Wzrost wartości krajowej waluty w ostatnim tygodniu został wywołany zwiększonym zainteresowaniem polskim rynkiem papierów wartościowych ze strony inwestorów zagranicznych, którzy coraz bardziej liczą na wejście Polski do struktur unijnych w 2004 r. Irlandzkie "tak" dla Traktatu Nicejskiego, zgoda holenderskiego parlamentu na przyjęcie nowych członków oraz uzgodnienie przez państwa członkowskie warunków finansowych przyjęcia nowych członków, to główne powody wzrostu zainteresowania polskim rynkiem papierów wartościowych. Dodatkowym impulsem skłaniającym do zakupów obligacji skarbowych jest październikowa decyzja RPP o redukcji stóp procentowych, która spowodowała wzrost oczekiwań rynku na kolejne obniżki stóp procentowych. Pomimo zapowiedzi prezesa NBP L. Balcerowicza, iż ostatnia obniżka stóp nie oznacza, iż w najbliższych miesiącach może nastąpić kolejna. Rynek liczy na jeszcze jedną redukcję stóp do końca 2002 r. Pojawiające się pierwsze sygnały ożywienia gospodarki pozwalają oczekiwać, iż na przełomie obecnego i przyszłego roku nadejdzie długo spodziewany wzrost PKB. W ostatnich dniach zarówno NBP jak i MF skorygowało swoje prognozy dotyczące PKB do góry.
Dodatkowym sygnałem do zakupu obligacji są dane inflacyjne. Po danych o cenach żywności za pierwszą połowę października wstępne prognozy inflacyjne wskazują na zachowanie dalszego trendu spadkowego przez wskaźnik CPI. W kończącym się miesiącu inflacja może osiągnąć nawet poziom 1,0% r/r. Prezes NBP L. Balcerowicz prognozuje utrzymanie się wskaźnika inflacji na koniec 2003r. poniżej poziomu 3,0%. Również systematycznie obniżają się wskaźniki inflacji bazowej, które mają kluczowy wpływ na decyzje banku centralnego w sprawie stóp. Stabilizacja tych wskaźników na niskim poziomie we wrześniu doprowadziła do redukcji stóp podczas październikowego posiedzenia RPP. Obniżka ta była potrzebna ze względu na dalej utrzymujący się na niskim poziomie popyt wewnętrzny, który jest jednym z kluczowych czynników obok eksportu mającym wpływ na poziom PKB. Bank centralny przyjął na przyszły rok cel inflacyjny w przedziale 2-4% wobec takiego samego poziomu w roku bieżącym. Szef banku centralnego po raz kolejny powiedział, iż obecny poziom stóp procentowych jest odpowiedni dla sytuacji gospodarczej Polski. Znaczna ilość obniżek stóp procentowych pozwala oczekiwać, iż jesteśmy blisko zakończenia cyklu redukcji stóp. Pozytywny wpływ na złotego miała również informacja ze strony prezesa NBP o dobrej współpracy pomiędzy rządem a bankiem centralnym. Osiągnięcie porozumienia w kwestii spełnienia przez Polskę w 2005 r. kryteriów z Maastricht jest dużym krokiem w kierunku wejścia naszego kraju do strefy euro w 2006 r.
W nadchodzącym tygodniu złoty nadal znajdować się będzie pod presją aprecjacyjną. Planowany przetarg obligacji dwu i pięcioletnich powinien spotkać się z dużym zainteresowaniem ze strony inwestorów zagranicznych. Opublikowane dane o cenach żywności za drugą połowę października pozwolą dokładniej oszacować dane inflacyjne za październik.
W nadchodzącym tygodniu oczekujemy pozostania złotego na wysokim poziomie względem walut. Poziomem wsparcia obecnie pozostaje USD/PLN na poziomie 4,03, przebicie którego oznacza spadek tego kursu w okolice 4,0050. Poziomem oporu jest obecnie poziom 4,0550, przebicie, którego otwiera drogę do wzrostu w okolice 4,0750. Kurs EUR/PLN w okolicy 3,99 rekomendujemy na sprzedaż euro.
Opracowano dnia 31 października 2002 r.
