Komentarz poranny

Przed otwarciem sesji amerykańscy inwestorzy dostali rozczarowujące dane o

inflacji PPI. Pierwsze komentarze i reakcja rynku były pełne obaw o

oddalenie się obniżek stóp procentowych, ale na koniec sesji niemal nikt o

tym nie pamiętał, co widać zarówno po neutralnym wyniku sesji, jak i

większości komentarzy w serwisach. Po pierwsze, gdy opadły emocje, wszyscy

przypomnieli sobie, że Fed tak uważnie PPI nie śledzi i o wytyczeniu ścieżki

polityki monetarnej zadecydują dopiero dzisiejsze publikacje z USA o 14:30

(CPI i rynek nieruchomości). Po drugie, jest środek sezonu wyników spółek i

uwaga większości inwestorów koncentruje się na ocenie fundamentów

pojedynczych spółek, a nie perspektyw całej amerykańskiej gospodarki.

Potwierdzeniem tego było też niemal zignorowanie przez rynek Beżowej Księgi,

która w poprzednich miesiącach potrafiła wstrząsnąć rynkiem. Wprawdzie

należy dodać, że Fed w swoim raporcie nakreślił bardzo niejednoznaczny obraz

gospodarki. Z jednej strony w większości okręgów pojawia się problem ze

znalezieniem wykwalifikowanych pracowników (co wbrew pozorom jest pozytywną

informacją), ale z drugiej strony w raporcie Fed wciąż zauważa postępujące

spowolnienie na rynku nieruchomości. Tą tezę zweryfikować będziemy mogli już

dziś o 14:30 (Building Permits, Housing Starts).

W tym miejscu należy wspomnieć o wczorajszym indeksie NAHB, który pokazuje

nastroje wśród firm budowlanych. W styczniu NAHB index wzrósł ze

zrewidowanych 33% w grudniu do 35%. To najwyższy poziom wskaźnika sentymentu

od czerwca. Czy to dobra wiadomość ? Po części, bo oczywiście poprawa

nastrojów jest pozytywna, ale to dalej dramatycznie niskie poziomy, jeśli

spojrzymy na historyczne notowania tego indeksu. Wielu analityków popełnia

fatalny błąd i odnosi te wartości jedynie do ostatnich miesięcy, co stwarza

złudne wrażenie pozytywnych nastrojów. Nawet tylko według definicji dopiero

wartość 50% pokazuje, że rynek nieruchomości ma przed sobą pozytywne

perspektywy. Rok temu było 57%.

Jak GPW zareaguje na te wydarzenia i wyniki amerykańskich spółek ? Jeśli

chodzi o raporty spółek, to pozytywne informacje przeplatają się z

rozczarowaniem, a do tego nie zawsze reakcja rynku jest spójna z prognozami

analityków. Nie wchodzę szczegółowo w temat, bo na szeroki rynek nie ma to

na razie tak wyraźnego przełożenia. GPW z amerykańskich rynków akcji nie

dostała wyraźnego impulsu i emerging markets tez nie nakreśliły scenariusza

na dzisiejszą sesję. Plusem na dzisiaj są za to spółki surowcowe, które

powinny przesądzić o wzrostach na GPW. W USA popyt na spółki paliwowe

wyraźnie powrócił, a po części zachętą do tego było odreagowanie na rynku

ropy (z 50,5 USD do 52,5 USD). Jeśli zaś chodzi o miedź, to tutaj cena

surowca bez zmian, ale dla KGHM były ważniejsze informacje. Po sesji spółka

podała prognozę zysku na 2007 r. i choć zysk netto spadnie, to wyniesie i

tak blisko 3 mld zł. Przy takich szacunkach spółka zakłada przeznaczenie z

zysku aż 1,5 mld zł. na dywidendę. Te założenia ucieszą rynek. Po pierwsze

ze względu na poziom zysku, który wynika z założonych optymistycznych cen

miedzi, a po drugie, przypomni to inwestorom o dużych dywidendach, które

przyciągają do spółki największych inwestorów instytucjonalnych. Do tej pory

WIG20 ciągnął się w tyle za resztą indeksów właśnie ze względu na słabość

spółek surowcowych. Dzisiaj mamy okazję część tej słabości nadrobić. MP