Atrakcyjne wyceny w indeksie WIG-leki

W tym roku sektorowy indeks WIG-leki wyraźnie przegrywa z rynkiem. Stracił 3 proc., podczas gdy WIG jest prawie 17 proc. na plusie. Ma to odzwierciedlenie w niskich wycenach.

WIG-leki, skupiający wybrane spółki biotechnologiczne, jest jednym z nielicznych indeksów sektorowych, które nie korzystały z tegorocznej fali wzrostowej na warszawskim parkiecie. Co więcej, na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy wypada zdecydowanie najgorzej, jako jedyny notując ujemną stopę zwrotu.

Negatywne nastawienie

Jednym z głównych powodów słabości są globalne trendy, które nie sprzyjały zakupom akcji firm z tego sektora. – Patrząc na spółki z tego indeksu, przychodzi mi do głowy myśl, że choć same podkreślają, że idą do przodu z projektami, jednak w większości nie ma to odzwierciedlenia na razie w transakcjach partneringowych. Z drugiej strony spółki potrzebują finansowania, do którego dostęp jest nadal utrudniony i które jest drogie. Generalnie obecne podwyższone ryzyko nie sprzyja firmom biotechnologicznym nie tylko w Polsce. Indeks NASDAQ Biotechnology spadł w tym roku 5 pro., podczas gdy NASDAQ Composite wzrósł 32 proc. – wskazuje Sylwia Jaśkiewicz, analityczka DM BOŚ.

Jej zdaniem rynek oczekuje aktualnie na jakiś przełomowy moment w postaci transakcji partneringowej, co mogłoby być punktem przesilenia stymulującym wzrost całego sektora. – W międzyczasie warto popatrzeć szerzej na spółki z sektora healthcare, które są stabilniejsze biznesowo, z rosnącą bazą klientów i regularną dywidendą – uważa analityczka.

Atrakcyjne wyceny

Nastawienie inwestorów do sektora ma swoje odzwierciedlenie w wycenach. W przypadku większości spółek z indeksu WIG-leki są one poniżej średnich cen z rekomendacji. Największą wagę w indeksie ma Celon Pharma (z niemal 29-proc. udziałem), która w tym roku może się akurat pochwalić jednocyfrowym wzrostem kursu. Równocześnie dużo znaczące w indeksie Synthaverse (dawny Biomed) i Mabion są odpowiednio 13 proc. i 18 proc. na minusie. Celon Pharma niedawno opublikowała wyniki finansowe za II kwartał, które były pozytywnym zaskoczeniem dla inwestorów. Przychody grupy rok do roku urosły o 30 proc., do 69 mln zł, przy prognozie analityków na poziomie 49 mln zł. EBITDA wyniosła rynek 23,1 mln zł wobec prognoz okolicach 1–2 mln zł. Z kolei na poziomie operacyjnym i netto spółka pokazała zyski, podczas gdy rynek zakładał straty. Zarząd Celon Pharmy zapowiedział wprowadzenie nowych leków generycznych na rynek. W planach jest też komercjalizacja projektów z segmentu innowacyjnego, choć spółka nie podała wielu szczegółów. Wśród projektów, z którymi zarząd wiąże duże nadzieje, jest m.in. Falkieri (esketamina), czyli lek na depresję lekoodporną. Z wydanych w ostatnich miesiącach rekomendacji dla spółki wynika, że jej akcje są mocno niedowartościowane. Ceny docelowe w nich podawane zawierają się w przedziale 24,40 zł – 32,60 zł wobec ok. 15 zł płaconych za akcje firmy na giełdzie.

Wynikami w zakończonym niedawno sezonie publikacji raportów zaskoczył także Mabion, co skłoniło jego zarząd do podniesienia oczekiwanej marży EBITDA na cały 2023 rok. Ma ona wynieść minimum 30 proc. wobec zakładanych wcześniej ok. 25 proc. Jak zauważa Krzysztof Radojewski, analityk Noble Securities, nie przełożyło się to jednak na trwały wzrost kursu, co jego zdaniem sugeruje, że inwestorzy cały czas najwięcej wagi przywiązują do przyszłości. Wyniki Mabionu są obecnie mocno uzależnione od współpracy z amerykańskim koncernem Novavax. – Przejście od realizacji kontraktu dla Novavax do bardziej zdywersyfikowanej bazy klientów prawdopodobnie zajmie kilka kwartałów. W przyszłym roku spółka będzie dążyć do tego, aby udział w przychodach tego podmiotu zmniejszył się do dwóch trzecich, a nowych klientów do jednej trzeciej. W naszej opinii podpisanie umów z nowymi klientami będzie katalizatorem zmiany postrzegania spółki – ocenia. W wydanym niedawno raporcie wycenił akcje Mabionu na 23,60 zł, co oznacza ok. 40 proc. potencjału względem ceny rynkowej.

Eksperci pozytywnie zapatrują się też na akcje Synthaverse, które DM BDM wycenia po 6,70 zł za papier, co o prawie 30 proc. przewyższa aktualny kurs rynkowy. Zdaniem Anny Tobiasz, analityczki brokera, spółka powinna znacząco poprawić wyniki w kolejnych latach. Motorem wzrostu będzie uruchomienie nowych mocy produkcyjnych w segmencie Onko. – Spółka intensywnie inwestuje w powiększenie mocy produkcyjnych deficytowego w skali globalnej leku na raka pęcherza moczowego. Po zakończeniu inwestycji w 2025 r. wolumen produkcji wzrośnie sześciokrotnie przy jednoczesnym wzroście marży, dzięki zamianie dotychczasowych ampułek na fiolki – oczekuje.

Rozbudowa mocy produkcyjnych przyniesie spółce skokowy wzrost wyników. Z jej szacunków wynika, że przychody ze sprzedaży wzrosną z 59,5 mln zł w 2023 r. do 179 mln zł w 2026 r., natomiast zysk netto ma potencjał wzrostu z ok. 9 mln zł w 2023 do ok. 58 mln zł w 2026 r. – Spółka już teraz lokuje planowane moce na nowych rynkach. Onko BCG posiada rejestrację w Polsce, Niemczech, Szwajcarii, Ukrainie i na Malcie. Aktualnie toczą się procesy rejestracyjne we Francji, Rumunii, Holandii, Turcji, Serbii oraz Bośni i Hercegowinie – wskazuje ekspertka.