Nie będzie niespodzianek

Osłabienie złotego wobec euro będzie czynnikiem, który zadecyduje o wynikach spółek telekomunikacyjnych w II kwartale tego roku. Może ono negatywnie odbić się na finansach TP SA, Elektrimu i Netii. W przypadku pierwszej ze spółek straty będą złagodzone obniżką kosztów prowadzonej działalności.

Między końcem marca a końcem czerwca złoty osłabł wobec euro niemal o 11,3%, a wobec dolara umocnił się o 2,2%. Ze względu na wysokie zadłużenie firm telekomunikacyjnych, denominowane w walutach obcych, wahania kursu złotego mają duże wpływ na wyniki finansowe.

Osłabienie złotego

w cenie akcji

Telekomunikacja Polska, największy krajowy operator telekomunikacyjny, w raporcie za I kwartał tego roku poinformował, że posiada niezabezpieczony przed ryzykiem kursowym dług z tytułu wyemitowanych obligacji o wartości 700 mln euro. Spółka posiada również zadłużenie w dolarach, które w II kwartale będzie źródłem dodatnich różnic kursowych.

Zdaniem Włodzimierza Gillera z Erste Banku, straty na różnicach kursowych wyniosą między kwietniem a końcem czerwca w TP SA około 400 mln zł (z tytułu wyemitowanych papierów dłużnych i kredytów). Podobnego zdania jest Anna Hess z CDM Pekao SA. Specjaliści zwracają jednak uwagę, że straty na różnicach kursowych są przez wszystkich oczekiwane i zostały już zdyskontowane w kursie.

Dla rynku znacznie bardziej istotna będzie informacja o zysku na poziomie operacyjnym. - Spodziewam się, że program redukcji kosztów w TP SA nadal będzie przynosił efekty, co znajdzie odzwierciedlenie w wynikach - stwierdziła Magdalena Łapsa z SG Securities. Jej zdaniem nie należy się spodziewać, by spółka tworzyła jakieś dodatkowe rezerwy. - Dobrą wiadomością będzie utrzymanie przez spółkę wysokiej marży EBITDA z pierwszego kwartału - powiedział Włodzimierz Giller.

Słabo Netia i Elektrim

Osłabienie złotego będzie miało poważny wpływ na kwartalne wyniki Netii i Elektrimu. Pierwsza z firm nie zrestrukturyzowała jeszcze zadłużenia, co oznacza, że niemal 850 mln euro długu jest podatne na różnice kursowe. Również w przypadku tej firmy inwestorzy będą jednak analizować wyniki operacyjne. Zdaniem analityków, firma nie będzie w stanie utrzymać 20-proc. marży EBITDA z I kwartału, gdyż na jej wynikach zaciążą koszty prowadzonej restrukturyzacji. Rynek nie spodziewa się również znaczącego przyrostu liczby abonentów.

W przypadku Elektimu, dla rynku znacznie istotniejszą od wyników informacją jest rozwiązanie problemu zadłużenia, czyli przede wszystkim cena, po jakiej sprzedane zostaną aktywa telekomunikacyjne. Elektrim będzie musiał jednak zaksięgować ujemne różnice kursowe od niemal 500 mln euro długu z tytułu wyemitowanych obligacji zamiennych.

Osłabienie złotego pogorszy również najprawdopodobniej wyniki kontrolowanej przez Elektrim Telekomunikacja Polskiej Telefonii Cyfrowej. Firma ta przed ryzykiem kursowym zabezpiecza jedynie bieżące płatności odsetkowe.