Vistula lepsza od branży

Mimo pozytywnych ocen analityków, kurs Vistuli zniżkuje. Spada także płynność. Spółka podtrzymuje jednak założenia, że w tym roku zanotuje w porównaniu z 2000 r. wzrost zysków, mimo trudnej sytuacji na rynku. Analitycy oczekują w przyszłości wzrostu rentowności firmy.

Analitycy pozytywnie oceniają Vistulę i z reguły zalecają kupno jej akcji, wskazując na bardzo dobre wyniki finansowe oraz zaawansowane procesy restrukturyzacyjne. Kurs utrzymuje się jednak w trendzie spadkowym. W piątek wyniósł zaledwie 6,4 zł. Nie pomaga mu publikacja dobrych wyników. Spada płynność, mimo że free float w spółce jest spory.? Obawiam się, że wciąż utożsamiani jesteśmy z przedsiębiorstwami typu szwalnie, na których po prostu już się nie zarabia i których nie traktuje się jako inwestycje rozwojowe. Tymczasem my przekształcamy się w firmę marketingowo-dystrybucyjną. Myślę, że nastawienie inwestorów zmieni się z chwilą, kiedy przekonają się, iż przeszliśmy już tę drogę ? twierdzi prezes spółki Janusz Płocica.W minionym roku przychody ze sprzedaży Vistuli wyniosły 142,4 mln zł, a zysk netto 6,2 mln zł. Spółka wyróżnia się na tle przeżywającej od lat kłopoty branży. W I półroczu br. spółka wypracowała ponad 72 mln zł przychodów ze sprzedaży, zysk na działalności operacyjnej wyniósł 6,24 mln zł, a zysk netto 3,7 mln zł. W analogicznym okresie ubiegłego roku przychody sięgały 69 mln zł, zysk operacyjny 4,1 mln zł, a netto 3,1 mln zł.Niezłe wyniki to efekt m.in. redukcji produkcji przerobowej (spółka importuje przy tym surowiec, w efekcie w dużej mierze pozytywne i negatywne czynniki zmian na rynku walutowym równoważą się) i agresywnej polityki marketingowej przy rozbudowie sieci dystrybucji. Spółka zrealizowała wprawdzie główne elementy programu restrukturyzacyjnego, m.in. radykalne zwolnienia, ale w ocenie analityków przekształcenie z firmy produkcyjnej w firmę handlowo-produkcyjną powinno spowodować dalszy wzrost rentowności. ? Spółka dokonuje inwestycji, m.in. w sieć dystrybucji, co nie pozostaje bez wpływu na jej wyniki, jednak zakładamy, że osiągniemy wzrost zysku w porównaniu z zeszłym rokiem. Na poziomie skonsolidowanym inwestycje, przede wszystkim związane z nową, kupioną w ramach licencji marką, będą miały większy wpływ na wyniki ? tłumaczy prezes Płocica.Największym akcjonariuszem Vistuli jest H.I.P Holding BV (ma 23,37% głosów na WZA). W gronie największych akcjonariuszy znajdują się także spółki zależne od Vistuli, które kontrolują pakiet porównywalny z kontrolowanym przez Pristę (w jej grupie znajduje się H.I.P.). Znaczącymi akcjonariuszami są również grupa PZU i osoba fizyczna. Nadal nie rozstrzygnięta jest kwestia losów pakietu akcji znajdującego się w rękach podmiotów zależnych. Firma czeka na rozstrzygnięcie NSA w sprawie opodatkowania buy backu (spółka zapłaciła podatek od buy backu, ale uważa, że jego pobieranie jest bezpodstawne). Od tej decyzji będzie zależało, czy Vistula będzie rozważać umorzenie walorów znajdujących się w rękach firm zależnych.

K.J.