Skala wstępnej euforii była tak duża, że tylko potwierdziła, jak bardzo szczepionkowy optymizm nie był zdyskontowany. Sporo w tym „winy" wyborów w USA, które zmuszały do podwyższonej ostrożności. Ale miesiąc po wyborach i przy oddaleniu wszystkich pozwów sztabu Trumpa o fałszerstwa ryzyko polityczne niemal całkowicie się rozproszyło.

Perspektywy gospodarcze w 2021 r. prezentują się dużo lepiej, niż oceniano je jeszcze kwartał wcześniej. Nadzieje na uodpornienie społeczności globalnej na wirusa są na tyle silne, że były w stanie przykryć niepokojące statystyki wzrostu liczby zachorowań podczas jesiennej fali pandemii. Istotne jest, że tym razem decyzje władz o restrykcjach nie prowadzą do całkowitego zamrożenia aktywności gospodarczej, a są nakierowane na konkretne segmenty, co ogranicza ekonomiczne szkody restrykcji.

Bodźce fiskalno-monetarne powinny pozostać ważnym wsparciem dla ryzykownych aktywów. UE jest o krok od uruchomienia Funduszu Naprawczego. W Kongresie USA także wyczuwalna jest presja społeczna, by zakończyć partyjny spór i uwolnić środki budżetowe. Fed dał jasny sygnał, że niskie stopy procentowe zagoszczą na lata i będą wspierane skupem aktywów, dopóki ożywienie nie będzie zagrożone.

W strefie euro EBC ma 10 grudnia dokonać „rekalibracji" polityki, najprawdopodobniej w formie zwiększenia QE w połączeniu z nowymi pożyczkami TLTRO. Wszystko to ma być gwarancją luźnej polityki na dłużej, niezależnie od optymizmu, jaki budują informacje o szczepionkach. Bankierzy centralni zdają sobie sprawę z tego, jak istotne jest, aby inwestorzy nie wątpili w utrzymywanie gołębiego nastawienia przez długi czas i nie dyskontowali wyprzedzająco momentu normalizacji polityki.

Apetyt na ryzyko ma argumenty, by trwać dalej. Inwestorzy mają do zdyskontowania bardziej pozytywne perspektywy ożywienia gospodarczego, odbicia popytu na surowce przemysłowe i poprawę zysków spółek. Niepewność ostatnich miesięcy skłoniła wielu inwestorów do odejścia od aktywnego handlu i przeważania gotówki w portfelach, ale teraz ten dotychczas niepracujący pieniądz powinien stać się siłą napędową dla kontynuowanego rajdu ryzykownych aktywów. Przejściowy wpływ różnorakich ryzyk pozostaje, jednak korekty powinny być płytkie i prędzej wykorzystywane jako atrakcyjniejszy punkt wejścia dla długoterminowych inwestycji w rokującym 2021 r. ¶