Przez większą część ostatniego tygodnia złoty podążał zgodnie z kierunkiem wahań kursu EUR/USD na rynkach zagranicznych. Znaczące osłabienie waluty amerykańskiej na początku tygodnia przyniosło spadek kursu USD/PLN w okolice poziomu 3,7350. Jednak złoty względem dolara ponownie powrócił w okolice poziomu 3,75 osłabiając się przy tym wobec euro. Kluczowym wsparciem dla złotego w ciągu minionego tygodnia były dane o inflacji za kwiecień. Zgodnie z wcześniejszymi oczekiwaniami ceny towarów i usług w ujęciu miesięcznym wzrosły o 0,2%. Inflacja liczona r/r wyniosła 0,3% wobec 0,6% w marcu. Dane te potwierdziły słuszność oczekiwań inwestorów na kolejne obniżki stóp procentowych. Rynek oczekuje, iż podczas majowego posiedzenia RPP zdecyduje się na kolejny krok w kierunku złagodzenia polityki monetarnej obniżając stopy procentowe o kolejne 25 pkt. bazowych. Według przedstawicieli MF w maju wskaźnik inflacji liczony r/r ma dużą szansę powrócić w okolice poziomu 0,6%. Opublikowane dane o inflacji kwietniowej świadczą o braku presji cenowej i otwierają Radzie szerokie pole dla decyzji w sprawie stóp. RPP zbiera się na comiesięcznym spotkaniu w sprawie stóp procentowych w ostatnim tygodniu maja. Przy ciągłym braku presji inflacyjnej do końca roku stopy procentowe mogą zostać obniżone jeszcze o 100 pkt. bazowych. Według G. Wójtowicza - członka RPP w maju należy spodziewać się odbicia inflacji a osiągnięty poziom w kwietniu był krańcowym, od którego należy spodziewać się ruchu powrotnego wskaźnika inflacji. oczekiwania co do wzrostu PKB w 2003 r. na poziomie 3,0%.

Na wartość złotego nie miały wpływu informacje ze strony członka RPP D. Rosatiego dotyczące uwolnienia części rezerw walutowych i przeznaczenia ich na spłatę części długu zagranicznego. Według członka Rady NBP może uwolnić część rezerw walutowych z przeznaczeniem ich na spłatę zadłużenia zagranicznego. Jednak warunkiem przeprowadzenia tego typu operacji byłoby wprowadzenie przez rząd bardziej zdecydowanych reform fiskalnych. Operacja taka pozwoliłaby w znaczącym stopniu ograniczyć poziom deficytu budżetowego w 2004 r.

Po publikacji danych o inflacji rynek oczekuje na przyszłotygodniowe informacje dotyczące kwietniowej produkcji przemysłowej. Spadek wskaźnika CPI w minionym miesiącu do poziomu 0,3% r/r stanowi ważny argument dla RPP do dokonania kolejnej obniżki stóp procentowych. Inwestorzy liczą, iż publikacja danych o produkcji przemysłowej zwiększy presję na RPP zredukowania stóp procentowych w maju.

Opracowano dnia 16 maja 2003 r.