Najważniejszymi wydarzeniami dla rynku walutowego w ostatnim tygodniu były dane makroekonomiczne o inflacji oraz produkcji przemysłowej. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami wskaźnik CPI wyniósł w lipcu 1,3% r/r wobec 1,6% w czerwcu, a m/m zanotowano deflację na poziomie 0,5%. Rynek oczekiwał inflacji rocznej na poziomie 1,4%. Po publikacji danych o inflacji za lipiec MF dokonało korekty szacunków inflacyjnych tegorocznej inflacji średniorocznej z poziomu 2,5% do 2,1%. Został także obniżony poziom inflacji założonej w budżecie na 2003r do 2,3%.W najbliższych miesiącach inflacja nadal pozostanie na niskim poziomie ze względu na brak wyraźnych oznak oczekiwanego ożywienia gospodarczego a słaby popyt wewnętrzny będzie nadal utrzymywał wskaźnik CPI na niskim poziomie. Dane o inflacji zwiększyły pole do kolejnej redukcji stóp procentowych na sierpniowym posiedzeniu RPP. Obecnie istnieje przestrzeń do redukcji nawet o 100 pkt. bazowych. Jednak ze względu na ostrożność banku centralnego i oczekiwanie na kluczowe decyzje nowego ministra finansów G. Kołodki Rada może zredukować stopy tylko o 50 pkt. bazowych. Według G. Wójtowicza z RPP istnieje duże prawdopodobieństwo utrzymania wskaźnika CPI na koniec roku poniżej poziomu 3,0%. W sierpniu możemy mieć ponownie do czynienia z deflacją podobnie jak to miało miejsce w lipcu.
W pierwszej połowie tygodnia GUS opublikował dane o produkcji przemysłowej. W lipcu w ujęciu rocznym wzrosła ona o 6,0% wobec oczekiwań rynku na poziomie 4,1% i o 2,9% w ujęciu miesięcznym. Miesiąc wcześniej produkcja przemysłowa wzrosła tylko o 2,1% r/r. Ceny produkcji przemysłowej wzrosły w lipcu o 1,4% wobec oczekiwań na poziomie 1,0%. Według członka Rady G. Wójtowicza dane o produkcji przemysłowej, lepsze od oczekiwań rynku nie dają podstaw do oceny nadejścia długo oczekiwanego ożywienia gospodarczego. Dane te pokazują pewne ożywienie jednak nie dają gwarancji trwałego wzrostu gospodarczego. Z kolei D. Rosati z RPP uważa, iż opublikowane dane mogą oznaczać początek trwałego ożywienia polskiej gospodarki. Zdaniem D. Rosatiego prawdopodobny wzrost popytu wewnętrznego nie będzie miał obecnie wpływu na wzrost inflacji, ponieważ aktywność gospodarcza jest cały czas na niskim poziomie a nadchodzące przyspieszenie gospodarcze nie powinno być aż tak znaczące aby doprowadzić do powrotu presji inflacyjnej.
Wypowiedzi przedstawicieli Rady dotyczące braku trwałego ożywienia w gospodarce oraz spadku obaw o powrót presji inflacyjnej wskazują na duże prawdopodobieństwo podjęcia przez RPP na najbliższym posiedzeniu decyzji o redukcji stóp procentowych. Posiedzenie lipcowe z uwagi na sezon wakacyjny miało charakter niepełny ze względu na wcześniejszy jego termin oraz w związku z brakiem części danych makroekonomicznych. Poza tym RPP była zaniepokojona niespodziewaną zmianą na stanowisku szefa resortu finansów co wywołało obawy o poluzowanie polityki fiskalnej.
W związku z oczekiwaniem rynku na kolejną obniżkę stóp procentowych złoty nadal będzie znajdował wsparcie w kupowanych przez zagranicznych inwestorów papierach wartościowych. Pojawiające się pojedyncze oznaki ożywienia gospodarki również zachęcają inwestorów do aktywności i inwestycji w Polsce co także ma pozytywny wpływ na PLN. Perspektywa wejścia naszego kraju do struktur Unii Europejskiej zarysowuje się coraz wyraźniej i w ten sposób staje się gwarantem stabilności gospodarczej Polski.
W najbliższym tygodniu kurs USD/PLN będzie podatny na wahania z uwagi na publikację danych o c/a, posiedzenie RPP oraz decyzję w sprawie sprzedaży przez rząd pakietu akcji Rafinerii Gdańskiej. Silnym poziomem oporu pozostaje poziom USD/PLN 4,2150, który należy wykorzystać do sprzedaży dolarów. Przed spadkami USD/PLN będzie bronił poziom wsparcia USD/PLN 4,16. Jednak istnieje duże prawdopodobieństwo jego przebicia i spadku USD/PLN do 4,13. Kurs EUR/PLN w okolicy 4,05 rekomendujemy na zakup euro.
