziomie około 1 mld zł, , zdaniem analityka więc pole do obniżania dźwigni pozostaje. Natomiast za dobrą monetę bierze on zapowiedź realizacji opcji call 20-proc. udziałów e-commerce'owej firmy. – Myślę, że kwota uzyskana za 20 proc. eobuwie.pl do czasu zapłaty we wrześniu daje sporą poduszkę finansową. W tym czasie – patrząc na rozkład szczepień – sytuacja w biznesie stacjonarnym powinna się wyklarować – dodaje Grygo.

Inaczej niż Kujawski podchodzi on do wyceny eobuwie.pl. – Według mnie 5 mld zł to skromna wycena, patrząc po mnożnikach innych spółek, eobuwie.pl mogłoby być warte nawet 20 proc. więcej – uważa.