CDM Pekao SA

Analitycy CDM Pekao SA w raportach z 28 i 31 sierpnia wydali zalecenia inwestycyjne ponad rynek dla PKN ORLEN i ComArchu.W najbliższym czasie zostanie podjęta decyzja dotycząca ostatniego etapu prywatyzacji PKN ORLEN, która najprawdopodobniej będzie stanowiła pierwszy krok konsolidacji polskiego koncernu z OMV lub MOL. Analitycy CDM Pekao SA są zdania, że w obecnej chwili pełna integracja PKN ORLEN z jakimkolwiek innym podmiotem nie jest korzystna dla akcjonariuszy. Specjaliści są jednak przekonani, że spółka osiągnie korzyści wynikające z synergii, które można uzyskać poprzez alians strategiczny. Korzyści te wydają się nieznacznie większe w przypadku aliansu z węgierskim MOL niż austriackim OMV ? uważają analitycy CDM Pekao SA.W przypadku aliansu z Węgrami praktycznie niezbędna będzie inwestycja PKN ORLEN w akcje MOL, co przed uporządkowaniem sytuacji z biznesem gazowym będzie niekorzystne dla PKN ORLEN. Pozostawienie w połączonej firmie biznesu gazowego może zniwelować wartość możliwych do zrealizowania synergii.Zdaniem analityków, jednym z największych atutów PKN ORLEN jest rynek, na którym firma działa. Utrzymanie możliwie najmocniejszej pozycji konkurencyjnej powinno być jej strategicznym celem. W ramach jego realizacji koncern powinien kupić Rafinerię Gdańską w przypadku niepowodzenia obecnego procesu jej prywatyzacji zwłaszcza że nie jest problemem takie zaaranżowanie tej transakcji, aby zapewnić pełną konkurencyjność rynku i łatwy dostęp paliw z importu.Analitycy CDM PEKAO SA rekomendacje ponad rynek wydali również dla walorów ComArchu. Czasy, gdy mniej więcej połowę obrotów spółki generował jeden duży klient (TP SA), już minęły, a konsekwencje tego były bolesne. Spadły potencjalne obroty o kilkadziesiąt milionów złotych i marża operacyjna o ponad 12 punktów procentowych. Struktura krajowego sektora telekomunikacyjnego zmusiła ComArch do poszukiwań klientów poza Polską, co w dłuższej perspektywie może okazać się korzystne. ComArch jest jedną z niewielu krajowych spółek informatycznych, która prowadzi działalność eksportową do krajów Europy Zachodniej i USA. Jeszcze w 1999 roku udział eksportu w przychodach był marginalny i wynosił 0,5%, jednak w 2000 roku osiągnął już poziom 5,2%. Warto także zwrócić uwagę, że eksport stanowił ok. 11,7% całkowitych przychodów uzyskiwanych ze sprzedaży produktów i usług. Pomimo jeszcze symbolicznej skali, działalność ta zasługuje na uwagę, gdyż jej znaczenie wzrośnie wraz z wejściem Polski do UE.Ewentualne wygranie przez ComArch przetargu na realizację systemu billingowego w TP SA będzie miało kluczowe znaczenie ? i to nie tylko z uwagi na jego potencjalną wartość. Oprócz długoletnich wpływów z realizacji kontraktu zapewniłby firmie referencje, które mogłyby wzmocnić jej wizerunek u operatorów telekomunikacyjnych, działających na rynkach zagranicznych.

EB