Noble Securities negatywnie o Dino i Eurocashu

W najnowszych rekomendacjach analitycy zalecają "redukuj" dla akcji obu handlowych przedsiębiorstw.

Cenę akcji Dino Polska analitycy Noble Securities oszacowali na 264,6 zł wobec 311 zł w dniu tworzenia raportu, z zaleceniem "redukuj". Jak czytamy w raporcie, dane z II kwartału, szczególnie bardzo słaba sprzedaż porównywalna, pierwszy raz 0,2 pkt proc. poniżej inflacji cen żywności oraz najniższa kwartalna marża EBITDA w obserwowanej historii wraz z reakcją rynkową przekonały analityków o zmianie postrzegania spółki z ponadprzeciętnie efektywnej do oceny neutralnej.

Według Noble Securities krótkoterminowo inflacja kosztowa wraz z trwającą „wojną cenową” między dyskontami w dalszym ciągu nie będzie sprzyjać poprawie marż, a spadek inflacji w połączeniu ze słabszym konsumentem nie będzie sprzyjał sprzedaży porównywalnej, dlatego też wciąż można spodziewać się presji na marże, choć nieco słabszej niż w II kwartale 2024 r. „Od III kwartału oczekujemy tylko lekkiej poprawy zarówno co do siły nabywczej konsumenta jak i mniejszej presji kosztowej” - podano.

Noble Securities spodziewa się, że Dino Polska w tym roku będzie miało 30316 mln zł przychodów (wzrost o 18 proc. rok do roku). „Zakładając 23 proc. marży brutto i 7,7 proc. marży EBITDA prognozujemy osiągnięcie 2326 mln zł wyniku EBITDA w 2024 r.

Ostatnia dywidenda Eurocash

Walory Eurocashu Noble Securities wyceniło na 8,1 zł wobec 9,62 zł w dniu tworzenia raportu, zalecając „redukuj” wobec „trzymaj” poprzednio. Jak czytamy, korekta nastawienia nastąpiła w związku z wynikami I półrocza, wolniej odbudowującą się siłą nabywczą konsumentów, trwającą wojną cenową wśród dyskontów oraz inflacją kosztową, w połączeniu ze spadającą inflacją cen żywności, nie sprzyjającą sprzedażą porównywalną. „W dalszym ciągu oczekujemy presji na marże w końcówce roku. Lekkim pozytywem może okazać się sezonowość, II połowa roku zazwyczaj wypada lepiej niż pierwsza. W wyniku aktualizacji obniżamy wycenę z 15,7 zł do 8,1 zł na akcję” - podano. Analitycy zwracają uwagę na zamykanie hurtowni i kurczącą się sieć sprzedaży. „Ze 190 hurtowni Cash&Carry w IV kwartale 2016 r., na koniec czerwca br. zostało 172. Oznacza to, że od maksimum zamknięto już 18 z nich. Tylko w ostatnim kwartale zniknęły dwie, a zmiana rok do roku wynosi minus 6. Podobnie jest z sklepami detalicznymi” - podano.

Akcjonariusze Eurocash zdecydowali, że spółka wypłaci w formie dywidendy 100,2 mln zł z zysku netto za 2023 r. (0,72 zł na akcję). Pozostała część zysku, 21,6 mln zł zostanie przeznaczona na kapitał zapasowy. „W strategii na lata 2022-2025 Eurocash zakładał powrót do regularnych dywidend, jeśli pozwolą na to warunki rynkowe i sytuacja finansowa. Obawiamy się jednak, że w przypadku utrzymywania tendencji panujących obecnie w spółce, może to być ostatnia wypłacona dywidenda. W naszym modelu zakładamy brak dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami do 2033 r.” - przewiduje Noble Securities.