Fundamenty spółek dobrze rokują przyszłym wycenom

Giełda › Średnio 20-proc. przestrzeń do zwyżki mają akcje spółek, które pod lupę w tym miesiącu wzięli przedstawiciele biur maklerskich. Które firmy są ich faworytami?

Od kilku tygodni obserwujemy bardzo mocny wzrost notowań 11 bit studios. Jego przyczyną jest świetna premiera gry „Frostpunk”. Stanowiła ona też powód do rewizji wycen przez analityków. Najwyżej poprzeczkę ustawił DM BZ WBK.

Parkiet

W kwietniu i maju co roku na rynek trafia dużo nowych rekomendacji. Powód? Analitycy aktualizują swoje wyceny po publikacji przez poszczególne spółki raportów za miniony rok i za I kwartał. Wzięliśmy pod lupę rekomendacje wydane w maju. Wyłania się z nich umiarkowanie optymistyczny obraz. Ponad 71 proc. zaleceń ma charakter pozytywny, 21 proc. negatywny, a reszta brzmi „neutralnie".

Wycena vs. czynniki ryzyka

Asbis zanotował w I kwartale wysoką dwucyfrową dynamikę przychodów i ponadtrzykrotny wzrost zysku. Kurs rynkowy w ostatnich tygodniach oscyluje w przedziale 3–4 zł. Zdaniem analityków akcje warte są zdecydowanie więcej.

Parkiet

Sprawdziliśmy, jaka jest relacja cen docelowych do obecnych wycen. W blisko trzech czwartych analizowanych spółek istnieje przestrzeń do wzrostu – średnio niemal 20-proc. Wśród spółek z największym potencjałem są reprezentanci niemal wszystkich branż, m.in. Asbis, Mex, Stalprodukt, AB, 11 bit studios, Arctic Paper, Ronson oraz PCC Rokita.

Akcjonariusze Dino mają powody do zadowolenia. Od czasu debiutu spółki na GPW jej wycena idzie w górę i nie brak opinii, że jest jeszcze spory potencjał wzrostu. Najnowsze rekomendacje implikują średnio 24-proc. przestrzeń do zwyżki.

Parkiet

W przypadku tego pierwszego analitycy zwracają uwagę na kilkudziesięcioprocentowe dyskonto względem porównywalnych spółek. Przedstawiciele Asbisu też uważają, że jest niedowartościowany. Podkreślają, że grupa pokazuje coraz lepsze wyniki, publikuje prognozy finansowe oraz dynamicznie rozwija biznes na zagranicznych rynkach (przede wszystkim w krajach byłego ZSRR). – Największy akcjonariusz jest zadowolony z sytuacji spółki i poziomu dywidendy. Nie rozważa rozwodnienia kapitału ani sprzedaży swoich akcji – podkreślał podczas publikacji wyników za I kwartał Costas Tziamalis, szef relacji inwestorskich Asbisu.

Od 2015 r. do wiosny 2017 r. akcje grupy Mex drożały, ale od tego czasu obserwujemy przecenę. Obecnie kurs oscyluje w okolicach 4,5 zł. Eksperci Domu Analiz SII akcję spółki wycenili na 6,97 zł. Ich raport trafił na rynek po raz pierwszy 23 maja o godz. 8

Parkiet

Z kolei w przypadku Meksa analitycy widzą wprawdzie sporą przestrzeń do zwyżki, ale zwracają też uwagę, że plany zarządu na najbliższe lata dotyczące otwarć nowych lokali są bardzo ambitne. Problemem może być presja płacowa, trudności ze znalezieniem nowych lokalizacji, a także możliwy wzrost kosztów surowców spożywczych. Czas pokaże, czy restauracyjnej spółce uda się wypracowywać coraz lepsze wyniki.

Stalprodukt jest jednym z faworytów DM BDM w segmencie spółek przemysłowych. W raporcie (po raz pierwszy rozpowszechniono go 11 maja o godz. 9.11), którego autorem jest Maciej Bobrowski, cenę docelową dla akcji podniesiono do 702,5 zł z 685,4 zł.

Parkiet

Nie powinien mieć natomiast z tym problemu Stalprodukt. Zdaniem DM BDM jest on dobrze przygotowany do wykazywania wzrostu EBITDA przynajmniej o kilkanaście procent rocznie w najbliższych trzech latach. Dodatkowo bezpośrednim i silnym impulsem do budowy wartości ma być szybka zmiana struktury wyników grupy. Z kolei Noble Securities uważa, że segment blach w 2018 r. nieznacznie poprawi marże w stosunku do całego 2017 r., a dzięki przejęciu czeskiego zakładu GO Frydek Mistek skokowo zwiększy swoje przychody (+69 proc. r./r.). Natomiast w sektorze profili widać wojnę cenową. Mimo rosnącego udziału barier ochronnych segment ten wciąż będzie pod presją utrzymującej się nadwyżki mocy produkcyjnych stali na świecie i rekordowego importu wyrobów hutniczych do Unii Europejskiej.

Kurs Budimeksu od 2012 r. do wiosny 2017 r. poruszał się w mocnym trendzie wzrostowym. Obecnie obserwujemy korektę spadkową. Analitycy zwracają uwagę na presję na wynik EBITDA i zysk netto z uwagi na erozję marży brutto w deweloperce.

Parkiet

Mocną presję na marże (skutek agresywnej polityki cenowej zagranicznych graczy) obserwujemy też na krajowym rynku dystrybucji IT, ale są szanse, że jego lider – czyli grupa AB – wyjdzie z tych potyczek zwycięsko. Cena docelowa oszacowana przez analityków dla AB jest znacząco powyżej obecnego kursu, ale warto zwrócić uwagę na szereg czynników ryzyka wskazywanych przez brokerów. Chodzi m.in. o wolniejszy, niż oczekiwano, wzrost wydatków na IT, zmienność kursów walutowych oraz wolniejszy od oczekiwanego rozwój zależnej spółki Rekman.

Blue chips pod lupą

Wyniki grupy CCC za I kwartał nie zachwyciły. DM BDM uważa, że 2018 r. może przynieść więcej rozczarowań. Analitycy wskazują na wysoką bazę przychodów z ubiegłego roku, zakaz handlu w niedziele oraz utrzymującą się presję kosztów.

Parkiet

WIG20 już od kilku tygodni porusza się w przedziale 2,2–2,3 tys. pkt i na razie brakuje mu sił, by wybić się w górę. Zdania analityków co do potencjału poszczególnych blue chips są podzielone. I tak np. KGHM w ostatnich tygodniach zebrał kilka rekomendacji pozytywnych, a kilka negatywnych. Podobnie banki.

DM BDM obniżył zalecenie dla Kęt do „redukuj” z „trzymaj”, a cenę docelową dla akcji prze- mysłowej spółki ustalił na 340,5 zł. Raport, którego autorem jest Krzysztof Pado, po raz pierwszy udostępniono 17 maja o godz. 15:02.

Parkiet

Największy udział w WIG20 mają PKO BP, PKN Orlen oraz PZU, odpowiednio: 15,1 proc., ponad 12 proc. oraz 11,7 proc. Ten pierwszy jest zarazem największą krajową spółką pod względem kapitalizacji notowaną na GPW (wyprzedzają go tylko zagraniczne podmioty: Santander, UniCredit i CEZ). Za nim są m.in. PKN Orlen, BZ WBK, PGNiG, PZU oraz Pekao. Notowania tego ostatniego poruszają się w ostatnich miesiącach w trendzie spadkowym. W piątek oscylowały w okolicach 112 zł. Pekao jest atrakcyjnie wyceniane w porównaniu z innymi bankami. Jego wskaźnik ceny do zysku implikuje kilkuprocentowe dyskonto. Eksperci z Vestor DM uważają, że bank zasługuje na premię z uwagi na dobry wzrost zysku na akcję, wyższą od średniej rentowność, „zdrową" i powtarzalną dywidendę oraz relatywnie niskie ryzyko regulacyjne (minimalna ekspozycja na kredyty walutowe).

Dywidendy mają znaczenie

Parkiet

Pekao jest jednym z niewielu pewniaków w branży bankowej, jeśli chodzi o dzielenie się zyskiem z akcjonariuszami. W latach 2015, 2016 i 2017 oferował wysoką stopę dywidendy, wynoszącą odpowiednio: 7,3 proc., również 7,3 proc. oraz 6,7 proc. W tym roku sięga ona 7 proc., a w kolejnych latach, zdaniem analityków, może utrzymywać się w przedziale 8–9 proc.

Jednak jeśli prześledzimy historię rynków finansowych, to zobaczymy, że de facto trudno mówić na giełdzie o pewniakach. Przez wiele lat przykładem hojnej spółki dywidendowej było przecież Orange Polska, a teraz to już przeszłość. Podobnie z KGHM. Obecnie dywidendowych gwiazd eksperci radzą szukać wśród średnich i mniejszych spółek m.in. z branży przemysłowej i deweloperskiej. Hojnych płatników (pod względem stopy dywidendy) znajdziemy również na rynku NewConnect.