- Bogdanka jest najbardziej efektywną kopalnią węgla w Polsce, zdecydowanie odróżniając się od swoich konkurentów niskimi kosztami wydobycia. Ze względu na wykorzystanie techniki strugowej, te różnice będą najprawdopodobniej narastać na korzyść Bogdanki. Cel strategiczny Spółki – podwojenie mocy wydobywczych do 2014 roku – realizowany jest zgodnie z planem, a wysokie przepływy pieniężne powinny całkowicie oddłużyć Bogdankę do 2013 roku. Cena węgla stanowi kluczowe ryzyko dla Spółki – założenie braku wzrostów implikuje brak wzrostu EBITDA i zysku netto r./r. w 2010 roku, podczas gdy rosnące wolumeny i dźwignia operacyjna pozwolą na podwojenie obu wielkości do 2013 roku.
W krótkim terminie oczekujemy, że wyniki Bogdanki za II kw. ’10 będą lepsze niż konsensus ze względu na zyski na różnicach kursowych i wykorzystanie strugu. Naszym zdaniem, wrażliwość wyników Spółki na ceny węgla (zależne od cen elektryczności) sprawia, że ze wszystkich spółek notowanych na GPW to Bogdanka najbardziej zyska na wzroście tych ostatnich. Wycena porównawcza wskazuje na 8% dyskonto, a nasza wycena DCF (Cenę Docelową na 92 zł) sugeruje dyskonto na poziomie 16 proc. - rozpoczynamy wydawanie rekomendacji dla Bogdanki od Kupuj - czytamy w raporcie DM BZ WBK
