Kluczowym wydarzeniem dla rynku walutowego w ostatnim tygodniu było comiesięczne posiedzenie RPP. Zgodnie z wcześniejszymi oczekiwaniami Rada obniżyła po raz kolejny stopy procentowe o 25 pkt. bazowych. Obecnie główna stopa procentowa wynosi 6,5%. Decyzja o kolejnej obniżce stóp procentowych wynikała z niskiego poziomu wskaźnika inflacji oraz z utrzymującego się nadal na niskim poziomie popytu wewnętrznego. RPP pozostawiła neutralne nastawienie w polityce monetarnej. Według członków Rady dotychczasowe obniżki będą w przyszłości wpływały na presję inflacyjną. RPP podejmując decyzję o obniżce stóp procentowych nie brała pod uwagę sytuacji na Węgrzech, gdzie w ostatnich tygodniach bank centralny zdecydował się na redukcję stóp procentowych na poziomie 200 pkt. bazowych. Według prezesa NBP L. Balcerowicza najlepszym systemem kursowym jest kurs swobodny, który pozwala uniknąć zawirowań na rynku walutowym tak jak to miało miejsce na Węgrzech. Prezes NBP ponownie wezwał MF do określenia jasnych warunków skupu walut na rynku na potrzebę spłat odsetek od zadłużenia zagranicznego. MF planuje przeprowadzić taką operację pod koniec pierwszego kwartału. Pod koniec minionego tygodnia w MF rozpoczęły się prace nad opracowaniem systemu przeprowadzania skupu walut bezpośrednio z rynku.

Styczniowa obniżka stóp procentowych wskazuje również na stabilność prowadzonej polityki monetarnej, która jednocześnie pozwala utrzymać wskaźnik inflacji na niskim poziomie. Zbyt głębokie redukcje stóp mogłyby przynieść powrót presji inflacyjnej. Członkowie Rady wielokrotnie byli krytykowani za decyzje dotyczące stóp. Wielu polityków zarzucało RPP utrzymywanie wysokich stóp w zbyt długim okresie czasu. Doprowadziło to do ograniczenia popytu wewnętrznego co pozytywnie wpłynęło na wynik w bilansie handlowym. Zdecydowany wzrost eksportu w drugiej połowie 2002 r. przyniósł spadek deficytu na rachunku obrotów bieżących w relacji do PKB w okolice 3,0%. Słabość popytu wewnętrznego zmusiła polskie przedsiębiorstwa do ekspansji na rynki zagraniczne. Niska aktywność gospodarcza w ostatnim roku została udokumentowana wstępnymi wynikami wzrostu PKB za 2002 r. opublikowanymi w minionym tygodniu przez GUS. Wyniki pokazują wzrost na poziomie 1,3% wobec 1,0% w 2001 r. Zasadniczym czynnikiem wyhamowującym ten proces jest sytuacja gospodarcza największego partnera handlowego - Niemiec. Według prezesa GUS T. Toczyńskiego w ostatnich trzech miesiącach ubiegłego roku wzrost PKB osiągnął poziom około 2,0% wobec 1,6% w trzecim kwartale. C. Józefiak z RPP uważa, iż w przyszłym roku wzrost PKB ma szansę osiągnąć poziom 3,0%. Zakładany przez rząd wzrost gospodarczy w 2003 r. na poziomie 3,5% w opinii członka RPP jest zbyt optymistyczny. C. Józefiak uważa również, iż w związku z przystąpieniem Polski do UE i planami wejścia do unii walutowej złoty będzie podlegał w dalszym ciągu aprecjacji. Proces ten będzie następował powoli. Decyzje banku centralnego o stopniowym obniżaniu stóp procentowych przyciągają na rynek kapitał spekulacyjny co również pozytywnie oddziałuje na PLN.

W przyszłym tygodniu kluczowym poziomem wsparcia USD/PLN pozostaje poziom 3,7850, który należy wykorzystać do zakupu walut. Zasadniczym poziomem oporu jest obecnie USD/PLN 3,84. Kurs EUR/PLN w ciągu nadchodzącego tygodnia w okolicy poziomu 4,1350 należy wykorzystać do sprzedaży.

Opracowano dnia 31 stycznia 2003 r.