Komentarz poranny

Wprawdzie wczorajsza sesja w USA nie była podobna do tej z wtorku, to jednak

trzeba powiedzieć, że była ona niezła. Udało się bowiem tamtejszym

inwestorom utrzymać dorobek wtorkowego wyskoku. Indeksy nawet symbolicznie

wzrosły kilka punktów Dow.gif Nasdaq.gif SP500.gif Obrót był całkiem spory,

porównywalny z tym z wtorku. We wzroście pomógł umacniający się wczoraj

dolar, choć większość tego ruchu na walucie dokonała się jeszcze przed

rozpoczęcie sesji w Nowym Jorku. Widać, że rosną nadzieję na korektę na

forexie i nieco trwalsze umocnienie się dolara. Przypomina to trochę łapanie

szczytów.

Wśród spółek wchodzących w skład indeksu DJIA prym wczoraj wiodły:

Citigroup, American Express, Hewlett-Packard, McDonald"s i Walt Disney. Za

to ciążyły: Altria Group, Merck, International Paper i AT&T. Im wyżej rynek

wychodzi, tym więcej pojawia się komentarzy sceptycznych, które ujawniają

wątpliwości kolejnych analityków w stosunku do kontynuacji tego ruchu.

Wczoraj Jeff Swensen, trader z Hancock Funds wyraził opinię, że być może

wzrost się jeszcze przeciągnie, ale patrząc w dłuższej perspektywie to nie

potrafi on znaleźć uzasadnienia dla takiego ruchu. Nie widzi on bowiem

poparcia w prognozowanych na kolejne półrocze wynikach spółek dla obecnych

poziomów cenowych tychże spółek.

Wczoraj pojawił się kolejny sygnał, że na płaszczyźnie makro nadal nie widać

wystarczających sygnałów poprawy. Zwłaszcza jeśli przyjrzeć się przemysłowi.

Wczorajsze dane o dynamice zamówień na dobra trwałego użytku (spadek 0 2,4%)

wniosły kolejny element niepewności wśród tych, którzy liczą na rychłą

poprawę. Już niejednokrotnie powtarzamy na tych stronach, że to nie

konsumpcja jest problemem, ale właśnie przedsiębiorstwa. To one wstrzymują

się z inwestycjami. Ich decyzje nie mają większego powiązania z spadającymi

stopami procentowymi. Kilka miesięcy temu pokazywałem rysunek, na którym

przedstawione były wartości zadłużenia inwestycyjnego przedsiębiorstw,

konsumpcyjnego oraz przeznaczonego na finansowanie zakupu nieruchomości. Jak

to wygląda obecnie? Proszę bardzo kredyty.gif Nie chodzi tu o porównywanie

wielkości, ale o dynamikę. Ta jest obecnie najistotniejsza. Wydaje się, że

wyraźnie widać komu służą obniżki stóp. Powiem tylko, że w jednej z ankiet

przeprowadzonych w ramach swojego raportu przez Fannie Mae 65% respondentów

oceniła, że inwestycje w nieruchomości są obecnie najlepszą lokatą kapitału.

Był to najwyższy wynik dla wszystkich typów lokat łącznie z bankowymi.

Wiadomo zatem gdzie idą pieniądze. Na szczęście rynek nieruchomości się

jeszcze nie załamał, ale jak każdy balon kiedyś pęknie. Oczywiście takie

oczekiwania mają miejsce już dłuższy okres czasu. Prawdę mówiąc, nie jest

ważne, czy nastąpi to za miesiąc, czy za pół roku, czy może za rok.

Konsekwencje będą takie same - opłakane.

Po sesji troszkę nastroje się popsuły. AHI zakończył kwotowania na -0,2%.

Spółka Tech Data straciła ponad 4% po słabszych od prognoz wynikach. za I kw

oraz obniżce prognozy na kwartał II.Za to Agile Software zyskała 11% po

lepszych wynikach (głównie sprzedaż) za I kw. jednak nie ta spółka była w

czołówce handlu posesyjnego. Tu ciążył m.in. Lucent, który stracił po sesji

4% po informacji o planach emisji obligacji zamiennych na kwotę 1,3 mld

dolarów. Obecnie kontrakty w USA notują lekkie minusy w stosunku do fair

value (NQ -1,6 SP -2.28).

W takiej atmosferze trudno będzie bykom atakować opory. Wczorajszy fixing,

mimo że niski, raczej nie przestraszy inwestorów. Tu raczej mogą się oni

przestraszyć samych siebie. Wczorajszy brak chęci do testu szczytów martwi.

Nadal obowiązuje oznaka słabości z wtorku. Mogłoby ją przekreślić wyjście

nad opór, al1,9%-2%) oraz cotygodniowy

raport o liczbie nowych bezrobotnych (prog 420k). KJ