Na tytułowe pytanie spróbujemy odpowiedzieć, przeprowadzając testy statystyczne na rynku kontraktów terminowych na WIG20. Sprawdzimy, jak często pojawiają się takie luki i jaki dają potencjał do zarobku. Wielu traderów, w tym m.in. Birger Schäfermeier i Linda Bradford Raschke, wykorzystują takie odchylenia cenowe do zawierania transakcji. Okazuje się bowiem, że niektóre rynki mają skłonność do domykania owych luk. Jeśli takie domknięcia można zaobserwować również na rodzimym rynku, to pojawia się kolejny po opisywanych tu: efekcie piątku, wybiciu z kanału i progu zmienności, pomysł na strategię inwestycyjną lub przynajmniej skuteczny filtr transakcyjny.
Słowo wyjaśnienia
Na początku zacznijmy od definicji samej luki cenowej na otwarciu. Jest to sytuacja, gdy kurs otwarcia sesji znajduje się poniżej ceny minimalnej z poprzedniego dnia (luka spadkowa) lub powyżej ceny maksymalnej z poprzedniego dnia (luka wzrostowa). Obie anomalie są wynikiem tego, że podczas nocnej przerwy (na przykład pod wpływem ważnych danych zagranicznych) inwestorzy zmienili swoje nastawienie i złożyli odpowiednie zlecenia przed otwarciem handlu. Można więc pokusić się o stwierdzenie, że każda luka na otwarciu świadczy o zbyt emocjonalnej reakcji rynku. Powstaje oczywiście pytanie, jak duża powinna być ta luka i w jakich warunkach występować?
Analizując dzienny wykres kontraktów terminowych na WIG20 spróbujemy zweryfikować przydatność transakcyjną luk. Testy, podobnie jak w poprzednich odcinkach „Profesjonalnego inwestora" przeprowadzimy w programie MetaStock. Dla każdego badania przyjmujemy założenie, że nie ma prowizji ani poślizgów cenowych. Wyniki liczone są w punktach, dla początkowego budżetu równego zero. Dane do badania pochodzą z serwisu bossa.pl i obejmują okres od początku 1998 r. do środowej sesji.
Testy krok po kroku
Na początku sprawdziliśmy, ile w ogóle pojawia się luk na otwarciu i jaka jest ich skuteczność. W tym celu przyjęliśmy następujące założenia: jeżeli sesja otwiera się poniżej minimum wczorajszej sesji to otwieramy pozycję długą i zamykamy ją na otwarciu kolejnej sesji; jeżeli sesja otwiera się powyżej maksimum poprzedniej sesji to otwieramy pozycję krótką i zamykamy ją na otwarciu kolejnej sesji.
Okazuje się, że luk spadkowych pojawiło się w ciągu 18 lat (patrz tabela) aż 642, z czego 355 przyniosłoby zysk gdybyśmy przytrzymali pozycję do następnej sesji. Łączny wynik netto wyniósł tutaj 2589 pkt i był wyraźnie wyższy od wyniku strategii „kup i trzymaj" (144 pkt), zakładającej trzymanie pozycji przez cały testowany okres.