Emperia: akcje jako dywidenda

Już wkrótce handlowa spółka będzie dysponować prawie 14 proc. akcji Eurocashu. Nie chce ich zatrzymać dla siebie

[[email protected]][email protected][/mail]

Będziemy dążyć do przekazania walorów Eurocashu akcjonariuszom Emperii. Zarząd nie chciałby odpowiadać za te udziały, skoro odpowiednie decyzje mogliby podjąć sami akcjonariusze – mówi „Parkietowi” Artur Kawa, prezes Emperii. Dodaje, że jest to temat do dalszych analiz prawnych. – Istnieją różne możliwości wydania akcji udziałowcom, na przykład w postaci dywidendy niepieniężnej – wskazuje.

[srodtytul]Pakiet wart 732 mln zł[/srodtytul]

Po sfinalizowaniu umowy inwestycyjnej z Eurocashem Emperia będzie mieć prawie 21,3 mln akcji tej spółki, stanowiących około 13,5 proc. jej podwyższonego kapitału. Nowe walory ma objąć po cenie 22,21 zł. To daje łączną wartość pakietu na poziomie 472 mln zł. Uwzględniając obecną cenę rynkową akcji Eurocashu, to ponad 732 mln zł.

Kapitał zakładowy Emperii dzieli się teraz na 15,1 mln papierów. Oznacza to, że na jeden walor lubelskiej spółki, kosztujący w piątek 101 zł, przypadłoby ok. 1,4 akcji Eurocashu, wartych ok. 48,2 zł. Teoretycznie po wypłacie takiej dywidendy cena akcji Emperii powinna spaść o wartość wydanych akcji Eurocashu.

Najwięcej papierów Eurocashu przypadłoby Aviva OFE BPH CU WBK, które ma ponad 10 proc. udziałów Emperii. 5-proc. próg przekraczają też Jarosław Wawerski (7,2 proc.), Artur Kawa (6,6 proc.) oraz PZU Asset Management (6,4 proc.).

[srodtytul]Plusy i minusy[/srodtytul]

Piotr Cieślak, wiceprezes Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych, podkreśla, że dywidenda niepieniężna jest praktykowana bardzo rzadko, ale na naszym rynku jest spotykana. – Warto przypomnieć chociażby przykład spółki Kredyt Inkaso, która w ramach dywidendy „wypłaciła” swoim akcjonariuszom zarówno gotówkę, jak i własne akcje – wskazuje. Dodaje, że atrakcyjność i zainteresowanie inwestorów taką formą dywidendy zależy przede wszystkim od oferowanych aktywów. – Jeśli są one płynne i atrakcyjnie wyceniane, to taka dywidenda może być dla inwestorów ciekawą alternatywą gotówki – mówi.

[srodtytul]Oczekiwanie na zgodę UOKiK[/srodtytul]

Emperia sprzedaje Eurocashowi biznes dystrybucyjny (spółkę Tradis) za ok. 926 mln złotych – w tym 454 mln zł Eurocash zapłaci gotówką, a resztę własnymi akcjami. Zarówno Emperia, jak i Eurocash, podkreślają, że transakcja nie została jeszcze sfinalizowana. Konieczna jest do tego m.in. zgoda Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów.

W minionym tygodniu notowania obu handlowych spółek poszły mocno w górę. Kurs Eurocashu osiągnął nawet historyczne maksimum, przekraczając w piątek poziom 34 zł. Zwyżki kursów mogą być reakcją na pozytywne rekomendacje od Erste i KBC Securities.

Emperia bierze pod uwagę, że do wypłaty dywidendy w akcjach nie dojdzie. – W takim wypadku możemy być w Eurocashu inwestorem długoterminowym – twierdzi Kawa.

[ramka][srodtytul]Opinia: Krzysztof Pado, analityk Domu Maklerskiego BDM [/srodtytul]

Wypłacenie dywidendy w formie akcji Eurocashu zwiększyłoby przejrzystość wyceny rynkowej Emperii. Przy posiadaniu akcji Eurocashu przez Emperię kurs akcji tej ostatniej byłby w pewnej mierze pochodną zachowania kursu Eurocashu. Zdejmuje to także ze spółki odpowiedzialność za to, co zrobić z posiadanymi papierami. Decyzję w tej sprawie każdy z akcjonariuszy Emperii podejmie samodzielnie.

Wypłata dywidendy niepieniężnej praktycznie nie zdarza się na naszym rynku. Stosuje ją PGNiG (przekazywało aktywa w postaci rurociągów Ministerstwu Skarbu) oraz planuje Famur, który chce w ten sposób wprowadzić na warszawski parkiet dwie swoje spółki zależne.[/ramka]