TMS: Komentarz poranny

Środa będzie kolejnym dniem stabilizacji złotego Rynek krajowy: Złoty odrobił wczoraj część poniesionych w poniedziałek strat. Inwestorom nie przeszkodziło w tym zbytnio zamieszanie wokół osoby Romana Giertycha, gdyż jak można się było tego spodziewać sytuacja została szybko zażegnana pokazując, że trwałość obecnej koalicji jest kluczowa.

Dla uczestników rynku ważniejsza okazała się sytuacja na zagranicznych rynkach finansowych, gdzie mieliśmy odreagowanie po ostatnich dniach pełnych emocji. W górę poszły giełdowe indeksy (zwłaszcza te w Azji), a na wartości nieco stracił japoński jen po jego wcześniejszym silnym wzroście wywołanym zamykaniem spekulacyjnych pozycji opartych o strategię carry-trade. W efekcie po południu za jedno euro płacono średnio 3,8950 zł, a za dolara 2,97 zł.

Dzisiaj rano złoty otworzył się bez większych zmian. Niepewność wprowadza ponownie nieco mocniejszy jen i niewielkie spadki na japońskiej giełdzie (nie zostały one potwierdzone przez zachowanie się parkietów w Chinach i Hong Kongu). Nie wydaje się jednak, aby był to mocny impuls mogący wywołać kolejna falę wyprzedaży. Tym samym kontynuacja stabilizacji na rynkach naszego regionu w ciągu najbliższych dni jest prawdopodobna. Wyrwać nas z niej mogą dopiero jutrzejsze informacje z Europejskiego Banku Centralnego - utrzymanie "jastrzębiej" retoryki przez J.C.Tricheta mogłoby zaszkodzić giełdowym parkietom.

Z istotnych informacji warto będzie zwrócić uwagę na wyniki przetargu 2-letnich obligacji OK0709, które poznamy w południe. Niewielka oferta (1,0 mld zł) powinna zostać jednak bez większego problemu domknięta, a popyt może kilkukrotnie przewyższyć podaż. Sporo optymizmu może wnieść także ranna wypowiedź wiceminister finansów Katarzyny Zajdel-Kurowskiej, której zdaniem wzrost PKB w I kwartale b.r. może wynieść 7 proc. r/r, a w całym 2007 r. około 6,3 proc. r/r. Dodała, iż nie ma przesłanek, aby Polska nie miała spełnić kryterium fiskalnego w 2009 r., a w tym roku deficyt sektora finansów publicznych może spaść do 3,2-3,3 proc. PKB. Spodziewalibyśmy się dzisiaj spokojnej sesji, chociaż ewentualny spadek EUR/PLN w okolice 3,8850 zł warto będzie wykorzystać do zakupów wspólnej waluty na średni termin. Z kolei USD/PLN powinien pozostawać w paśmie 2,9550-2,9800 zł.

Rynek międzynarodowy:

Wtorek przyniósł nieznaczne osłabienie się dolara, jeżeli spojrzymy na zbiorczy US Dollar Index odzwierciedlający jego relację względem 6 głównych walut. I tak "zielony" stracił względem euro, funta, kanadyjskiego dolara i szwedzkiej korony, a zyskał wobec jena oraz szwajcarskiego franka.

Z publikowanych wczoraj informacji warto zwrócić uwagę na zaskakującą rewizję danych o kosztach i wydajności pracy w I kwartale. W pierwszym przypadku wzrosły one do 6,6 proc. kw/kw z wcześniejszych 1,7 proc. kw/kw, a drugim odczyt pozostał na poziomie 1,6 proc. kw/kw. Jeżeli zestawimy je z wcześniejszymi informacjami na temat inflacji bazowej CPI w styczniu i skumulowanych wydatków konsumenckich (PCE Core) za ten sam okres, to może się okazać, że ewentualna obniżka stóp procentowych przez FED w perspektywie najbliższych kwartałów nie będzie tak prostą sprawą i może jeszcze bardziej odwlec się w czasie. Warto przy tym dodać, że obecny szef FED nie podziela pesymizmu swojego poprzednika, który stwierdził wczoraj, że ocenia prawdopodobieństwo recesji w amerykańskiej gospodarce w końcu roku na 33 proc. Najgorszą kombinacją będzie jednak ta, w której tempo wzrostu gospodarczego spada, a presja inflacyjna utrzymuje się na wysokim poziomie, gdyż znacznie komplikuje proces podejmowania decyzji przez bank centralny.

Dzisiaj warto będzie zwrócić uwagę na wieczorne wystąpienie Michaela Moskowa z FED o godz. 19:00, a także publikowaną godzinę później tzw. Beżową Księgę FED, czyli okresowy raport o stanie amerykańskiej gospodarki bazujący na raportach z poszczególnych okręgów. Poza tym inwestorzy będą się przygotowywać na jutrzejsze informacje z Europejskiego Banku Centralnego. O ile kwestia podwyżki stóp procentowych do 3,75 proc. jest w zasadzie przesądzona, o tyle treść późniejszego wystąpienia szefa J.C.Tricheta pozostaje zagadką. Opublikowane wczoraj dane o wzroście PKB w IV kwartale (II rewizja) nie zaskoczyły, ale styczniowa dynamika sprzedaży detalicznej nie była zadowalająca (kłaniają się tutaj "kulejące" przez podwyżkę stawek VAT, Niemcy).

Analiza techniczna EUR/USD sugeruje możliwość pojawienia się ruchu w górę w perspektywie najbliższych godzin. Wczoraj przez większą część notowań poruszaliśmy się w paśmie 1,3090-1,3140, a dzisiaj rano o godz. 9:00 jedno euro było warte 1,3123 dolara. Sądzimy, że dobrym poziomem do zakupów mogą okazać się okolice figury 1,31 z celem do 1,3145 i zleceniem stop-loss ulokowanym na poziomie 1,3075.

Sporządził:

Marek Rogalski

Główny analityk walutowy

Departament Doradztwa i Analiz

DM TMS Brokers S.A.