Analitycy: Orange i APG kupują Nexerę tanio

Inwestycja Orange Polska w hurtowego operatora Nexera ma sens i może przynieść spore zyski – oceniają biura maklerskie po spotkaniu z zarządem giełdowego telekomu.

Z tego artykułu się dowiesz:

• Jakie są opinie analityków na temat przejęcia Nexery przez Orange Polska i APG Asset Management?
• Jakie korzyści może przynieść przejęcie Nexery dla Orange Polska i jak wpływa to na strategię firmy?
• Czy transakcja zakupu Nexery będzie miała wpływ na politykę dywidendową Orange Polska?
• Jakie synergie i oszczędności są spodziewane po integracji Nexery ze Światłowodem Inwestycje?
• Jakie są oczekiwania co do penetracji rynku po przejęciu Nexery i jak wpłynie to na konkurencyjność?

W piątek wieczorem Orange Polska poinformował, że wraz z APG Asset Management przejmie Nexerę – powstałego w 2018 r. hurtowego operatora infrastruktury światłowodowej budującego sieć przy wsparciu środków z Unii Europejskiej. Kupujący zapłacą za udziały posiadane przez fundusz Infracapital 500 mln zł, a wraz z długiem przedsiębiorstwo zostało wycenione na 1,5 mld zł. Następnie wnieść mają Nexerę do swojego joint venture – Światłowód Inwestycje. Oto co o tej transakcji sądzą analitycy z biur maklerskich. 

„Duży sens”, „strategicznie dobry ruch”, „Tanio”

– Transakcję oceniam pozytywnie i uważam, że fundamentalnie ma duży sens. Sieci Nexery i Orange Polska oraz Światłowód Inwestycje nie pokrywają się w dużej mierze, więc przejęcie znacząco poszerzy zasięg usług Orange – ocenił Piotr Raciborski, analityk Wood&Company.

Według niego cena jest atrakcyjna. – Dzięki przejęciu Orange wyda porównywalnie lub nawet mniej nominalnie niż gdyby budowało sieć organicznie. Dodatkowo spółka oczekuje wygenerowania znaczących synergii kosztowych z akwizycji – skomentował w poniedziałek rano Raciborski.

Także Dominik Niszcz z Domu Maklerskiego ocenia transakcję pozytywnie. – To strategicznie dobry ruch, bo z pięciu największych graczy na rynku hurtowym będzie czterech – skomentował Dominik Niszcz. Według niego wycena Nexery wydaje się być dziś fair. Byłaby pozytywnym zaskoczeniem gdyby inwestorowi udało się zwiększyć wykorzystanie sieci Nexery osiągając penetrację przynajmniej 50 proc. – ocenił specjalista.

W podobnym tonie wypowiada się Paweł Puchalski, analityk Santander Biuro Maklerskie. Jego zdaniem Orange i APG kupują Nexerę tanio, bo płacą około 1,9 tys. zł za gospodarstwo domowe w zasięgu sieci (jest ich około 800 tys., z czego 280 tys. to aktywne linie abonenckie – red.). – Uważamy, że obecnie koszt podłączenia gospodarstw domowych w małych miastach i na terenach wiejskich (czyli hipotetyczny koszt odtworzenia sieci Nexery) wynosiłby 2-3 tys. za adres – szacuje Puchalski.

Potrzebna zgoda Komisji Europejskiej. Kilkaset milionów synergii 

Paweł Puchalski w notatce skierowanej do inwestorów wskazał, że finalizacja transakcji może mieć miejsce najwcześniej w połowie przyszłego roku, ponieważ wymagać będzie zgody Komisji Europejskiej.

Taką informację przekazał w poniedziałek analitykom Jacek Kunicki, dyrektor finansowy Orange Polska podczas telekonferencji. Według niego synergie wynikające z przejęcia oraz integracji Nexery mogą wynieść około 30 proc. wartości transakcji (to około 450-500 mln zł), a ujawniać się będą z coraz większą siłą od końca 2026 roku

Z jednej strony Orange Polska liczy na to, że sieć Nexery zostanie wypełniona w ponad 50 proc. abonentami (obecnie ten wskaźnik to 35 proc.). Przekonanie to wynikać ma z faktu, że przejmowana wraz z nią infrastruktura często nie ma konkurencji. 60 proc. gospodarstw domowych w zasięgu sieci Nexery nie ma możliwości skorzystania z usług innego dostawcy internetu światłowodowego (FTTH).

Do tej pory penetracja sieci Nexery usługami detalicznymi rosła o 3-4 pkt. proc. w skali roku.

Jeśli chodzi o oszczędności po przejęciu, to Jacek Kunicki miał wskazać, iż Orange Polska mógłby zapewnić serwisowanie sieci Nexery (obecnie robi to Nokia), tak jak ma to miejsce w wypadku Światłowodu Inwestycje. Nie wykluczył także ograniczenia zatrudnienia.

Analitycy: Nexera nie zaszkodzi dywidendzie 

Choć Orange Polska wyda na udziały Nexery 250 mln zł, a przed grupą jeszcze inne inwestycje, to biura maklerskie są zdania, że uzgodniona transakcja nie wpłynie negatywnie na dywidendę, którą telekom płaci inwestorom giełdowym.

– Myślę, że zakup nie wpłynie istotnie na potencjał dywidendowy, ponieważ na Orange Polska przypadnie prawdopodobnie tylko 250 mln zł wydatku, natomiast dług Nexery pozostanie, w przypadku pomyślnych negocjacji z bankami, poza bilansem spółki, podobnie jak pozostałe zadłużenie Światłowód Inwestycje. Zakładamy, że w przyszłym roku spółkę stać na podniesienie o kilka groszy dywidendy względem tej wypłaconej w 2025 – komentuje Dominik Niszcz.

– Jeśli chodzi o wpływ na dywidendę – uważam, że transakcja nie będzie miała wpływu na wielkość wypłaty – ocenia Piotr Raciborski.

Orange Polska ma opcję zwiększenia zaangażowania w Światłowód Inwestycje w 2029 r. (termin został przesunięty o dwa lata). Opcja ta nie ma wpływu na wyniki telekomu – nie jest wyceniana przez spółkę. Paweł Puchalski uważa, że ogłoszona transakcja zwiększa potencjalną wartość tej opcji. Jak bardzo i do ilu – nie precyzuje.

Kurs akcji Orange Polska zaczął poniedziałkową sesję od lekkiego spadku. Przed godziną 14-tą był już o około 1,7 proc. na plusie względem piątkowego zamknięcia: za papier płacono 9,88 zł.