Komentarz poranny IDMSA

Zachowanie dolara jest niepokojące Dynamiczne osłabienie dolara w sytuacji gdy w ostatnich tygodniach zeszłego roku oczekiwania na obniżki zmalały a waluty wysokooprocentowane (a taka jest dolar) notowały silne wzrosty jest co najmniej niepokojące. Wzrosty akcji na giełdach związane z realizacja scenariusza miękkiego lądowania świadczą o zaufaniu inwestorów do amerykańskiej gospodarki.

Maja oni nadzieje, że zwolni ona na tyle by zahamować inflacje ale nie aż tak by

rozpoczęła się recesja. Dolar w tej sytuacji nie powinien się gwałtownie osłabiać, gdyż nadal ma spora przewagę nad większością walut krajów G7. Zachowanie jena w stosunku do dolara wskazuje na to, że inwestorzy nie są skłonni nawet do gry pod carry trade na tej walucie - znacznie bardziej wola waluty ?towarowe? i nawet waluty dużo niżej oprocentowane niż USD.

Uważamy, że przyczyna takiej sytuacji mogą być obawy o dalsza dywersyfikacje rezerw przez banki centralne. Niewykluczone, że to właśnie one są odpowiedzialne za to, że każda korekta na EURUSD nie grozi przerwaniem trendu wzrostowego. Prognozy na 2007 roku są bardzo zróżnicowane - od recesji po ożywienie na rynku nieruchomości, od 4% do 5.50% na głównej stopie - uważamy wiec, że inwestorzy bardzo uważnie będą słuchać tekstu notatek z FOMC oraz będą skłonni żywiołowo reagować na nadchodzące dane by móc z większym

prawdopodobieństwem przewidzieć dokąd faktycznie zmierza amerykańska gospodarka.

EUR/PLN

Pierwszym celem umocnienia powinno być3.80.

Sytuacja na rynku złotego nie pozwala sformułować ciekawych wniosków. Od wczoraj praktycznie nic się nie zmieniło. Zakres wahań jest ten sam, region jest stabilny, nadal nie znamy kandydatów na prezesa NBP. Ciekawszym wydarzeniem była reakcja rynku obligacji na niższa prognozę inflacji Ministerstwa Finansów, jednak nie spowodowała ona istotnej zmiany sytuacji na rynku. Uważamy, że

EURPLN będzie pozostawał w obecnych zakresach, choć wsparcie przy 3.8150 staje się z każdym dniem coraz słabsze. Silnym oporem jest 3.8450, lecz prawdopodobieństwo, że ten poziom zostanie dotknięty jest teraz minimalne. Uważamy, że jest teraz natomiast spore prawdopodobieństwo umocnienia złotego gdy trzymający długie pozycje zaczną je zamykać skore nie następuje osłabienie

na które oczekiwali. Pierwszym celem tego umocnienia powinno być 3.80.

Lekkie umacnianie się złotego przy stałej presji na spadek dolara oznacza, że ryzyko spadku USDPLN jest teraz duże. Kurs wyszedł wczoraj z korekcyjnego kanału wzrostowego i konsoliduje się tuż poniżej jego dolnej granicy. Uważamy, że ewentualny powrót do tego kanału będzie chwilowy i związany głównie z korekcyjnym spadkiem USDPLN lub z niepokojem jaki może się na rynku pojawić po

nominacji nieodpowiedniej osoby na stanowisko prezesa NBP lub dalsze bezcelowe przeciąganie tej sprawy. Przełamanie 2.87 sugeruje dalszy spadek do 2.85.

W trakcie sesji azjatyckiej dolar był stabilny, konsolidując się tuż poniżej szczytów z wczoraj. Nie koniecznie oznacza to, że istnieje silna presja na osłabienie USD a chwilowa podaż ogranicza wzrosty. Możliwe, że inwestorzy na razie czekają na powrót większej płynności, gdyż wczoraj nieobecni byli inwestorzy z USA. Dzisiaj publikowanych będzie sporo danych makro, w tym raport ADP/Macroeconomic Advisors na temat zatrudnienia. W ostatnim czasie rośnie zainteresowanie tym

raportem ponieważ stara się on przewidywać raport Departamentu Pracy na temat bezrobocia (NFP). W okolicach 14:15 może dojść do większych skoków kursu. Wieczorem opublikowane będą notatki FOMC i może to być nawet większe wydarzenie niż raport ISM ponieważ w ostatnich tygodniach 2006 miały miejsce spore wahania oczekiwań na zmiany stóp procentowych. Informacje zawarte w tych notatkach silnie wpływają na te oczekiwania, co może przełożyć się na notowania USD. Uważamy, że ryzyko dalszego osłabienia USD jest nadal duże, mimo, że potencjał spadkowy także istotnie wzrósł.EURUSD konsoliduje się blisko górnej granicy szerokiego kanału wzrostowego, którego dolna granica przebiega dopiero na poziomie 1.3130. Przełamanie 1.3260 otworzy drogę na ruch do wsparcia w okolicy 1.3230, gdzie sugerowalibyśmy zakupy. Dane PMI były słabsze od oczekiwań, jednak dla decyzji MPC oznacza to raczej utrzymanie obecnej sytuacji. Oczekiwania rynku wahają się pomiędzy jedna podwyżka lub brakiem podwyżki w I kw. Jeżeli kolejne dane zmniejsza szanse na wzrost GBP będzie pod presja. Na razie wydaje się, że nie ma powodów by zmieniać stopy procentowe. Dlatego EURGBP jest relatywnie stabilny choć są szanse na dalszy wzrost. Dla GBPPLN oznacza to podążanie za EURPLN co oznacza, że najprawdopodobniej będzie on wykazywał lekka tendencje spadkowa.