Vistula i Bytom. Czy urząd zarządzi głębsze analizy rynku?

Mijają dwa miesiące prac UOKiK nad fuzją Vistuli i Bytomia.

– Postępowanie jest w toku – mówi Małgorzata Cieloch, rzeczniczka Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów pytana przez „Parkiet", kiedy można się spodziewać decyzji ws. fuzji odzieżowych grup Vistuli i Bytomia.

Wspólny wniosek o zgodę na przejęcie zarządy firm złożyły 31 sierpnia, czyli dwa miesiące temu. Od tej pory UOKiK skierował do spółek wiele pytań, także szczegółowych.

Z naszych informacji wynika, że jest możliwe, iż postępowanie wejdzie w tzw. fazę drugą, w ramach której UOKiK prowadzi szczegółowe analizy rynków i sprawdza, czy operacja nie szkodzi konkurencji.

– Spodziewamy się informacji co do dalszych kroków urzędu w ciągu 10 dni roboczych – mówi Grzegorz Pilch, prezes Grupy Vistula. Zaznacza, że nie ma wiedzy, ku jakiej decyzji skłania się Urząd na tym etapie.

Kierowana przez niego krakowska grupa w tej transakcji ma być stroną przejmującą. Aby sfinansować zakup, planuje emisję akcji skierowaną do właścicieli przejmowanej firmy. Parytet wymiany ustalono na 0,82 waloru Vistuli za walor Bytomia.

GG Parkiet

Zgoda UOKiK jest konieczna, aby zarządy mogły zwołać walne zgromadzenia akcjonariuszy z punktami przewidującymi wyrażenie zgody na transakcję. Aby zobrazować swoje udziały rynkowe, w prezentacjach dla inwestorów zarządy posługiwały się do tej pory danymi firmy analitycznej PMR dla rynku eleganckiej odzieży męskiej. Zgodnie z tymi danymi w wymiarze ogólnopolskim rynek ten odpowiada za około 12 proc. całego rynku odzieżowego, jest mocno rozdrobniony, a łączny udział Vistuli, Wólczanki i Bytomia w końcu 2016 r. wynosił 14 proc. Najwięksi konkurenci – Lavard i Próchnik – to firmy o udziałach 3 i 2 proc.

Z drugiej strony zarządy Vistuli i Bytomia nie ukrywały, że jedną z ekonomicznych przesłanek przemawiających za połączeniem sił jest zakończenie wojny cenowej. Ta deklaracja musi interesować urząd antymonopolowy, który stoi na straży interesu konsumentów. Może przyjąć inne podejście i badać wpływ transakcji na lokalne rynki.

Kurs akcji Vistuli w poniedziałek wynosił około 3,4 zł, czyli mniej więcej tyle, co trzy miesiące temu. Po wrześniowych zwyżkach (przebił 3,7 zł) na początku października spadł. Wyhamowały też zwyżki notowań Bytomia, za którego akcje płacono już pod koniec września ponad 2,8 zł, a w poniedziałek 2,49 zł.

W tzw. międzyczasie Jerzy Mazgaj, przewodniczący rady nadzorczej Vistuli, odkupił pakiet akcji spółki od Almy Market (w restrukturyzacji) za ponad 25 mln zł, zwiększając bezpośrednie i pośrednie zaangażowanie do ponad 11 proc. głosów na walnym zgromadzeniu. W tych transakcjach walor Vistuli został wyceniony średnio na 3,36 zł, a maksymalnie na 3,5 zł.

Z formalnego punktu widzenia, aby do transakcji doszło, musi się na nią zgodzić grono akcjonariuszy Vistuli dysponujące 4/5 głosów na walnym zgromadzeniu, a w przypadku Bytomia – 2/3.